Расчет показателей эффективности инвестиций с учетом фактора времени
Расчет внутренней нормы доходности (ВНД) предприятия и чистой нынешней стоимости (ЧНС):
Срок строительства (Тс) – 3 года. Капитальные вложения в строительство осуществляются в размере:
30% от общей суммы в первый год = 1290 млн.руб (КВ1)
40% от общей суммы во второй год = 1720 млн.руб (КВ2)
30% от общей суммы в третий год = 1290 млн.руб (КВ3)
а) ЧНС предприятия при норме прибыли на капитал 10% (0,1):
строительство – дисконтированные инвестиции: КД = КВ/ (1 + i)n
КД1 год = - 1290млн.руб /1,1 = - 1172,73 млн.руб
КД2 год = - 1720млн.руб /1,12 = - 1421,49 млн.руб
КД3 год = - 1290млн.руб /1,13 = - 969,2 млн.руб
эксплуатация – дисконтированный доход (чистая прибыль + амортизация):
ДД = (Д за год + Ам) / (1 + i)n
ДД 4год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,14 = 783,5 млн.руб
ДД 5год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,15 = 712,01 млн.руб
ДД 6год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,16 = 647,32 млн.руб
ДД 7год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,17 = 588,53 млн.руб
ДД 8год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,18 = 535,5 млн.руб
ДД 9год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,19 = 486,45 млн.руб
ДД 10год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,110 = 442,19 млн.руб
ДД 11год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,111 = 402,05 млн.руб
ДД 12год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,112 = 365,53 млн.руб
ДД 13год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,113 = 332,28 млн.руб
ДД 14год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,114 = 302,01 млн.руб
ЧНС(ЧДД10%) = ДД 4-14 - КД1-3 = 5597,37 – 3563,42 = 2033,95 млн.руб
б) ЧНС предприятия при норме прибыли на капитал 20% (0,2):
строительство – дисконтированные инвестиции: КД = КВ/ (1 + i)n
КД1 год = - 1290млн.руб /1,2 = - 1075 млн.руб
КД2 год = - 1720млн.руб /1,22 = - 1194,44 млн.руб
КД3 год = - 1290млн.руб /1,23 = - 746,53 млн.руб
эксплуатация – дисконтированный доход (чистая прибыль + амортизация):
ДД = (Д за год + Ам) / (1 + i)n
ДД 4год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,24 = 553,06 млн.руб
ДД 5год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,25 = 461,03 млн.руб
ДД 6год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,26 = 384,14 млн.руб
ДД 7год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,27 = 320,13 млн.руб
ДД 8год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,28 = 266,75 млн.руб
ДД 9год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,29 = 222,3 млн.руб
ДД 10год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,210 = 185,25 млн.руб
ДД 11год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,211 = 154,38 млн.руб
ДД 12год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,212 = 128,65 млн.руб
ДД 13год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,213 = 107,21 млн.руб
ДД 14год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,214 = 89,34 млн.руб
ЧНС(ЧДД20%) = ДД 4-12 - КД1-3 = 2872,24 – 3015,97 = - 143,73 млн.руб
в) ЧНС предприятия при норме прибыли на капитал 30% (0,3):
строительство – дисконтированные инвестиции: КД = КВ/ (1 + i)n
КД1 год = - 1290млн.руб /1,3 = - 992,31 млн.руб
КД2 год = - 1720млн.руб /1,32 = - 1017,75 млн.руб
КД3 год = - 1290млн.руб /1,33 = - 587,16 млн.руб
эксплуатация – дисконтированный доход (чистая прибыль + амортизация):
ДД = (Д за год + Ам) / (1 + i)n
ДД 4год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,34 = 401,63 млн.руб
ДД 5год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,35 = 308,93 млн.руб
ДД 6год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,36 = 237,63 млн.руб
ДД 7год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,37 = 182,8 млн.руб
ДД 8год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,38 = 140,62 млн.руб
ДД 9год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,39 = 108,16 млн.руб
ДД 10год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,310 = 83,2 млн.руб
ДД 11год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,311 = 64 млн.руб
ДД 12год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,312 = 49,23 млн.руб
ДД 13год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,313 = 37,87 млн.руб
ДД 14год = (876,14 млн.руб. + 270,9 млн.руб) / 1,314 = 29,13 млн.руб
ЧНС(ЧДД30%) = ДД 4-12 - КД1-3 = 1643,2 – 2597,22 = - 954,02 млн.руб
Расчет ВНД осуществляем графическим путем (рис.1). Для этого по оси абсцисс откладываем процентные значения нормы дисконтирования, а по оси ординат – значения чистого дисконтированного дохода (ЧДД). Трем значениям ставки процента (10%, 20%, 30%) соответствуют следующие значения ЧДД: 2033,95 млн.руб; - 143,73 млн.руб; - 954,02 млн.руб. По трем точкам пересечения кривой с осью абсцисс определяем искомое значение ВНД.
