Международный университет природы, общества и человека “Дубна”

Кафедра экономики

Эссе на тему:

7.25 (10) Финансовый рычаг: определение, экономическая интерпретация, графическое представление.

Выполнила: студентка 5 курса

Бирюлева Е.П.

Проверила: Ст. преподаватель

Жабицкая Е. И.

Дата сдачи Эссе: 2008 г.

Подпись преподавателя: _______

Дубна 2008

Содержание

Введение 3

1. Основные обозначения 4

2. Источники финансирования, риск и финансовый рычаг 4

3. Эффект финансового рычага 6

3.1. Европейский подход 6

3.2. Американский подход 8

4. Графическое представление эффекта финансового рычага 11

16

Заключение 17

Список литературы 19

Введение

Для получения стабильной прибыли, благополучного развития коммерческих предприятий необходимо учитывать большое количество факторов. Одним из них является текущее соотношение заемных и собственных средств. Финансирование различных проектов может осуществляться с помощью различных схем вложений, с различной долей заемных и собственных средств в общей величине капитала. Главная, возникающая здесь проблема — это выбрать такое соотно­шение собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная взаимосвязь между нормой рентабельности собственного капитала и ко­эффициентом задолженности.

В решении этой проблемы и помогает такая экономическая категория как финансовый рычаг (финансовый леверидж). Правильное его применение позволяет наиболее рационально, с максимальной пользой, использовать финансовые ресурсы в платежном обороте и инвестиционном процессе, повысить получаемую прибыль, ускорить развитие компании. Знание механизма воздействия финансового капитала на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

При написании данной работы ставились следующие задачи:

• определить финансовый рычаг как экономическую категорию;

• рассмотреть взаимосвязь финансового рычага, источников финансирования и риска;

• рассмотреть европейскую концепцию определения эффекта финансового рычага;

• рассмотреть американскую концепцию определения эффекта финансового рычага;

• дать графическое представление эффекта финансового рычага.

1. Основные обозначения

ЭФР — эффект финансового рычага;

ЗК — величина заемного капитала;

СК — величина собственного капитала;

К — общая величина капитала;­­

EBIT — операционная прибыль;

p — чистая прибыль;

— рентабельность активов;

— рентабельность собственного капитала;

r — процентная ставка по выплатам займов за год;

СРСП — средняя расчетная ставка процента;

Q — количество реализованной продукции за год (в штуках);

P — цена единицы продукции;

V — переменные издержки на единицу продукции;

F — постоянные издержки на единицу продукции;

t — ставка налога на прибыль.

2. Источники финансирования, риск и финансовый рычаг

Ведение бизнеса всегда сопряжено с риском. Поведение конкурентов и состояние окружающей среды фирмы довольно сильно влияет на ее интересы, на получение прибыли, поэтому от точности последующих действий часто зависит успешность функционирования фирмы. Можно выделить два основных риска, характерных для деятельности коммерческой организации — производственный (операционный) и финансовый. Производственный (операционный) риск — риск, непосредственно связанный с выбором той или иной комбинации активов (имущества), т.е. со структурой активов, в которые фирма вкладывает капитал. Финансовый риск — риск, обусловленный выбором той или иной комбинации источников финансирования, т.е. со структурой источников финансирования. Главным образом финансовый риск связан с тем, что в результате увеличения доли заемных средств в структуре общего капитала возрастает вероятность неполучения прибыли владельцами собственных средств (риск инвестора), а также возрастает вероятность невозмещения процентов и суммы долга кредитору (риск кредитора). [1]

Основными источниками финансирования для фирмы являются собственные и заемные денежные средства (капитал). Принципиальное отличие собственного и заемного капитала — разная требуемая доходность, что связано с разным уровнем риска для владельцев этого капитала.

Привлекая заемные средства, фирма получает возможность использовать более крупные объемы денежных средств и реализовывать более амбициозные крупномасштаб­ные инвестиционные проекты. Такая компания имеет более высокий финансовый по­тенциал для своего экономического роста и возможности увеличения доходности. Однако она более под­вержена финансовым рискам и угрозе банкротства.

Корпорация, использующая только собственные средства, име­ет максимальную финансовую устойчивость (коэффициент ее финансовой неза­висимости близок к единице) и соответственно минимальные финансовые риски. Однако таким образом она ограничивает темпы своего развития и возможности реализации различных проектов.

Используя разное соотношение заемных и собственных средств, коммерческая организация может получить большую или меньшую прибыль. Благодаря этому для предприятия одним из главных вопросов является нахождение оптимального сочетания между источниками финансирования. Такая взаимосвязь характеризуется понятием финансового рычага (левериджа).

Термин финансовый рычаг (financial leverage) означает, что привлечение заемных средств при определенных условиях позволяет увеличить отдачу собственных средств и оказать влияние на размер получаемой прибыли.

Покажем на рисунке взаимосвязь финансового рычага и источников финансирования (рис.1).

Рис.1. Финансовый рычаг и источники финансирования.

Финансовый рычаг может измеряться как отношение долгосрочного заемного капитала к собственному или как отношение долгосрочного заемного капитала к общей величине капитала:

.