Тема 7. Источники финансирования хозяйственной деятельности

Источники и формы финансирования предприятий.

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

1) определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;

2) выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;

3) с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;

4) снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Источники финансирования предприятия делят на: внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал). Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего – чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Факторами, учитываемыми при определении необходимой суммы финансирования оборотных средств и основных фондов являются: объем производства, размер затрат на производство, длительность производственного цикла, прирост и выбытие фондов из-за физического и морального износа, условия заготовки и приобретения сырья, топлива и других необходимых материалов.

Бюджетное финансирование и кредитование, условия их предоставления.

Предоставление бюджетных кредитов государственным или муниципальным предприятиям допускается на возмездной и безвозмездной основе. Другим организациям бюджетная ссуда может быть предоставлена на условиях возмездности и только при условии предоставления заемщиком обеспечения исполнения своего обязательства по возврату указанного кредита.

В отличие от бюджетного финансирования эти кредиты выдаются с условием возвратности, но проценты по ряду таких ссуд не взимаются. Бюджетные кредиты могут предоставляться как государственным и муниципальным предприятиям, так и частным юридическим лицам.

В первом случае бюджетные кредиты предоставляются на условиях и в пределах лимитов, предусмотренных в бюджете. Во втором случае бюджетный кредит предоставляется на основании договора и только при условии предоставления заемщиком обеспечения исполнения своего обязательства по возврату кредита.

Способами обеспечения исполнения обязательств по возврату кредита могут быть только банковские гарантии, поручительство, залог имущества, в том числе в виде акций, иных ценных бумаг, паев, в размере не менее 100% предоставляемого кредита. Обеспечение ис­полнения обязательств должно иметь высокую степень ликвидности

Обязательные условия предоставления бюджетного кредита – проведение предварительной проверки финансового состояния заемщика финансовым органом и отсутствие просроченной задолженности по ранее выданным бюджетным кредитам.

Собственные источники финансирования.

Самыми надежными для организаций являются собственные источники финансирования. Он включает в себя: уставный, добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль, фонды специального назначения, безвозмездные поступления и правительственные субсидии, и прочие резервы.

В дальнейшем собственными источниками финансирования являются чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов и др.

Методы долгового финансирования.

Без заемных средств предприятия должны были бы находиться полностью на самофинансировании, что резко ограничивало бы возможности их развития.

Заемное, долговое финансирование предприятия обычно выступает в двух формах: в виде получения краткосрочных и долгосрочных банковских ссуд и облигационных займов.

Заемные средства предприятие может получить в виде краткосрочных кредитов для пополнения и прироста потребности в оборотных фондах. В основном это ссуды, обслуживающие кругооборот оборотного капитала, текущие потребности клиента. В российской практике краткосрочные кредиты выдаются под различные элементы производственных запасов, незавершенное производство, готовую продукцию, средства в расчетах. Существуют разные виды краткосрочных ссуд банков: залоговые, гарантированные поручителем, банковские, застрахованные и др.

Особые формы финансирования: лизинг, форфейтинг, факторинг.

Лизинг – форма долгосрочной аренды, связанная с передачей в пользование оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества. Различают два вида лизинга: финансовый и операционный.

Финансовый лизинг предусматривает выплату арендатором в течение действия контракта сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыли арендодателя. По истечении срока действия контракта арендатор может:

– вернуть объект лизинга арендодателю;

– заключить новый контракт на аренду;

– выкупить объект лизинга по остаточной стоимости.

Операционный лизинг заключается на срок, меньший амортизационного периода имущества. После окончания контракта объект лизинга возвращается владельцу или вновь сдается в аренду.

Применение лизинга связано с отделением владения имущества от его использования.

Преимущества лизинга заключаются в том, что лизинг позволяет хозяйствующему субъекту получить основные фонды и начать их эксплуатацию, не отвлекая деньги из оборота. Т.о. лизинг - это эффективный способ финансирования для предприятий, не располагающих необходимыми средствами для капиталовложений в оснащение производства. Эта ситуация особенно характерна для малого бизнеса, как правило, имеющего ограниченные средства.

