
- •Экономическая сущность, значение и цели инвестирования, виды инвестиций
- •Инвестиционный процесс, анализ жизненного цикла инвестиционного проекта
- •Анализ участников инвестиционного процесса, типы инвесторов
- •Понятие инвестиционного проекта, классификация, фазы развития
- •Прямое и косвенное финансирование производственных инвестиций
- •Анализ инвестиционного климата и факторов, воздействующих на него
- •Анализ инвестиционной привлекательности регионов и отраслей России
- •Анализ законодательства Амурской области в области инвестирования
- •Технико-экономическое обоснование и бизнес-план инвестиционного проекта, цели, задачи, порядок разработки
- •Финансирование инвестиций в недвижимость: формы и инструменты – сравнительная оценка
- •Неопределенность результатов инвестиционного проекта и риск принятия инвестиционного решения
- •Статистические и динамические методы анализа инвестиций: общая и сравнительная характеристика
- •Динамические методы анализа коммерческой эффективности инвестиционного проекта: проблема обоснования нормы дисконта проекта
- •Понятие, содержание и методика формирования денежных потоков инвестиционного проекта
- •Метод чистой приведенной стоимости анализа экономической эффективности инвестиционного проекта
- •Метод внутренней нормы доходности инвестиций
- •Срок окупаемости инвестиций
- •Рентабельность инвестиций, критические точки и анализ чувствительности инвестиционного проекта
- •Показатели эффективности использования капитала инвестиционного проекта
- •Критерии оценки инвестиционных проектов и выбор инвестиционных проектов
- •Динамические методы оценки Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, npv)
- •Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, irr)
- •Модифицированная внутренняя норма рентабельности (Modified Internal Rate of Return, mirr)
- •Анализ бюджетной эффективности и социальных результатов реализации инвестиционных проектов
- •Состав и структура капитальных вложений, виды структуры
- •Объекты и субъекты, их права, обязанности и ответственность в процессе капитальных вложений
- •Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности
- •Анализ источников финансирования капитальных вложений
- •Анализ условий предоставления бюджетных ассигнаций
- •Формы и методы финансирования инвестиционных проектов
- •Методы долгового финансирования инвестиционных проектов
- •Лизинг как форма инвестирования, виды и преимущества
- •Проектное финансирование и венчурное финансирование
- •Ипотечное кредитование
- •Анализ роли иностранных инвестиций в экономику
- •Доходность и риск в оценке эффективности инвестиций в ценные бумаги
- •Финансовые институты и финансовые рынки
- •Финансовые инвестиции и финансовые инструменты
- •Анализ дохода и доходности от финансовых инвестиций
- •Современная теория портфеля (модель Морковица)
- •Подходы к анализу акций
- •Теория Миллера-Модельяни в анализе капитала фирмы
- •Теория Гордона анализа финансовых активов
- •Подходы к анализу облигаций
- •Понятие инвестиционного портфеля
- •Анализ систематического и рыночного поиска инвестиционного портфеля
- •Типы инвестиционного портфеля в зависимости от целей и стратегии
- •Принципы формирования инвестиционного портфеля
- •Этапы формирования и управления инвестиционным портфелем
- •Особенности анализа доходности и риска портфеля
- •Модели формирования портфельных инвестиций
- •Общее содержание фундаментального анализа финансовых инвестиций
- •Принципы и инструменты технического анализа финансовых инвестиций
Понятие, содержание и методика формирования денежных потоков инвестиционного проекта
ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК [cash flow] — разница между доходами и издержками экономического субъекта (как правило, речь идет о фирме), выраженная в разнице между полученными и сделанными платежами. В целом это сумма нераспределенной прибыли фирмы и ее амортизационных отчислений, сберегаемых для формирования собственного источника денежных средств на будущее обновление основного капитала. Иными словами, Д. п. — чистая сумма денег, фактически полученная фирмой в данном периоде. Во многих переводных работах это понятие выражается терминами “поток наличности” или “поток денежной наличности”, что явно неудачно, поскольку слова cash в английском и “наличность” в русском очень различаются по кругу охватываемых ими понятий. Напр., в Д. п. входят амортизационные отчисления или изменения записей в банковских счетах фирмы (при безналичных расчетах): ни те, ни другие не имеют никакого отношения к наличным деньгам в общепринятом смысле.
