II. Оценка проводимой экономической политики и рекомендации

Налогово-бюджетная политика

5. Налогово-бюджетная политика в значительной мере способствовала

инфляционному давлению в текущем году. Проанализировав положение в этой области за прошедший период 2005 г., миссия прогнозирует увеличение общего профицита бюджета на 1,3 процентных пункта – до 3,4% от ВВП вследствие значительного роста доходов нефтяного сектора (до 9,5% от ВВП). При этом дефицит ненефтяного сектора увеличится на 1,4 процентных пункта – до 6,1% от ВВП в результате увеличения социальных расходов, повышения заработной платы государственных служащих, повышения пенсий и расходов местных органов власти.

6. В проекте республиканского бюджета на 2006 г. предусмотрен надлежащий баланс между обеспечением социальных и инфраструктурных потребностей и предотвращением дальнейшего усиления инфляционного давления. По имеющейся у сотрудников миссии информации, в 2006 г. ожидается сохранение дефицита общего правительства в ненефтяном секторе в целом на уровне 2005 г. (в процентном отношении к ВВП) при некотором снижении общего профицита бюджета (в процентном отношении к ВВП). Тем не менее, учитывая прогнозируемое дальнейшее увеличение государственных расходов на 16%, необходимо рассматривать в качестве высокоприоритетной задачи усиление контроля за эффективностью расходов – как при исполнении бюджета, так и при оценке качества предоставляемых услуг. Более того, стимулирующий эффект увеличения расходов в текущем году будет весьма ощутим и в следующем году, поэтому будет необходимо уделять повышенное внимание динамике темпов инфляции.

7. Миссия приветствует продолжение работы по пересмотру правил использования и накопления поступлений от нефтяного сектора в Национальный фонд Республики Казахстан (НФРК). Миссия поддерживает планы полного включения НФРК в бюджетный процесс. Так, миссия положительно оценивает предусмотренное направление всех поступлений от нефтяного сектора напрямую в НФРК и использование средств НФРК для финансирования дефицита ненефтяного сектора. Эти меры повысят прозрачность бюджета и должны способствовать разработке стратегии в налогово-бюджетной сфере. Следует, однако, подчеркнуть, что сами по себе эти правила не могут гарантировать обеспечение бюджетной дисциплины. Планируемый размер бюджета развития, связанный с объемами использования доходов нефтяного сектора, соответствует целям обеспечения

устойчивости дефицита ненефтяного сектора в условиях нынешних цен на нефть и перспектив ее добычи; однако в случае резкого изменения этих условий ситуация может измениться. Более того, целевое перечисление средств НФРК в бюджет развития может вызвать необоснованность в разграничении текущих расходов и расходов бюджета развития, снижая, таким образом, эффективность расходов в целом. Поэтому необходимо сохранить тот взвешенный подход к осуществлению налогово-бюджетной политики, который реализуется в последние годы.

Денежно-кредитная, валютная и финансовая политика

8. Миссия приветствует меры, предпринятые для усиления возможностей Национального банка Республики Казахстан (НБК) по управлению ликвидностью. В частности, НБК объявил о том, что с 1 октября резервные требования распространяются и на чистые внешние обязательства; в Бюджетный кодекс внесены поправки, позволяющие при необходимости проводить в будущем рекапитализацию НБК. Однако объем денежной массы остается весьма высоким (49% по состоянию на конец августа), а применяемые НБК с целью поглощения ликвидности процентные ставки – доходность по нотам НБК и ставки по депозитам коммерческих банков в НБК – очень низкими, несмотря на значительное повышение краткосрочных процентных ставок на мировых рынках за прошлый год. Весьма вероятно, что применявшиеся в Казахстане низкие процентные ставки способствовали увеличению оттока капитала и оказывали давление на тенге в сторону понижения в начале 2005 г.

9. Поскольку не ожидается, что налогово-бюджетная политика будет

способствовать снижению прогнозируемого роста инфляционного давления,

миссия МВФ рекомендует ужесточить денежно-кредитную политику. Миссия отмечает, что в последние несколько недель произошло повышение процентных ставок НБК по депозитам, и предлагает провести дальнейшее ужесточение мер. Это должно способствовать ограничению роста агрегированных денежно – кредитных показателей и создать условия для дальнейшего постепенного номинального укрепления тенге, что, в свою очередь, будет ограничивать рост инфляции. Реализация этих мер, разумеется, приведет к увеличению расходов НБК по выплате процентов, а укрепление национальной валюты обусловит снижение стоимости резервов в тенге, но это оправданные и необходимые затраты, учитывая поставленную в налогово-бюджетной политике задачу сдерживания инфляции. Кроме того, миссия рекомендует распространить новые резервные требования на все внутренние обязательства вне зависимости от сроков их погашения, а также на внешние обязательства перед другими банками. Это облегчит применение

резервных требований, сократит расходы на операции по управлению ликвидностью и снизит существующие в настоящее время стимулы для внешних заимствований посредством привлечения банками синдицированных кредитов.

