6. Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг ведет реестр паевых инвестиционных фондов, правила доверительного управления которыми им зарегистрированы.

Статья 30. Основания прекращения паевого инвестиционного фонда

Прекращение паевого инвестиционного фонда осуществляется в случаях, если:

по окончании срока формирования паевого инвестиционного фонда стоимость имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, оказалась меньше стоимости имущества, определенной правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, по достижении которой паевой инвестиционный фонд является сформированным;

подана заявка (заявки) на погашение всех инвестиционных паев;

приостановлено действие лицензии или аннулирована лицензия у управляющей компании и в течение трех месяцев со дня приостановления действия лицензии или аннулирования лицензии ее права и обязанности не переданы другой управляющей компании;

приостановлено действие лицензии или аннулирована лицензия у специализированного депозитария и в течение трех месяцев со дня приостановления действия лицензии или аннулирования лицензии его права и обязанности не переданы другому специализированному депозитарию;

принято решение о добровольной ликвидации управляющей компании и в течение трех месяцев со дня принятия этого решения ее права и обязанности не переданы другой управляющей компании;

истек срок действия договора доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом;

принято соответствующее решение управляющей компании, если право принятия такого решения предусмотрено правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом;

наступили иные основания, предусмотренные федеральными законами.

1.2. Деятельность инвестиционных институтов на вторичном рынке ценных бумаг.

Инвестиционные фонды являются одними из самых активных участников фондового рынка, к тому же и самыми первыми формированиями, которые получили возможность аккумулировать денежные средства населения на основе Указа Президента РФ № 1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» от 7 октября 1992г. В настоящее время деятельность инвестиционных фондов на рынке ценных бумаг регулируется Федеральным законом «Об инвестиционных фондах».

Контроль за деятельностью инвестиционного фонда осуществляет Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Регулирующее воздействие оказывает информация, которую получает комиссия в виде отчетов, справок и других документов. Одним из них является расчет стоимости активов и пассивов инвестиционного фонда, на основе которого можно сделать вывод о соблюдении фондом установленных нормативов деятельности.

Деятельность инвестиционных фондов не может нормально осуществляться без услуг специализированного депозитария. Нормативными актами установлено, что специализированным депозитарием инвестиционного фонда может быть только юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности специализированного депозитария паевых инвестиционных фондов. Законодательно установлено, что деятельность инвестиционного фонда, его управляющего, специализированного депозитария, регистратора, аудитора и независимого оценщика является исключительным видом деятельности, которую можно выполнять при наличии соответствующей лицензии.

Инвестиционные банки не ограничены в направлениях своей деятельности.

Одна из основных услуг, предоставляемых инвестиционными банковскими фирмами, состоит в выведении на рынок новых выпусков долговых обязательств и акций частных фирм и правительственных органов, нуждающихся в финансовых ресурсах. Новый выпуск акций или облигаций называется первичным размещением. Если компания никогда раньше не предлагала свои ценные бумаги к публичной торговле, первичное размещение называется нерегулярным размещением, или первоначальным публичным предложением акций. Если фирма уже имеет акции, обращающиеся на рынке, первичная эмиссия называется регулярным размещением.

Размещение ценных бумаг может производиться в форме публичного предложения или в форме частного размещения. При выведении ценных бумаг на рынок инвестиционные банки проводят клиента через три этапа: организационный этап, этап гарантирования размещения бумаг – андеррайтинга (принятие риска) и размещение. В зависимости от метода продажи и потребностей клиента инвестиционный банкир может предлагать свои услуги. В ходе организации новой эмиссии инвестиционный банк может помочь эмитенту проанализировать возможность осуществления проекта и определить количество денег, которые надо собрать; определить по типу необходимого финансирования (облигации, акции); разработать характеристики выпускаемых ценных бумаг, такие как срок обращения, купонный процент и наличие необходимых резервов и/или фонда погашения при выпуске облигаций; даст совет о наилучшем времени продажи с тем, чтобы эмитент смог получить максимальную цену за свои бумаги.

Когда решение о выпуске ценных бумаг принято, инвестиционный банк может помочь клиенту подготовить официальные документы для регистрации продажи. В процессе регистрации эмиссии облигаций эмиссионный банк может также помочь получить кредитный рейтинг; координировать деятельность облигационного совета, который высказывает свое мнение о законности выпуска ценных бумаг; выбрать трансфертного агента (регистратора ценных бумаг) для торговли на вторичном рынке; выбрать попечителя, который будет следить за тем, чтобы эмитент выполнял свои обязательства согласно условиям контракта эмиссии, и уладить вопросы с печатанием ценных бумаг, чтобы они могли быть распределены среди инвесторов.

