Методичний інструментарій оцінювання ефективності реальних інвестиційних проектів

1. Чистий приведений дохід

Чистий приведений дохід (Net Present Value – NPV) дозволяє отримати найбільш узагальнену характеристику результату інвестування, тобто кінцевий ефект в абсолютній сумі.

Під чистим приведеним доходом (ЧПД_о) розуміють різницю між приведеними до поточної (теперішньої) вартості сумою чистого грошового потоку за період експлуатації інвестиційного проекту і сумою інвестиційних затрат на його реалізацію.

1. Розрахунок ЧПД_о для одноразово інвестованих витрат виконується за формулою

, (37)

де ЧГП_t – сума чистого грошового потоку за окремими інтервалами загального періоду експлуатації інвестиційного проекту (якщо загальний період експлуатації визначити важко, то він приймається t=T_з=5 років); ІВ_о – сума одноразово інвестованих витрат для реалізації інвестиційного проекту; i – дисконтна ставка; n – кількість інтервалів у загальному розрахунковому періоді t.

Приклад 25. Підприємство може користуватися одним із двох альтернативних інвестиційних проектів – проектом «А» і проектом «Б». Для оцінювання ефективності цих проектів необхідно визначити очікувану суму чистого приведеного доходу для них. Дані, що характеризують ці проекти, наведені в табл. 8.

Таблиця 8

Дані інвестиційних проектів, необхідні для розрахунку показника чистого приведеного доходу

Показники	Інвестиційні проекти
	«А»	«Б»
1. Обсяг інвестованих грошей, у.о. 2. Період окупності інвестиційного проекту, років 3. Сума чистого грошового потоку – всього, у.о., в тому числі по роках: 1-ий рік 2-ий рік 3-ій рік 4-ий рік	7000 2 10000 6000 4000 — —	6700 4 11000 2000 3000 3000 3000

Для дисконтування сум грошового потоку проекту «А» ставка відсотка прийнята у розмірі i = 10% = 0,1, а для проекту «Б» – i = 12% = 0,12 (у зв’язку з більш тривалим строком його реалізації).

Розв’язання

1. Результати дисконтування грошового потоку наведені в табл. 9.

Таблиця 9

Розрахунок поточної (теперішньої) вартості чистих грошових потоків для інвестиційних проектів

Роки	Інвестиційні проекти
	«А»			«Б»
	майбутня вартість ЧГПt	дисконтний коефіцієнт при i=10%	поточна вартість (гр.2*гр.3), грн.	майбутня вартість ЧГПt	дисконтний коефіцієнт	поточна вартість (гр.5*гр.6)
1	2	3	4	5	6	7
1-ий рік 2-ий рік 3-ій рік 4-ий рік	6000 4000  	0,909 0,826  	5454 3304  	2000 3000 3000 3000	0,893 0,797 0,712 0,636	1786 2391 2135 1908
Разом	10000		8758	11000		8221

З урахуванням розрахованої поточної вартості чистих грошових потоків визначаємо чистий приведений дохід:

Для проекту «А» він становить

ЧПД_о^А=8758 – 7000=1758 у.о.

Для проекту «Б» –

ЧПД_о^Б=8221 – 6700=1521 у.о.

Таким чином, порівняння цих показників указує, що проект «А» є більш ефективним, ніж проект «Б» (хоча для проекту «А» сума інвестиційних коштів більша, а їх повернення у вигляді майбутнього грошового потоку менше, ніж для проекту «Б»).

1.2. Якщо інвестиційні витрати (ІВ_t), пов’язані з реалізацією інвестиційного проекту, виконуються в декілька етапів, розрахунок поточного чистого приведеного доходу відбувається за формулою

, (38)

де ЧПД_б – сума чистого приведеного доходу для інвестиційного проекту при багаторазовому здійсненні інвестиційних витрат (ІВ_t); ЧГП_t – сума чистого грошового потоку для окремих інтервалів загального періоду експлуатації інвестиційного проекту; i – дисконтна ставка; n – кількість інтервалів у загальному розрахунковому періоді t.