Вопрос 4. Анализ структуры капитала, состояния собственных и заемных средств

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовывать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для расширения воспроизводства.

Структура капитала определяется соотношением собственных и заемных средств. Напомним состав собственного и заемного капитала, составные элементы которого рассматриваются многими предшествующими общеэкономическими дисциплинами (смотри рис. № 4.1, 4.2)

Доля собственного и заемного капитала в валюте баланса характеризуется коэффициентом финансовой независимости и финансовой зависимости (см. вопрос №2). Более обобщенную характеристику капитала дает коэффициент соотношения заемных и собственных средств, называемый другими авторами коэффициентом финансового левереджа или коэффициентом финансового риска.

Рис № 4.1. Состав и структура собственного капитала предприятия

Собственный капитал

Уставный капитал

Накопленный капитал

Целевое финансирование

Нераспределенный доход

Резервный капитал

Добавочный капитал

Фонд социальной сферы

Рис. № 4.2 . Классификация заемного капитала

Заемный капитал

Долгосрочный

Краткосрочный

Лизинг

Кредиты банков

Займы

Кредиторская задолженность

Оценка структуры капитала различна с позиций инвесторов и предприятия. С точки зрения банков и прочих кредиторов предпочтительнее преобладание собственного капитала, так как это повышает надежность предприятия, снижает финансовые риски. С точки зрения предприятия использование заемных средств имеет следующие преимущества:

1. проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и включаются в налогооблагаемый доход;

2. расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается доходность собственного капитала.

Соотношение заемного и собственного капитала различно в разных отраслях, его нормативное значение приведенное в таблице № 3.3 условно.

Для более точного определения нормативного значения коэффициентов финансовой зависимости, финансовой независимости и соотношение заемного и собственного капитала необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию (таблица № 4.1). (таблица была в теме 5)

Таблица №4.1

Подходы к финансированию активов предприятия

Вид активов	Подходы к финансированию
	агрессивный	умеренный	консервативный
Долгосрочные активы	40% - ДЗК 60% - СК	30% - ДЗК 70% -СК	20% - ДЗК 80% - СК
Постоянная часть краткосрочных активов	50% - ДЗК 50% - СК	20% - ДЗК 80% - СК	100% - СК
Переменная часть краткосрочных активов	100% - КЗК	100% - КЗК	50% - СК 50% - КЗК

Где, ДЗК – долгосрочный заемный капитал

КЗК – краткосрочный заемный капитал

СК – собственный капитал

При определении подхода предприятия к финансированию активов появляются понятия постоянной и переменной части краткосрочных активов.

Постоянная часть краткосрочных активов – это минимум оборотных средств, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, данная часть активов полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочного заемного капитала.

Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Финансируется она обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе – частично и за счет собственного капитала.

Собственно, для определения нормативного значения коэффициентов, характеризующих структуру капитала необходимо проделать следующие вычисления:

При агрессивной финансовой политике

где УД – удельная доля (вес) показателя фактический.

Аналогично рассчитываются нормативные значения коэффициентов при умеренной и консервативной финансовой политике, только с соответствующими весовыми категориями. Затем, сопоставив фактические значения коэффициентов с уточненными нормативными, аналитик может установить характер финансовой политики предприятия в части финансирования активов и соответствующие соотношения заемного и собственного капитала.

Таблицы для задачи

Анализ финансовой устойчивости ___________ за _________ год.

№	Показатели	Условные обозначения	На начало года	На конец года	Изменения за год (+;-)
1	Источники формирования собственного оборотного капитала	V р баланса
2	Долгосрочные активы	II р баланса
3	Наличие собственного оборотного капитала (стр.1-2)	С.о.к
4	Долгосрочные обязательства	IV р баланса
5	Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования оборотных средств (стр.3+4)	С.о.к/д
6	Краткосрочные заемные средства	К (стр.3.1 табл.7.1)
7	Общая величина источников формирования оборотных средств (стр.5+6)	ОИ
8	Общая величина запасов	ТМЗ (стр1.4 табл.7.1)
9	Излишек (-); недостаток(-) собственного оборотного капитала (стр.3-8)	с.о.к
10	Излишек (+); недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников (стр.5-8)	с.о.к /д
11	Излишек (+); недостаток (-) общей величины источников формирования запасов (стр.7-8)	0 И

Оценка относительных показателей финансовой устойчивости

№ п/п	Показатели	Порядок расчета	По состоянию на		Изме нения (+;-)	Предлаг. нормы
			начало года	конец года
1	Коэф.-т независимости (концентрации капитала, автономии )					0,5-0,6
2	Коэф.-т зависимости					0,4-0,5
3	Коэф.-т финансирования					>1
4	Коэф.-т соотношения заемных и собственных средств (привлеченного и собственного капитала)					<1
5	Коэф.-т покрытия инвестиций (финансовой устойчивости)					Норма 0,9 критч.0,75
6	Коэф.-т инвестирования
7	Коэф.-т долгосрочного привлечения заемных средств
8	Собственный оборотный капитал	V - II
9	Коэф.-т маневренности
10	Коэф.-т обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования
11	Коэф.-т краткосрочной (текущей) задолженности
12	Коэф.-т кредиторской задолженности
13	Коэф.-т соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей					2:1