Гарантированное размещение, или принятие на себя ценового риска, это именно то, чем, с точки зрения большинства неспециалистов, занимаются инвестиционные банки. Андеррайтинг – это процесс, в ходе которого инвестиционные банки гарантируют выкуп нового выпуска ценных бумаг по фиксированной цене. Существует определенный риск между моментом выкупа инвестиционным банком ценных бумаг у эмитента и моментом их перепродажи. Этот риск (инвентарный риск) состоит в том, что ценные бумаги могут быть проданы по цене ниже той, по которой гарант размещения их выкупил. При регулярных размещениях существует риск непредвиденных ценовых изменений в результате изменения ситуации на рынке. Чтобы уменьшить ценовой риск, при размещении любой первичной эмиссии гаранты размещения формируют синдикаты, объединяясь с другими инвестиционными банковскими фирмами. Каждый член синдиката несет ответственность за размещение приходящейся на него доли ценных бумаг нового выпуска. Каждый андеррайтинг получает часть комиссионных за проведение размещения, как только разместит свою долю ценных бумаг. В дополнение к этому другие инвестиционные банковские фирмы, известные как группа продаж, могут быть задействованы для помощи в торговле эмитированными бумагами. Участники группы продаж не несут никакой ответственности за размещение, но получают комиссионные за все бумаги, которые им удается продать.

После того как инвестиционный банк выкупает ценные бумаги, они должны быть перепроданы инвесторам. Главная задача синдиката состоит в том, чтобы продать ценные бумаги настолько быстро, насколько это возможно по цене размещения. Если бумаги не проданы за несколько дней, гарантийный синдикат распадается, а его члены продают бумаги по любой цене, которые они смогут за них получить.

Процесс продаж распадается на институциональные продажи и розничные продажи. Розничные продажи включают в себя продажи ценных бумаг отдельным инвесторам и фирмам, которые покупают небольшие объемы бумаг. Институциональные продажи подразумевают продажи больших блоков ценных бумаг институциональным покупателям, таким как пенсионные фонды, страховые компании, трастовые фонды или взаимные фонды.

В дополнение к размещению и торговле новыми выпусками ценных бумаг инвестиционные банки также оказывают услуги в качестве брокеров или дилеров по существующим выпускам ценных бумаг на вторичном рынке, т.е. они обслуживают вторичное предложение обращающихся ценных бумаг. Это выражается в исполнении ими функций брокера, при осуществлении которых фирма зарабатывает комиссионные за сведение вместе продавцов и покупателей, или в осуществлении функций дилера, при котором инвестиционный банк работает с некоторым запасом ценных бумаг, из него он и выполняет приказы на покупку или продажу, ими он торгует за собственный счет. Когда инвестиционный банк выступает в качестве дилера, говорят, что он «делает рынок» продаваемой им ценной бумаги и известен как «маркет-мейкер». Маркет-мейкер стремится приобрести ценные бумаги по одной цене, так называемой цене покупателя, и продать по более высокой цене, так называемой цене продавца. Маркет-мейкер получает прибыль за счет разницы между ценами продавца и покупателя. Это ценовая разница известна под названием разница курсов продавца и покупателя.

Инвесторы могут оставить ценные бумаги у брокера для обеспечения их сохранности; таким образом, инвестор не должен арендовать специальную депозитную ячейку или физически переводить ценные бумаги из или в брокерскую контору при совершении сделок с ними.

Брокеров зарабатывает комиссионные, покупая и продавая любые виды финансовых ценных бумаг. Брокеры проводят свои операции на всех основных биржах, на любых региональных биржах и на внебиржевом рынке, где обращается большинство долговых обязательств. Также такие фирмы предоставляют большой объем информации инвестиционного характера и оказывают консультационные услуги своим клиентам, начиная с простых советов по выбору акций и облигаций до детальных исследовательских отчетов, написанных аналитиками по ценным бумагам, по конкретным инвестиционным позициям.

Инвестиционные банки являются исключительно гибкими организациями и предоставляют фактически любые финансовые услуги, приносящие достаточный доход. Важным направлением деятельности для инвестиционных банков стали продажи и инвестиции в недвижимость.

2. СПЕЦИФИКА ОРГАНИЗАЦИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ И ФОНДОВ

2.1. Особенности формирования собственных и привлеченных ресурсов. Состав акционеров

Инвестиционные компании путем выпуска собст­венных акций привлекают денежные средства, которые затем вкладывают в ценные бумаги промышленных и других корпора­ций. Таким образом, за счет приобретения ценных бумаг они осуществляют наравне с другими кредитно-финансовыми инсти­тутами финансирование различных сфер экономики.

