26. Варрант как разновидность опционов.

Варрант (warrant) — это опцион, выпускаемый компанией, кот дает владельцу право купить установленное число акций компании по определенной цене. Часто варранты распространяются для того, чтобы побудить инвесторов купить облигации долгосрочн займа фирмы с более низкой ставкой %, чем при иных условиях покупки. Компания «Infomatics» вознамерилась в 1992 г. выпускать 20-летние облигации на сумму 50 млн. дол. Инвестиц банк фирмы информировал вице-президента по фин, что разместить данные облигации будет нелегко и потребуется объявить ставку, равную 10%. Однако в качестве альтернативы банкиры предположили, что инвесторы, возможно, охотно приобретут облигации с купонной ставкой 8%, если компания предложит вместе с каждой облигацией достоинством 1000 дол. 20 варрантов, каждый из кот дает владельцу право приобретения одной обыкновенной акции за 22 дол. в любой день до момента истечения срока действия варранта. В то время акции продавались по цене 20 дол. за акцию. Предложение облигаций и варрантов в пакете подвигнуло инвесторов на покупку этих облигаций с доходностью 8%, в то время как доходность аналогичных ценных бумаг на рынке составляла 10%. Покупатель, приобретающий облигации по их первоначальной цене предложения — 1000 дол. получит, т.о, па­кет из 8%-ной 20-летней облигации и 20 варрантов. При реализации варрантов их владелец получает акции нового выпуска.

Ключевая проблема при определении условий предложения облигаций с варрантами — оценка варрантов. Если при выработке условий выпуска цена варрантов завышена по отношению к их реальной рыночной стоимости, то будет трудно продать пакет облигаций с этими варрантами по номиналу. Напротив, если цена варрантов занижена, инвестор, подписывающиеся на выпуск облигаций, получат непредвиденную прибыль, так как сможет продать варранты на рынке по цене более высокой, чем они их купили, и эта непредвиденная прибыль будет извлечена из кармана акционеров.

27. Операции репо. Прямая и обратная сделка репо.

Операции РЕПО – договор о заимствовании ЦБ под гарантию ден ср-в или заимствовании ср-в под ЦБ (договор об обратном выкупе ценных бумаг). Этим договором предусматривается два противоположных обя­зательства для его участников — обязательство продажи и обязатель­ство покупки.

Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ЦБ с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Обратная покупка осуще­ствляется по цене, превышающей первоначальную цену. Разница меж­ду ценами, отражающая доходность операции, как правило, выража­ется в процентах годовых и называется ставкой РЕПО. Назначение прямой операции РЕПО - привлечь необходимые финансовые ре­сурсы.

Обратная операция РЕПО предусматривает покупку пакета с обязательством продать его обратно; назначение такой операции - разместить временно свободные финансовые ресурсы.

Операции РЕПО проводятся, в основном, с гос ЦБ и относятся к краткосрочным операциям — от нескольких дней до не­скольких месяцев; в мировой практике наибольшее распространение получили 24-часовые договоры.

28. Индикаторы фондовых рынков зарубежных стран.

Индикаторами общего сост фондового рынка яв-ся фондовые индексы. Фондовые индексы испол-ся для опред общей тенденции в изменении курсов акций.фондовые индексы отражают поведение некой “средней” акции, вобравшей в себя все специфические особенности отдельных активов, обращающихся на данном рынке.

Первый формализованный фондовый индикатор был разработан в США в 1884 году, когда Чарльз Доу начал рассчитывать ср показатель изменения курсовых стоимостей акций 11 крупнейших в то время пром компаний, используя формулу ср арифметич взвешенной. В рамках своей теории Доу выделял три основных компонента в динамике цен на финансовые активы:

-ежедневные колебания;-вторичные колебания (от 2-х недель до месяца);-базовый

(долгосрочный) тренд, считая, что базовый тренд яв-ся для инвестора наиболее важным,

а 2 первых важны лишь в той степени, в которой они объясняют базовый тренд.

С 1928 года индекс Доу-Джонса стал рассчитываться по 30 ведущим компаниям, котирующихся на NYSE, на момент закрытия Нью-Йоркской биржи. Перечень компаний, акции кот включены в расчет индекса, со вр меняется, однако названия таких компаний, как «Boeing», «Coca-Cola», «IBM», «General Motors» и др постоянно присутствуют в нем.

Как правило, в любой стране применяется несколько индексов. Так в США рассчитываются 4 индекса Доу-Джонса: -по 30 промышленным корпорациям; -по 20 транспортным фирмам; - по 15 компаниям коммунального обслуживания; -сводный индекс по 65 корпорациям.

Самым всеобъемлющим индексом, охватывающим все обыкновенные акции, котирующиеся на NYSE, яв-ся сводный индекс этой биржи NYSE Сomposite.

Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи S&Р 500 рассчитывается по 500 компаниям, охватываю­щим около 80% стоимости ЦБ на бирже (включает 400 промышленных, 40 фин, 40 коммун-х и 20 транспорт компаний.) Он широко испол-ся для расчета ср доходности по фондовому рынку в целом.

Американская фондовая биржа АМЕХ, на которой обращаются акции менее крупных компаний, чем на NYSE, рассчитывает индекс рыночной стоимости АМЕХ в состав которого включаются акции более 800 компаний.

В Великобритании фондо­вые индексы рассчитывают по формуле средней геометрической. Од­ними из наиболее известных являются индексы Футси-30 и Футси-100 , определяемые с 1935 г.

Японским биржевым индикатором является индекс Токийской фондовой биржи Никкей.

Франкфуртской фондовой биржи отражает индекс DАХ.

Российский фондовый рынок также имеет индикаторы своей активности. Наиболее авторитетным считается индекс RTS-Interfax.

Анализ информации финансовых рынков выявил ряд закономерностей, устойчиво проявляющихся из года в год:

- "эффект января" - наблюдающееся в течение не менее 70 лет превышение средней доходности акций в январе над их доходностью в другие месяцы года.

- на NYSE обнаружен "эффект дня недели": доходность акций по понедельникам обычно имеет отрицательную величину. Подтверждением этому служат данные наблюдений за 25 лет.

- на Токийской фондовой бирже свыше 35 лет наблюдается "эффект малых фирм": доходность акций мелких компаний выше доходности бумаг крупных корпораций на величину порядка 5 процентных пунктов.