Глава 4 формирование капитала и политика привлечения средств

После изучения материалов главы студент должен:

знать

• экономическую природу заемного капитала корпорации;

• методику расчета стоимости банковского кредита и облигационного займа;

• необходимый инструментарий для расчета эффекта финансо­вого рычага;

  1. методический подход к определению взаимодействия эффек­тов операционного и финансового левериджей (рычагов);

уметь

• анализировать и оценивать структуру заемного капитала кор­порации по данным финансовой отчетности;

• определять стоимость привлечения заемного капитала пц вы­бранным корпорацией критериям;

• выбирать наиболее дешевые источники средств в качестве привлеченного и заемного капитала;

владеть

• инструментарием для расчета эффекта финансового левериджа (рычага) различными способами (американская модель и модель стран континентальной Европы) с целью выбора наиболее прием­лемого варианта;

• методами анализа структуры капитала по источникам форми­рования.

4.1. Состав заемного и привлеченного капитала корпорации и оценка стоимости привлечения

В состав корпоративного заемного капитала включают:

• краткосрочные кредиты и займы;

• долгосрочные кредиты и займы;

• кредиторскую задолженность как форму привлечен­ных средств.

Краткосрочные кредиты и займы служат источником формирования оборотных активов. Предоплату рассма­тривают как беспроцентный кредит поставщикам, который часто становится причиной неплатежей в экономике страны. Западные корпорации редко используют данную форму оплаты продукции, товаров и услуг.

Задолженность корпорации-заемщика заимодавцам по полученным кредитам и займам в бухгалтерском учете разделяют на краткосрочную и долгосрочную. Задолжен­ность может быть срочной и просроченной. Краткосрочной считают задолженность по полученным кредитам и зай­мам, срок погашения которой, согласно условиям договора, не превышает 12 месяцев. К долгосрочной относят задол­женность по полученным кредитам и займам, срок погаше­ния которой по условиям договора превышает 12 месяцев. Срочной считают задолженность по полученным кредитам и займам, срок погашения которой по условиям договора не наступил или продлен (пролонгирован) в установленном порядке.

Просроченной считают задолженность по получен­ным кредитам и займам, договорной срок погашения долга по которым истек.

Исходя из учетной политики, заемщик вправе осущест­влять перевод долгосрочной задолженности в краткосроч­ную или учитывать находящиеся в его распоряжении заем­ные средства, срок погашения которых по договору займа или кредита превышает 12 месяцев, до истечения указанного срока в составе долгосрочной задолженности. При выборе первого варианта перевод долгосрочной задолженности по полученным кредитам и займам в краткосрочную заем­щик производит в момент, когда по условиям кредитного договора до возврата основной суммы долга остается один год. Заемщик обязан по истечении срока платежа перевести срочную задолженность в просроченную. Такой перевод осу­ществляют в день, следующий за днем, когда по условиям договора кредита или займа необходимо возвратить основ­ную сумму долга.

Корпорациям предоставлено право осуществлять при­влечение заемных средств путем выдачи векселей, выпуска и продажи корпоративных облигаций, которые называют выданными заемными обязательствами.

Краткосрочные кредиты и займы отражают в бухгалтер­ском балансе как краткосрочные обязательства, которые

формируют оборотный капитал заемщика. Сумму задолжен­ности по полученным кредитам и займам отражают с уче­том причитающихся на конец отчетного периода к уплате процентов. Суммы полученных предприятием-заемщиком краткосрочных кредитов и займов показывают по кредиту счета 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и дебету счетов по учету денежных средств. Причитающи­еся по полученным кредитам и займам проценты к уплате отражают по кредиту счета 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» в корреспонденции с дебетом счета 91 ' «Прочие доходы и расходы». Начисленные суммы процен­тов учитывают обособленно. На суммы погашенных креди­тов и займов дебетуют счет 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и кредитуют счета по учету денежных средств. Кредиты и займы, не оплаченные в срок, учитывают обособленно. Аналитический учет краткосрочных креди­тов и займов ведут по их видам, кредитным организациям и другим заимодавцам, предоставившим заемные средства. Долгосрочный привлеченный капитал (в форме кредитов и займов) направляют главным образом на финансирование внеоборотных активов. К внеоборотным (инвестиционным) активам относят объекты основных средств, имущественные комплексы и другие аналогичные активы, требующие боль­ших затрат на приобретение и/или строительство. Указан­ные объекты, приобретаемые непосредственно для перепро­дажи, учитывают как товары и к инвестиционным активам не относят. Затраты по полученным кредитам и займам, непосредственно относящиеся к приобретению и/или стро­ительству капитального объекта, включают в его стоимость и погашают посредством начисления амортизации, кроме случаев, когда правилами бухгалтерского учета начисление амортизации актива не предусмотрено.