Зависимость ЧДД от величины процентной ставки.
Рис. 1
Из графика видно, что ЧДД равен нулю при процентной ставке 14,5%. Эта величина и является внутренней нормой прибыли (предельной нормой прибыли) на капитал.
Расчет чистых потоков денежных средств:
Чистые годовые потоки денежных средств складываются из годовых притоков и оттоков. В состав притоков включаются: выручка от реализации продукции в денежном выражении и амортизационные отчисления (за время их начисления). В состав оттоков входят инвестиционные издержки (капитальные вложения), операционные (эксплуатационные) издержки и налоги.
В таблице № 1 (ниже) представлены расчеты денежных потоков с учетом и без учета фактора времени.
Расчет чистых потоков денежных средств, млн.руб.
Таблица 1
Год |
Без учета фактора времени |
С учетом фактора времени |
|||||||||
Вр |
Ам |
Итого приток |
КВ |
Зэкс |
Н |
Итого отток |
ДП |
ДИ |
Нарастающим итогом (ЧДД) |
||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
0 |
0 |
0 |
2640 |
0 |
0 |
2640 |
-1290 |
- 2904 |
- 1172,73 |
|
2 |
0 |
0 |
0 |
1760 |
0 |
0 |
1760 |
-1760 |
- 1454,55 |
-2594,22 |
|
3 |
2398,1 |
249,48 |
2647,58 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
4 |
2398,1 |
249,48 |
2647,58 |
0 |
1330 |
102 |
1432 |
1147,04 |
783,5 |
-2779,92 |
|
5 |
2398,1 |
249,48 |
2647,58 |
0 |
1330 |
102 |
1432 |
1147,04 |
712,01 |
-2067,91 |
|
6 |
2398,1 |
249,48 |
2647,58 |
0 |
1330 |
102 |
1432 |
1147,04 |
647,32 |
-1420,59 |
|
7 |
2398,1 |
249,48 |
2647,58 |
0 |
1330 |
102 |
1432 |
1147,04 |
588,53 |
-832,06 |
|
8 |
2398,1 |
249,48 |
2647,58 |
0 |
1330 |
102 |
1432 |
1147,04 |
535,5 |
-296,56 |
|
9 |
2398,1 |
249,48 |
2647,58 |
0 |
1330 |
102 |
1432 |
1147,04 |
486,45 |
189,89 |
|
10 |
2398,1 |
249,48 |
2647,58 |
0 |
1330 |
102 |
1432 |
1147,04 |
442,19 |
632,08 |
|
11 |
2398,1 |
249,48 |
2647,58 |
0 |
1330 |
102 |
1432 |
1147,04 |
402,05 |
1034,13 |
|
12 |
2398,1 |
249,48 |
2647,58 |
0 |
1330 |
102 |
1432 |
1147,04 |
365,53 |
1399,66 |
|
13 |
2398,1 |
249,48 |
2647,58 |
0 |
1330 |
102 |
1432 |
1147,04 |
332,28 |
1731,94 |
|
14 |
2398,1 |
249,48 |
2647,58 |
0 |
1330 |
102 |
1432 |
1147,04 |
302,01 |
2033,95 |
|
За весь период ЧДД = 2033,95 |
|||||||||||
Вр – выручка от реализации за год
Ам – амортизационные начисления за год
КВ – капитальные вложения (инвестиции) по годам
Зэкс – затраты эксплуатационные за год ( полн * Агод = 133руб * 10 млн.т)
Н – налоги по годам (Нд + Ним + МЦС)
ДП – денежный поток
ДИ – дисконтированные инвестиции, доходы.
Рассчитаем срок окупаемости капитальных вложений с учетом дисконтирования при i=10%. Из таблицы видно, что суммарные дисконтированные инвестиции в сумме 3563,42 млн.руб. в течение пяти полных лет эксплуатации покрываются дисконтированными доходами. Не покрытые за пять лет инвестиции в сумме 296,56 млн.руб. покрываются доходами шестого года эксплуатации в сумме 486,45 млн.руб. Следовательно, дисконтированный срок возврата капитала составит: 5лет + 296,56 млн.руб./ 486,45 млн.руб. = 5,6 лет.
