Задача 1.4. Взаимосвязь инвестиционных решений и решений по финансированию3

Рассмотрим проект с неограниченным сроком жизни. Первоначальные инвестиции составляют X. Ожидаемый приток денежных средств — Y в год в бесконечный период времени. Альтернативные издержки при финансировании за счет выпуска акций составляют 10 %, проект позволяет фирме взять дополнительный заем в размере Z под r % годовых. Допустим, что чистые налоговые преимущества займа составляют 24 копейки на рубль выплачиваемых процентов (t = 0,24). Какова скорректированная приведенная стоимость проекта?

Вариант	Параметры задания
	X	Y, в год	Z	r, %
1	1 000 000	85 000	400 000	7
2	2 000 000	170 000	400 000	7

§2. Лизинг: выбор варианта контракта, эквивалентный заем, совокупная выгода от лизинга^*

  Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов : пер. с англ. / Р. Брейли, С. Майерс. — М. : Олимп-Бизнес, 1997. — Гл. 2, 3, 6, 26. — 1120 с.

Вопросы и задания:

Вопросы и задания из учебника:

1. Контрольные вопросы к гл. 26 [1].

2. Вопросы и задания к гл. 26 [1].

Контрольные вопросы и задания:

3. Допустим, два аборигена торгуют друг с другом, меняя бананы на апельсины. Общее количество благ при этом не меняется. Объясните, почему от обмена выигрывают оба? Откуда берется выгода в торговле?

В сложном финансовом мире ситуация аналогична: инвестируют ли друг в друга менеджеры современных корпораций или аборигены меняются фруктами — источник выгодности обмена в одном. В чем?

4. Почему покупка акций выгодна как продавцам, так и новоявленным акционерам?

5. Почему аренда/лизинг выгоден как арендодателю, так и арендатору? (Ведь если бы кому-то из участников сделки она приносила убытки, то сделка бы не состоялась.)

6. Почему вкладывать деньги в банк выгодно как вкладчикам, так и банку?

7. Что такое «дерево игры»?

8. Что такое «игра с ненулевой суммой»? Чем она отличается от «игры с нулевой суммой»?

9. Что такое «равновесие в игре»?

Задача 2.1. Лизинг автобуса I. Амортизация линейным способом

Фирма собирается приобрести автобус, стоимость которого составляет X. В качестве альтернативы ей предлагается финансовый лизинг. По условиям лизингового договора за автобус предстоит платить N равными платежами по Y каждый на условиях предоплаты (и пользоваться оборудованием, соответственно, N — 1 год). По условию договора автобус амортизирует арендатор. Процентная ставка по кредитам равна r %. Доходность альтернативного вложения средств для этой фирмы равна s %. В целях налогообложения компания использует метод равномерного начисления амортизации и может списать автобус за T лет. Считайте, что автобус поставлен на баланс 1 января 2008 г.

1) Какова чистая приведенная стоимость лизинга (по сравнению с покупкой) при ставке налога t %?

2) Какова чистая приведенная стоимость лизинга (по сравнению с покупкой) при условии, что компания не платит налогов в течение M лет. В целях налогообложения компания будет пользоваться методом равномерного начисления амортизации. Учтите, что посленалоговые ставки по займам также отличаются для периодов с первого по (M – 1)-й от соответствующих ставок в периоды с M-го по N-й.

При ответе на пункты 1 и 2 считайте, что рыночная оценка остаточной стоимости автобуса по истечении лизингового контракта составит Z = 0.

3) Пусть теперь рыночная оценка остаточной стоимости автобуса по истечении лизингового контракта составит Z. Ответьте на вопросы 1 и 2.

Вариант	Параметры задания
	X	N	Y	t, %	T, лет	M, лет	r, %	s, %	Z
1	100	6	20	24	5	3	8	12	20
2	200	7	40	34	6	2	8	10	30
3	300	6	60	24	5	1	8	15	40
4	400	7	75	34	6	3	8	20	80
5	500	6	100	24	5	2	8	12	100
6	100	6	20	34	6	1	8	10	20
7	200	6	40	24	5	3	8	15	20
8	300	6	60	34	6	2	8	20	50
9	400	6	80	24	5	1	8	12	60
10	500	6	100	34	6	3	8	10	80