49. Эффективность фискальной политики. Эффект вытеснения.

фискальные рычаги, при их разумном использовании, могут оказать нужное влияние на спад и инфляцию. стимулирующая фискальная политика способствует росту производства и помогает существенно снизить нестабильность. Во время спадов бюджетный дефицит действительно подталкивает совокупный спрос, а через него производство и занятость, что говорит о высокой реальной применимости данного вида стабилизационной политики.

Вместе с тем, при осуществлении фискальной политики возникают некоторые проблемы:

• побочные последствия активных бюджетных дефицитов достаточно серьезны. Увеличение государственных расходов или уменьшение налогов приводят к росту дефицита государственного бюджета, а последний — к росту инфляции;

• государственные инвестиции вытесняют частные инвестиции, т. е. речь идет об эффекте вытеснения. Эффект вытеснения — сокращение уровня инвестиций, вызванное увеличением государственных расходов. Сущность эффекта

• вытеснения состоит в том, что стимулирующая фискальная политика ведет к росту спроса на деньги, следовательно, к росту процентной ставки и сокращению частных инвестиционных расходов;

• проблема времени. Дискреционная фискальная политика требует изменений в законах о налогах и в законах о правительственных программах расходов. Фискальная политика часто запаздывает из-за административных и законодательных процедур, в результате она может воздействовать

• только на крупные дестабилизирующие изменения. Небольшие колебания находятся за пределами возможностей фискальной политики;

• политические проблемы. С одной стороны, сокращение налогов, как и увеличение государственных расходов, — очень популярная мера чисто политического плана. С другой стороны, увеличение налогов или урезание социальных программ связано с нежелательными социальными последствиями, и правительство часто не решается применять эти меры.

50. Эффективность денежно-кредитной политики. Стимулирующий эффект. Ловушка ликвидности.

государство может контролировать ситуацию, сложившуюся в экономике. Главный кредитор, центральный банк является надгосударственным экономическим институтом. Он использует инструменты денежно-кредитной политики, реализуя свою регулирующую функцию. Методы регулирования условно делятся на прямые директивные и косвенные меры воздействия. Когда выпуск в экономике падает и становится гораздо ниже своего потенциального уровня (при полной занятости ресурсов), центральный банк использует политику «дешевых денег», что означает ставку рефинансирования близкую к нулю (zero rate policy). Это делает кредиты для коммерческих банков более доступными, а также снижает риски в банковском секторе. Другими словами ЦБ пытается расширить кредитные ресурсы банков. Это необходимо для запуска денежного мультипликатора или процесса создания «долговых» денег. Но эта цель не может быть достигнута, так как коммерческие банки отказываются брать деньги даже по самой низкой ставке рефинансирования и даже наоборот отдают ЦБ существующие долги. То же самое касается и других инструментов кредитно-денежной политики, направленных на стимулирование экономической активности, таких как доля обязательных резервов, например.

Чтобы поднять номинальную ставку процента и повысить спрос в экономике центральный банк прибегает к монетарной политике. Для этого банк использует свое уникальное право выпуска денежных знаков. Денежная экспансия, как способ увеличения денег в обращении, реализуется на финансовом рынке посредством покупки краткосрочных государственных облигаций у различных экономических агентов. В обмен на облигации экономические агенты получают денежные ресурсы. Другими словами, в экономике производится расширение денежной базы. Такие действия предпринимаются для стимуляции спроса со стороны домашних хозяйств и предприятий. Предполагается, что граждане, получив в распоряжение больше денег, начнут их тратить. Но обычно экспансия на открытом рынке имеет временный характер, потому что центральный банк способен скупить ограниченное количество краткосрочных облигаций. Разовое увеличение количества денег в экономике приводит к скачку цен. Для установления инфляции необходимо постоянное увеличение денежной базы. Поэтому можно сказать, что при временной денежной экспансии ожидаемого результата не достигается. Когда большинство краткосрочных процентных ставок близко к нулю, нет смысла увеличивать предложение денег. Поэтому банк может прибегнуть к расширению традиционных инструментов. Например, покупать коммерческие векселя, корпоративные облигации.

Экономика в рецессии нуждается в инфляции. Под ее воздействием сбережения начинают терять свою реальную ценность, что заставляет экономических агентов отказываться от своего предпочтения ликвидности и вкладывать средства более эффективно. Это и будет толчком к возобновлению экономического роста. Поэтому центральный банк в первую очередь стремится провоцировать инфляцию. Даже не столько инфляцию, сколько ожидания инфляции. Ведь ожидаемая инфляция определяет реальные ставки процента в экономике.

"Ловушка ликвидности" означает, что процентная ставка находится на достаточно низком уровне и изменение ее возможно только в сторону увеличения. В этих условиях владельцы денег не будут стремиться к их инвестированию. Складывается ситуация, когда даже очень низкая процентная ставка не стимулирует инвестиции и не способствует росту дохода. Весь прирост денег поглощается спекулятивным спросом, т. е. деньги оседают на руках, а не вкладываются в экономику. Поскольку процентная ставка не изменяется, то инвестиции и доход остаются постоянными. Рыночный механизм самостоятельного оживления не срабатывает. Необходим импульс извне рыночной системы. Выход из этой ситуации, считали кейнсианцы, возможен лишь при подключении бюджетно-налоговой политики, которая послужит "локомотивом" для частных инвестиций.