Показатели, характеризующие эффективность инвестиций в освоении месторождения.
Таблица 2
-
Показатели
Геологические запасы
На 1т запасов
На 1 год эксплуатации
На все запасы
1.Количество ПИ
2.Среднее содержание ПК
P2O5
Al2O3
3.Запасы ПК
P2O5
Al2O3
1т
9 млн.т
110 млн.т
16%
14,5%
17,6 млн.т
15,95 млн.т
Промышленные запасы
На 1т запасов
На 1 год эксплуатации
На все запасы
4.Количество ПИ
5. Среднее содержание ПК
P2O5
Al2O3
6. Запасы ПК
P2O5
Al2O3
7.Извлекаемые запасы ПК
P2O5
Al2O3
8.Товарная продукция в натуральном выражении
-апатитовый концентрат
-нефелиновый концентрат
9.Стоимость товарной продукции, руб.
10.Себестоимость производства товарной продукции, руб.
11.Прибыль чистая, руб.
12.Рентабельность по чистой прибыли:
-по отношению к производ.фондам
-по отношению к кап.затратам
13.Срок окупаемости кап.вложений (по чистой прибыли),года.
154,9 кг
140,4 кг
129,2кг
114,4кг
327,92кг
394,48кг
236,2 руб.
143,2 руб
70,68 руб.
1,408 млн.т
1,276 млн.т
1,2млн.т
1,06млн.т
3,05млн.т
3,7млн.т
2584,83илн.руб
1432,02млн.руб.
876,14млн.руб.
22,6%
20,4%
101,9 млн.т
15,2%
13,78%
15,49млн.т
14,04млн.т
13,17млн.т
11,65млн.т
39,32млн.т
48,41млн.т
28433млн.руб
15752,22млн.руб
9637,54млн.руб
4,9лет
14.Срок эксплуатации
15.Срок строительства
16.Срок всего проекта
17.Общие капиталовложения
18.ЧДД
19.ВНД
20.Дисконтированный срок возврата капитала
2033,95 млн.руб
19,5%
5,6 лет
11лет
3 года
14 лет
4300 млн.руб
месторождение геологический оценка ценность
Кондиции на полезные ископаемые.
Расчет минимального промышленного содержания P2O5 в руде:
Lmin = 1т. * Ск / Кк * Коб *Ц
Где: 1т. – себестоимость добычи и переработки 1т руды,
Ск – содержание P2O5 в концентрате,
Кк – коэффициент, учитывающий руды при добычи,
Коб – коэффициент извлечения P2O5 в концентрате,
Ц – оптовая цена 1т апатитового концентрата.
Lmin = 143,2руб/т * 39,4% / 0,95 * 0,85 * 600руб/т = 11,7%
Для заключения о промышленном значении полезного ископаемого месторождения важно полученную расчетную величину минимального промышленного содержания P2O5 сравнить с условным средним содержанием P2O5 в руде, учитывающим как среднее содержание P2O5, так и среднее содержание Al2O3.
Для этой цели рассчитывается переводной коэффициент, позволяющий привести среднее содержание в руде Al2O3 к условному содержанию P2O5, принятому за основной полезный компонент. Расчет переводного коэффициента приведен в таблице №3 (см.ниже).
Расчет переводного коэффициента.
Таблица 3
Полезные компоненты |
Оптовые цены на товарный продукт, руб. |
Соотношение оптовых цен |
Коэффициент извлечения ПК в товарном продукте |
Соотношение коэффициентов |
Переводные коэффициенты |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
P2O5 |
600 |
1 |
0,85 |
1 |
1 * 1= 1 |
Al2O3 |
100 |
100: 600 = 0,166 |
0,83 |
0,83: 0,85 =0,98 |
0,166 * 0,98 = 0,16 |
Условное среднее содержание P2O5 в руде с учетом содержания Al2O3 составит:
16% * 1 + 14,5% * 0,16 = 16% + 2,32% = 18,32%.
Расчеты свидетельствуют о превышении условного среднего содержания P2O5 в руде над минимальным промышленным содержанием на:
18,32% - 11,7% = 6,62%.
Следовательно, эксплуатация оцениваемого месторождения будет прибыльна.