Глава 7 управление денежными потоками в коропорации
После изучения материалов главы студент должен:
знать
основные термины, характеризующие денежные потоки в корпорации;
систематизацию денежных потоков корпорации для целей управления ими;
понятие ликвидного денежного потока корпорации;
прямой и косвенный методы управлении денежными потоками в корпорациях;
способы анализа денежных потоков на основе финансовой отчетности;
методы оптимизации денежных потоков в корпорации;
методический подход к прогнозированию денежных потоков корпорации;
уметь
анализировать денежные потоки по данным бухгалтерской отчетности;
собирать и обобщать исходные данные для анализа денежных потоков корпорации прямым и косвенным методами;
прогнозировать денежные потоки на предстоящие периоды (квартал, полугодие, год);
контролировать движение денежных средств по видам деятельности корпорации с помощью разработки бюджета движения денежных средств и платежного баланса;
владеть
методическими подходами к составлению аналитических отчетов корпорации о движении денежных средств прямым и косвенным методами;
приемами изучения денежных потоков корпорации с помощью финансовых коэффициентов ликвидности и эффективности;
методическим инструментарием для достижения сбалансированности дефицитного и избыточного денежного потока с целью повышения финансовой устойчивости и инвестиционной активности корпорации.
7.1. Основные понятия, характеризующие денежные потоки
Денежные средства – наиболее ограниченный ресурс в рыночной экономике. Успех менеджмента корпорации во многом определяется его способностью своевременно мобилизовать эти средства и эффективно их использовать. Поэтому возникает проблема управления денежными потоками, т.е. объемом денежных средств, который получает или выплачивает корпорация в течение отчетного или планируемого периода.
В западных корпорациях управление денежными потоками (Cash Flow, CF) – ключевой аспект в деятельности финансового менеджера корпорации. Данное направление деятельности включает:
инвестирование денежных ресурсов в соответствующие активы;
операционную деятельность посредством использования денежных ресурсов;
учет движения денежных средств;
анализ и оценку денежных потоков по данным финансовой отчетности;
оценку влияния денежных потоков на финансовую устойчивость корпорации;
определение резерва денежной наличности ( как превышения поступлений денег над платежами) для поддержания нормальной платежеспособности;
прогноз будущих денежных потоков на месяц, квартал, год.
Основная цель управления денежными потоками – обеспечение финансового равновесия корпорации в процессе её развития посредством балансирования объема поступлений и выплат денежных средств и их синхронизации во времени и пространстве. Для оценки деятельности корпорации наиболее важное значение имеют три параметра:
выручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг);
прибыль;
денежный поток.
Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризует (при прочих равных условиях) результативность работы корпорации за определенное время (месяц, квартал, год). Однако в условиях хронических неплатежей приоритетное значение имеет поток денежных средств, поступающих корпорации от различных видов деятельности. В случае превышения притока денежных средств над платежами она получает конкурентные преимущества, необходимые для текущего и перспективного развития. Эти преимущества заключаются в том, что наличие свободных денежных средств позволяет вложить их наиболее доходные активы и сферы бизнеса с целью получения дополнительной прибыли. Кроме того, постоянное наличие определенной суммы денежных средств помогает поддерживать на приемлемом уровне текущую платежеспособность.
Назовем наиболее важные понятия, связанные с управлением денежными потоками.
Приток денежных средств осуществляют за счет выручки (нетто) от продажи товаров (продукции, работ, услуг), иного имущества; полученных кредитов и займов; средств целевого финансирования; дивидендов и процентов по финансовым вложениям, роста кредиторской задолженности и т.д.
Отток денежных средств возникает вследствие: покрытия текущих (операционных) и инвестиционных затрат; платежей в бюджет и страховых взносов; выплат дивидендов и процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг; финансовых вложений, выплат подотчетных и авансов и пр.
Чистый приток денежных средств (аналоги: чистый денежный поток, резерв денежной наличности) – это разница между всеми поступлениями и отчислениями (платежами) денежных средств. При этом в состав поступлений включают переходящий остаток денежных средств на начало отчетного периода. Он обеспечивает текущую платежеспособность корпорации.
Повышение или снижение остатка денежных средств в балансе корпорации на последнюю отчетную дату по сравнению с предыдущим отчетным периодом непосредственно зависит от изменений в стоимости активов и пассивов. Увеличение стоимости любых статей имущества в активе баланса (кроме денежных средств) – фактор снижения денег на счетах в коммерческих банках. Напротив, прирост собственных или заемных источников финансирования в пассиве баланса – причина роста остатков денежных средств. Поэтому колебание остатка денежных средств можно интерпретировать как результат реализации финансовой политики корпорации в сфере управления активами и пассивами. Результатом подобной политики может быть:
наличие необходимого остатка денежных средств на счетах в банках и в классе;
формирование такой структуры активов и пассивов баланса, которая обеспечивает финансовую стабильность в течение всего года.
При анализе финансового состояния корпорации необходимо помнить, что прибыль за отчетный период и денежные средства, полученные в течение этого периода, - не одно и то же. Прибыль выражает прирост авансированной стоимости, что характеризует конечный эффект от управления деятельностью корпорации, но не исключает влияния на массу прибыли ценового фактора, учетной политики и др. Однако наличие прибыли не означает присутствия у корпорации свободных денежных средств, доступных для расходования.
В процессе управления денежными потоками решают следующие задачи:
учет движения денежных средств;
анализ потоков денежной наличности;
разработка бюджета движения денежных средств;
контроль исполнения данного бюджета.
В действующих корпорациях движение денежных средств во времени и пространстве происходит непрерывно. Они постоянно трансформируются в различные виды активов и пассивов баланса, обеспечивая бесперебойность процесса производства и реализации продукции (рис. 7.1).
Внеоборотные активы
Собственный капитал
Материальные запасы
Дебиторская задолженность
Денежные средства
Кредиты и займы
Кредиторская задолженность
Рис. 7.1. Движение денежных средств в корпорации
Управление денежными потоками особенно важно для корпорации с позиции необходимости:
регулирования ликвидности баланса;
обеспечения достаточной платежеспособности и кредитоспособности в течение финансового года;
оптимизации состава и структуры оборотных активов (запасов, дебиторской задолженности, финансовых вложений);
планирования временных параметров капитальных вложений и источников их финансирования;
управления текущими издержками и их оптимизации в процессе производственного цикла;
прогноза экономического роста.
Следовательно, в условиях высокой инфляции и хронических неплатежей управление денежными потоками – наиболее приоритетная задача организации финансово – хозяйственной деятельности корпораций.
7.2. Классификация денежных потоков
Совокупный денежный поток, а также отдельные его элементы является объектом финансового менеджмента корпораций. Необходимость и возможность эффективного управления денежными потоками характеризуют следующие положения:
денежные потоки обслуживают деятельность корпорации практически во всех формах;
рациональное их формирование способствует ритмичности производственного и финансового циклов;
целенаправленное управление денежными потоками помогает сократить расходы в оборотном капитале и издержки по обслуживание долго кредиторам;
управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности в текущем и будущем переродах;
активные формы управления денежными потоками позволяют получить дополнительную прибыль, генерируемую денежными активами и их эквивалентами.
Учитывая сказанное, денежные потоки выделяют в самостоятельный объект управление.
Для обеспечения целенаправленного учета, анализа, планирование и контроля денежного потоки требует определенной систематизации, которую в России проводят последующим признакам (табл. 7.1).