Инвестиционный фонд привлекает средства многих мелких ин­весторов, объединяя их и вкладывая от своего имени в крупные пакеты акций. Благодаря чему удается, во-первых, мобилизовать значительные средства для капиталовложений в экономику, а во-вторых, соз­дать определенную иллюзию, что каждый может стать владель­цем акций и, значит, собственником. С этой целью бумаги про­даются по низким ценам и доступны для средних слоев населе­ния. Обычно мелкие инвесторы привлекаются в период биржевого бума, когда курсы акций растут. Однако в ус­ловиях ухудшения конъюнктуры они, как правило, несут боль­шие потери. Следовательно, инвестиционный фонд является круп­ным инвестором в отличие от инвестиционной компании, высту­пающей в первую очередь в роли финансового посредника между эмитентами и инвесторами при первичном размещении ценных бумаг.

В 70-х гг. возникли новые инвестиционные компании от­крытого типа, которые получили название взаимные фонды де­нежного рынка (Money Market Mutual Funds). Такой вид инве­стиционных компаний получил развитие в основном в США и Канаде. Их название было обусловлено тем, что эти компании рабо­тали на рынке ценных бумаг в основном с краткосрочными ценными бумагами.

Как и другие инвестиционные фонды открытого типа, они также выпускали акции, однако весьма дешевые — по цене 1 долл. за акцию. При этом стоимость одной акции не изменя­лась в результате колебания ссудного процента, а потому акции имели твердые цены. Это обусловило широкий приток клиентов в такие фонды, обеспечив им довольно большие накопления. Так, активы фондов денежного рынка с июля 1970 г. в США возрос­ли до 200 млрд. долл. в 1982 г., а в начале 90-х гг. они достигли суммы 300 млрд. долл.

Некоторые фонды такого типа специализировались на бумагах только федерального правительства.

Фонды денежного рынка в США обладали рядом льгот по сравнению с другими инвестиционными фондами: они были освобождены от выполнения требований хранить обязательные резервы в Центральном банке (ФРС), не платить налогов по муниципальным облигациям.

К концу 80-х - началу 90-х гг. кон­куренция за привлечение денежных средств между банками и фондами вступила в более устойчивую фазу, так как последние использовали свободу от резервных требований ФРСх, а первые пользовались преимуществами федерального страхования депози­тов. В то же время взаимные фонды денежного рынка стали проводить и расширять некоторые спекулятивные операции. Так, они стали использоваться как компании для хранения процентных платежей и дивидендов в ожидании реинвестирования. Кроме того, многие частные лица, которые сами распоряжались своими активами, имели право открывать здесь собственные акционерные счета. Это позволило акционерам довольно быстро и бесплатно переводить денежные средства со счетов взаимных фондов денежного рынка в зависимости от конъюнктуры на счета инвестиционных фондов, занимающихся вложениями в долгосроч­ные ценные бумаги.

Российские инвестиционные фонды, в отличие от инвестиционных компаний, имеют ряд особенностей, касающихся их организации и функционирования. Инвестиционные фонды бывают двух типов: обычные и чековые, или как их называют, инвестиционные фонды приватизации. Чековый фонд принимает приватизационные чеки от граждан и юридических лиц с целью их последующего вложения в ценные бумаги приватизируемых предприятий. В соответствии с Указом Президента от 10 августа 1993 г. № 1238 «О защите права граждан РФ на участие в приватизации» чековым инвестиционным фондам запрещено использовать приватизационные чеки, аккумулированные в порядке обмена на выпущенные ими ценные бумаги иначе, как для приобретения акций приватизируемых предприятий. Это ограничение не означает, однако, запрета на продажу приватизационных чеков, приобретенных фондом за деньги, или путем последующей продажи принадлежащих фонду акций приватизируемых предприятий за чеки.

Таким образом, специализированные чековые фонды ограждены от конкуренции со стороны банковских структур, и именно через них должна пройти львиная доля приватизационных чеков. Наиболее известные чековые фонды в Москве: «Альфа – Капитал», «Инвестиционный чековый фонд», «Инвест – Сервис», «Капитал – Инвест»; в Петербурге: «Державный», «Алмазный чековый фонд», «Невский», «Континент».

Прибыль инвестиционных институтов формируется за счет дивидендов и процентных поступлений по ценным бумагам института, а также за счет доходов от операций с ценными бумагами.

Часть чистой прибыли института до ее распределения может быть направлена в порядке и пределах установленных его уставом и инвестиционной декларацией, на приращение уставного капитала института по решению совета директоров.