Долгосрочные кредиты и займы показывают в бухгал­терском балансе как долгосрочные обязательства со сроком погашения более чем через 12 месяцев после отчетной даты. В случае если числящиеся в бухгалтерском учете суммы кредитов и займов подлежат погашению в соответствии с договором в течение 12 месяцев после отчетной даты, непо­гашенные на конец отчетного периода их суммы отражают по соответствующим статьям краткосрочных обязательств. Исчисление указанного срока начинают с первого числа календарного месяца, следующего за месяцем, в котором эти

обязательства были приняты к бухгалтерскому учету, исходя из условий договоров о сроках погашения этих обязательств.

Обязательства признают в бухгалтерском учете при нали­чии следующих условий:

• они могут быть достоверно определены;

• ожидают отток денежных средств в связи с выполне­нием обязательств;

• являются результатом прошлых или текущих собы­тий;

• присутствует уверенность в будущих потерях, связан­ных с наличием обязательств.

Обязательства, показанные в балансе как долгосрочные и намеченные к погашению в отчетном году, могут быть представлены на начало данного отчетного года как кратко­срочные. Факт представления обязательств, учтенных ранее как долгосрочные, необходимо раскрыть в пояснениях к бух­галтерскому балансу.

Суммы полученных заемщиком долгосрочных кредитов и займов отражают по кредиту счета 67 «Расчеты по долго­срочным кредитам и займам» и дебету счетов по учету денеж­ных средств. Причитающиеся по полученным кредитам и займам проценты к уплате показывают по кредиту счета 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам» в корре­спонденции с дебетом счета 91 «Прочие доходы и расходы». Начисленные суммы процентов учитывают обособленно. На сумму погашенных кредитов и займов дебетуют счет 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам» в корре­спонденции со счетами учета денежных средств.

Долгосрочные кредиты и займы, не оплаченные в срок, учитывают обособленно. Аналитический учет кредитов и займов долгосрочного характера осуществляют по их видам, кредитным организациям и другим заимодавцам, предоставившим их. Стоимость привлечения заемного капи­тала взаимосвязана с оценкой кредитоспособности заемщика банка. Чем выше уровень его кредитоспособности по оценке кредитора (банка), тем ниже стоимость привлекаемого пред­приятием заемного капитала. Следует иметь в виду, что минимальную ставку процента за кредит устанавливают для первоклассного заемщика.

Стоимость банковского кредита определяют на основе процентной ставки (цены кредита), которая формирует

расходы заемщика по обслуживанию долга. Данная ставка в процессе оценки требует ряда уточнений. Она должна быть:

• скорректирована на размер других затрат заемщика, обусловленных кредитным договором (например, страхова­ние кредита за счет заемщика);

• понижена на сумму ставки налога на прибыль с целью отражения реальных расходов ссудополучателя по привле­чению кредита.

С учетом этих положений стоимость заемного капитала в форме банковского кредита (ЗК_бк) устанавливают по фор­муле

где СП — ставка процента за банковский кредит, %; Н_с — ставка налога на прибыль, доли единицы; УР_бк ^— уровень расходов заемщика по привлечению банковского кредита в его сумме, доли единицы.

Пример

Если заемщик не имеет дополнительных затрат по привлече­нию банковского кредита или они минимальны по отношению к объему заемных средств, то приведенную формулу используют без знаменателя. Тогда цена заемного капитала будет составлять только 12,16% (16,0% х 0,76).

Политика привлечения банковского кредита включает следующие основные этапы:

1. определение цели использования привлекаемого бан­ковского кредита;

2. оценка соотношения между долгосрочным и кратко­срочным кредитом (с учетом привлечения альтернативных форм заемного капитала: коммерческого кредита, небанков­ских займов и др.);

3. изучение и оценка коммерческих банков — потен­циальных кредиторов заемщика. Такую оценку проводят по привлекательности кредитной политики банка для заем­щика;

4. сравнение условий возможного привлечения отдель­ных видов кредита у разных банков.

Для решения вопроса о выборе банка-кредиторг! необхо­димо учитывать следующие факторы:

общая характеристика банка: состав учредителей; организационно-правовая форма; цели и политика банка на рынке ссудного капитала; контингент его клиентов и др.;

• результаты деятельности банка за последний год: раз­мер собственного капитала; позиции на финансовом рынке; финансовая устойчивость и пр.;

• качество и разнообразие оказываемых банком услуг.

Для заемщика большое значение имеют также и такие

параметры:

• быстрота совершения расчетных операций;

• возможность получения недорогих кредитов;

• минимизация затрат на открытие расчетных, валют­ных и специальных счетов и качество их обслуживания;

• возможность выгодного вложения своего капитала и т.д.

Даже небольшой перечень ситуаций показывает много­образие возможных вариантов выбора банка для обслужи­вания. Получить представление о надежности и финансовой устойчивости банка можно из публикуемой им отчетности за ряд периодов (лет) и сравнения приведенных в ней пока­зателей с показателями других коммерческих банков.