Важно и то, что основные фонды в течение всей сделки находятся на балансе лизинговой фирмы, а платежи ей относятся к текущим расходам хозяйствующего субъекта, т.е. включаются в себестоимость производимой продукции и соответственно уменьшают сумму прибыли, облагаемой налогом.

Факторинг – деятельность специализированного учреждения (факторинговой фирмы или факторингового отделения банка) по взысканию денежных средств с должников своего клиента (промышленной или торговой фирмы) и управлению его долговыми требованиями.

Факторинг особенно выгоден для предприятий малого и среднего бизнеса как форма финансирования, позволяющая руководству и сотрудникам сконцентрироваться на производственных проблемах и максимизации прибыли, ускоряющая получение большей части платежей, гарантирующая полное погашение задолженности и снижающая расходы по ведению счетов.

Факторинг дает гарантию платежа и избавляет поставщиков от необходимости брать дополнительные и весьма дорогостоящие кредиты в банке. Все это благоприятно сказывается на финансовом положении предприятия.

Проектное и венчурное финансирование.

Проектное финансирование – это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом. Представляет собой специфический вид финансового и банковского участия в инновационной деятельности. Специфика этого источника финансирования – оценка затрат и доходов осуществляется с учётом распределения риска между участниками проекта.

Проектным финансированием в подавляющем большинстве финансируются проекты, обеспечивающие выпуск высококачественной, конкурентоспособной продукции. Для успеха проекта рекомендуют применять устоявшуюся, отработанную технологию, выпускать продукцию, ориентированную на достаточно емкий и проверенный рынок (тип «без какого-либо регресса на заемщика»).

Источники кредитов ПФ – инвестиционные и инновационные фонды, специализированные финансовые компании, международные финан­совые организации, страховые и лизинговые компании и т.д.

В проектном финансировании, задействованы как минимум три участника:

1) проектная компания. Она создаётся специально для проекта, отвечает за его реализацию и обычно не имеет ни финансовой истории, ни имущества для залога. Именно использование проектной компании является главной отличительной особенностью этого вида проектов.

2) инвестор, вкладывающий средства в собственный капитал проектной компании. Инвестор, с одной стороны, редко ограничивается лишь денежными вкладами и получением прибыли, а с другой стороны, особенно когда инвесторов несколько, их вложения вообще могут заключаться не в финансовых вливаниях. Такие инвесторы инициируют проект, создают проектную компанию и в той или иной форме рассчитывают извлекать выгоду из её успешной деятельности.

3) кредитор. Помимо того, что проектная компания, получающая кредит, не имеет ни залогов, ни поручителей в традиционном понимании этих терминов, доля заемного капитала в проектном финансировании значительно выше, чем в обычных корпоративных кредитах и средняя сумма, предоставляемая кредитором, составляет 70-80 % всех капитальных затрат проекта.

Венчурное финансирование осуществляется по принципу проектного финансирования на основании бизнес-идеи и подготовленного на его основе бизнес-плана. Сущностью венчурного финансирования является финансирование рисковых (инновационных) проектов, финансирование еще только начинающихся проектов.

Поэтому объектами венчурного финансирования являются:

– новые, находящиеся на ранней стадии реализации или исследования наукоемкие и высокотехнологичные проекты;

– конструкторские разработки, изобретения или даже «голые» идеи, конечные результаты которых трудно прогнозировать.

Венчурное финансирование осуществляется в несколько этапов (табл. 3). Их количество и продолжительность будут зависеть от того, на какой стадии жизненного цикла инновации будет осуществлять венчурное финансирование.

Таблица 3

Этапы венчурного финансирования

Предстартовый капитал	Относительно небольшие суммы, необходимые для подготовки ТЭО и необходимых предпроектных исследований
Стартовый капитал	Промышленное проектирование товара и выпуск опытной партии
Капитал роста и развития	Первоначальный рост, выход на самоокупаемость, уровень безубыточности
Этап акционирования	Переходное финансирования, подготовка к акционированию, акционирование