Прибыль института, оставшаяся после уплаты налогов, обязательных платежей, сборов, выплат платежей управляющему института и не направленная на приращение капитала распределяется между его акционерами в виде дивидендов. Условия, порядок и периодичность выплаты дивидендов определяется уставом инвестиционного института.

На фонды возлагаются большие надежды с точки зрения участия в инвестиционных программах по реконструкции и обновлению предприятий, выходящих из государственного сектора.

На сегодняшний день существующие фонды представляют собой довольно пеструю картину. Несмотря на то, что объявленный им совокупный уставный капитал намного превосходит общий уставный капитал существующих в России 1329 коммерческих банков, между фондами наблюдается очень большая дифференциация, как по размерам капитала, так и по составу и качеству учредителей.

В инвестиционных фондах выделяется два понятия: аффилированная группа и Аффилированные лица. Инвестиционному фонду запрещены любые сделки, если: противоположной стороной сделки выступает аффилированные лицо.

Аффилированная группа фонда: сам фонд, его управляющий, все аффилированные лица фонда и его управляющего.

Аффилированные лица фонда и его управляющего:

1. Управляющий; директора и должностные лица фонда и управляющего;

2. Учредители фонда и управляющего;

3. Акционеры, которым принадлежит 25 и более % акций фонда.

2.2. Пассивные, активные операции. Инвестирование ресурсов в высовоприбыльные ценные бумаги.

Пассивными называются операции, с помощью которых инвестиционные банки образуют свои ресурсы, а активными – посредством которых они их размещают.

Основой пассивных операций инвестиционных компаний являются вырученные денежные средства от реализации собст­венных ценных бумаг, акционерный капитал, резервный фонд, недвижимость компании. С помощью пассивных операций инвестиционные компании образуют свои ресурсы. Ресурсы инвестиционных компаний формируются за счет их собственных и привлеченных средств, прежде всего путем выпуска и размещения ценных бумаг.

К активным операциям инвестиционного банка относятся предоставление ссуд под ценные бумаги, а также банковские инвестиции. Эти операции называются также фондовыми. Ссуды под ценные бумаги выдаются в размере части курсовой стоимости ценных бумаг, а сами бумаги временно переходят от заемщика к банку (до момента возврата ссуды).

В развитых капиталистических странах крупные банки предоставляют прямой долгосрочный промышленный кредит крупным промышленным предприятиям под залог фабрик, заводов и оборудования. Такой кредит нередко перерастает в финансирование банками промышленности, когда они вкладывают в развитие предприятия часть своих средств и становятся его участниками, т.е. происходит сращивание банковского и промышленного капиталов.

Банковские инвестиции – покупка ценных бумаг банками, когда эти бумаги становятся собственностью банка. Участие инвестиционных банков в финансировании инвестиций в различных странах неидентично и осуществляется с учетом специфики организационной структуры этих банков. Так, торговые банки Англии финансируют английскую промышленность путем выпуска и размещения акций и облигаций. Но прежде чем подписать контракт с клиентом о выпуске ценных бумаг, банк тщательно знакомится с состоянием его дел, вплоть до проведения собственного расследования, после чего гарантирует размещение всех выпущенных акций или облигаций, обязуюсь скупить ту их часть, которая не будет реализована среди подписчиков. Реализация ценных бумаг банками проводится различными путями: выставление выпущенных акций на продажу самим банком; объявлением подписки на них; выставлением ценных бумаг на продажу непосредственно клиентом и т.д.

Ресурсы инвестиционных банков и инвестиционных компаний, существующих в немногих развивающихся странах, образуются посредством выпуска ценных бумаг, размещаемых на бирже или через банковскую систему, редко – непосредственно среди населения. Ресурсы банков развития развивающихся стран формируются в основном за счет бюджетных средств и внешних займов у международных финансовых институтов (Международного банка реконструкции и развития, региональных банков развития) и в меньшей степени на международных рынках капитала.

Активные операции инвестиционных компаний специфич­ны и отличаются от подобных операций других кредитно-финансовых институтов. Основные денежные средства, выру­ченные от продажи собственных акций, инвестиционные ком­пании обоих типов вкладывают в акции различных корпораций и компаний. 80% активов инвестиционных компаний состав­ляют акции, а в последние годы, кроме того, они вкладывают средства и в облигации корпораций. Существует специализация вложений: одни компании концентрируют свои инвестиции в обыкновенных акциях, другие — в привилегированных, третьи - в облигациях. Помимо этого, существует отраслевая специализа­ция, когда компании приобретают ценные бумаги, например, только железнодорожных компаний или машиностроительных, автомобильных, электронных корпораций.