От
того, насколько точно рассчитан
экономический эффект инвестиционного
проекта (ИП), во многом зависит будущий
успех компании. При этом одной из самых
сложных задач является правильная
оценка ожидаемого денежного потока.
Если его рассчитать неправильно, то
любой метод оценки ИП даст неверный
результат, из-за чего эффективный проект
может быть отвергнут как убыточный, а
экономически невыгодный принят за
сверхприбыльный. Именно поэтому важно
грамотно составить план денежного
потока компании. Под денежным потоком
(cash flow) инвестиционного проекта понимают
поступления и выплаты денежных средств,
связанные исключительно с реализацией
этого проекта. К денежным потокам проекта
не относится движение денежных средств,
возникающее в результате текущей
деятельности предприятия. Денежный
поток инвестиционного проекта - это
зависимость от времени денежных
поступлений (притоков) и платежей
(оттоков) при реализации проекта,
определяемая для всего расчётного
периода. Эффективность ИП оценивается
в течение расчётного периода, охватывающего
временной интервал от начала проекта
до его прекращения. Расчётный период
разбивается на шаги - отрезки, в пределах
которых производится агрегирование
данных, используемых для оценки финансовых
показателей. На каждом шаге значение
денежного потока характеризуется: -
притоком, равным размеру денежных
поступлений (или результатов в стоимостном
выражении) на этом шаге; - оттоком, равным
платежам на этом шаге; - сальдо (эффектом),
равным разности между притоком и оттоком.
Денежный поток обычно состоит из потоков
от отдельных видов деятельности: а)
денежного потока от операционной
деятельности; б) денежного потока от
инвестиционной деятельности; в) денежного
потока от финансовой деятельности. К
денежному потоку от операционной
деятельности можно отнести поступления
денежных средств от реализации товаров,
работ и услуг, а также авансов от
покупателей и заказчиков. В качестве
оттока денежных средств показываются
платежи за сырьё, материалы, коммунальные
платежи, выплаты заработной платы,
уплаченные налоги и сборы и т. д. При
инвестиционной деятельности показываются
денежные потоки, связанные с приобретением
и продажей имущества долгосрочного
пользования, то есть основных средств
и нематериальных активов. Финансовая
деятельность предполагает притоки и
оттоки денежных средств по кредитам,
займам, эмиссии ценных бумаг и т. д.
Чистый денежный поток - это сумма денежных
потоков от операционной, инвестиционной
и финансовой деятельности.
Другими
словами, это разница между суммой всех
поступлений денежных средств и суммой
всех платежей за один и тот же период.
Именно чистые денежные потоки различных
периодов дисконтируются при оценке
эффективности проекта. На начальной
стадии осуществления проекта
(инвестиционный период) денежные потоки,
как правило, оказываются отрицательными.
Это отражает отток ресурсов, происходящий
в связи с созданием условий для последующей
деятельности (например, приобретением
внеоборотных активов и формированием
чистого оборотного капитала). После
завершения инвестиционного и начала
операционного периода, связанного с
началом эксплуатации внеоборотных
активов, величина денежного потока, как
правило, становится положительной.
Дополнительная выручка от реализации
продукции, равно как и дополнительные
производственные затраты, возникшие в
ходе осуществления проекта, могут быть
как положительными, так и отрицательными
величинами. Технически задача
инвестиционного анализа заключается
в определении того, какова будет сумма
денежных потоков нарастающим итогом
на конец установленного горизонта
исследования. В частности, принципиально
важно, будет ли она положительна. Денежные
потоки могут выражаться в текущих,
прогнозных и дефлированных ценах.
Текущими называются цены без учёта
инфляции. Прогнозными называются цены,
ожидаемые (с учётом инфляции) на будущих
шагах расчёта. Дефлированными называются
прогнозные цены, приведённые к уровню
цен фиксированного момента времени
путём деления на общий базисный индекс
инфляции. Наряду с денежными потоками
при оценке инвестиционного проекта
используется также накопленный
(кумулятивный) денежный поток. Его
характеристиками являются накопленный
приток, накопленный отток и накопленное
сальдо (накопленный эффект). Эти показатели
определяются на каждом шаге расчётного
периода как сумма соответствующих
характеристик денежного потока за
данный и все предшествующие шаги.