10. Вызывает беспокойство продолжающийся бум банковского кредитования, особенно на рынке недвижимости; такие кредиты частично финансируются внешними заимствованиями. Быстрый рост объемов жилищного кредитования значительно подстегнул повышение цен на недвижимость, повысив риски и масштабы возможного падения цен в будущем. В то же время внешние обязательства банков выросли за восемь месяцев 2005 г. на 2,1 млрд. долларов и составляют в настоящее время 9,9 млрд. долларов. При сохранении в текущем году доли недействующих и убыточных ссуд в целом на стабильном уровне, это может свидетельствовать о льготных условиях кредитования (в августе с.г. кредиты выросли на 58%), а также о возможности для заемщиков проводить ролловер даже по ссудам сомнительного качества.

11. Миссия положительно оценивает реализуемые в последнее время пруденциальные меры, направленные на снижение рисков в банковском секторе. В частности, результативными должны оказаться меры по увеличению весов рисков по крупным ипотечным кредитам, ужесточение лимитов открытой валютной позиции и увеличение весов рисков при привлечении трансграничных ссуд заемщиками с уровнем рейтинга ниже инвестиционного. Миссия также поддерживает планы ужесточения правил классификации кредитов в валюте, привлекаемых заемщиками с ограниченными валютными доходами. Кроме того, следует рассмотреть возможность оказания поддержки Агентству по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (АФН) в сфере реализации пруденциальных мер, предполагающих строгое применение – и, возможно, ужесточение – налоговых правил, ограничивающих отнесение на налоговые вычеты процентных расходов банков с учетом размеров их собственного капитала. Данная мера, требующая скоординированных действий налоговых, надзорных органов и органов денежно-кредитного регулирования, должна оказаться весьма эффективной для ограничения быстрого роста внешнего финансирования банков. Кроме того, в условиях роста активности банковского сектора необходимо, чтобы у АФН была возможность наращивания необходимых ресурсов, прежде всего увеличения количества сотрудников для проведения банковских инспекций; система оплаты труда сотрудников АФН должна быть достаточно гибкой для привлечения и удержания квалифицированного персонала. Следует также рассмотреть вопрос о необходимости более широкого применения суждений при классификации кредитов. Эта мера может увеличить нагрузку на надзорные органы, однако ее необходимость вызвана, среди прочего, трудностями в оценке кредитования связанных заемщиков.

Структурные реформы

12. Благоприятная макроэкономическая ситуация дает возможность для

значительного ускорения структурных реформ. В Казахстане предприняты шаги по созданию основы регулирования деятельности естественных монополий, однако необходимо подкрепить эти меры совершенствованием политики развития конкуренции, что облегчило бы появление на рынке новых компаний. Согласно показателям перехода, составляемым ЕБРР, в Казахстане по-прежнему наблюдается недостаточный прогресс в области реформирования политики развития конкуренции и реструктуризации предприятий. Продвижение вперед в этих областях будет способствовать снижению расходов на инфраструктурные услуги, повысит конкурентоспособность ненефтяного сектора и улучшит долгосрочные перспективы роста. В этой связи миссия МВФ отмечает разработку «кластерной инициативы», предполагающую в основном оказание поддержки в создании инфраструктуры, подготовке персонала и развитии взаимодействия между бизнесом и государственными органами. Однако предоставление особых налоговых льгот текстильному кластеру не является перспективным шагом. Такого рода льготы подрывают эффективность распределения ресурсов и, скорее, увеличивают, а не уменьшают зависимость от нефтяного сектора посредством сокращения возможностей получения бюджетных доходов от ненефтяного сектора. В целом при рассмотрении изменений в налоговой политике на среднесрочную перспективу будет необходимо учитывать то, как такие меры повлияют на степень зависимости бюджетных доходов от нефтяного сектора.

13. Скорейшее вступление Казахстана в ВТО также будет способствовать диверсификации экономики страны. Миссия приветствует достигнутый в последнее время прогресс в двусторонних переговорах Казахстана по вступлению в ВТО и настоятельно рекомендует завершить переговоры о вступлении в эту организацию в кратчайшие сроки. Кроме того, реализация мер по развитию региональной торговли будет способствовать повышению темпов экономического роста в ненефтяном секторе. Миссия также приветствует принятое недавно решение об ускоренной реализации плана по присоединению Казахстана к Инициативе по прозрачности добывающей промышленности (EITI). Подписание меморандума о взаимопонимании между правительством и представителями

данной отрасли в начале текущего месяца является важным шагом; теперь необходимо сосредоточить усилия на обеспечении поддержки этих мер обществом.