1.2 Этапы и стадии рискового финансирования, его особенности

Венчурное финансирование молодых инновационных компаний осуществляется, как правило, поэтапно, причем разные этапы финансируются разными венчурными инвесторами. Венчурный капиталист не инвестирует все средства одновременно, а каждый раз выделяет сумму, достаточную лишь для достижения следующего этапа. При периодической переоценке перспектив реализуемых финансируемой фирмой проектов он может принять решение о прекращении инвестиций, что дисциплинирует менеджмент венчурной компании, исключая возможности вложения средств в неэффективные проекты [2, с. 212].

Первым этапом большинства новых проектов является достартовое финансирование (seed), направляемое на проведение работ по теоретическому и практическому обоснованию коммерческой значимости будущего проекта.

Автор идеи или небольшой коллектив новаторов ведет предварительные исследования и разработки, оценивает потенциальный рынок для новой продукции, готовит план деятельности будущей фирмы [14].

Этот этап может длиться от нескольких месяцев до одного года. Это наиболее рискованные инвестиции, поскольку достоверная информация, позволяющая определить жизнеспособность предлагаемого проекта, практически отсутствует. Согласно одной из оценок, в конце рассматриваемого этапа отбрасывается около 70-90% первоначальных идей. Однако принятые идеи оказываются наиболее жизнеспособными и впоследствии могут приносить инвесторам наиболее высокую прибыль - по разным оценкам от 50 до 75 % годовых [14].

Второй этап стартового финансирования (start up) связан с организацией инновационной венчурной фирмы и подбором ее основных сотрудников.

Завершается разработка и испытание прототипа нового продукта, технологии или вида услуг, а также проводится изучение потребностей рынка.

Руководители фирмы уже располагают формальным бизнес-планом, который служит основой для переговоров с венчурными инвесторами для предоставления необходимых финансовых средств. Эти средства требуются для проведения заключительных исследований и разработок, позволяющих приступить к выпуску и реализации новой продукции [5, с. 329].

Этот этап длится от полугода до нескольких лет. Большой объём финансирования и достаточно высокий уровень риска зачастую требует привлечения совместных капиталовложений нескольких венчурных инвесторов.

Третий этап начального расширения (early expansion) связан с переходом инновационной венчурной фирмы к практической деятельности по выпуску нового вида продукции или коммерческому освоению нового вида услуг [11, с. 16].

В это время фирма нуждается в рекламе, укреплении своей репутации у потребителей, преодолении конкуренции, создании сети сбыта, организации и совершенствовании управления производством.

Прибыли от реализации продукции еще не обеспечивают на этом этапе необходимых финансовых возможностей для дальнейшего роста, уплаты текущих расходов и создания оборотных фондов. В то же время имеющиеся активы фирмы не служат надежной гарантией для получения кредитов от коммерческих банков. Иногда предприниматели снова вынуждены прибегать к услугам инвесторов рискового капитала [4, с. 407].

Этап начального расширения может занять несколько лет и требует для обеспечения нормальной деятельности новой фирмы нескольких миллионов долларов. Поэтому в финансировании нововведений здесь обычно принимают участие несколько венчурных фондов быстрого расширения (rapid growth) характеризуется тем, что новой растущей венчурной фирме необходимы значительные средства для развития производственных мощностей, увеличения оборотного капитала и улучшения системы сбыта, а также для совершенствования выпускаемой продукции.

Четвертый этап. На этом этапе новая фирма начинает приносить прибыль, и вероятность ее банкротства существенно уменьшается. Теперь она может воспользоваться заемными средствами из традиционных финансовых источников. Привлечение новых инвесторов рискового капитала, как правило, прекращается. Создаются условия для выхода акций новой инновационной фирмы на рынок ценных бумаг [7, с. 48].

Венчурная технология (создание рисковых предприятий) требует наличия неразрывной финансовой цепи, начиная с уставного капитала и до рынка ценных бумаг (фондовой биржи). При этом следует иметь ввиду, что финансовая цепь не прочнее ее самого слабого звена.

Акционерный капитал, условно говоря, образуется следующим образом:

1. учредители, друзья и семья (УДС, причем последнюю букву в этой аббревиатуре иногда расшифровывают как «сумасшедшие») или же фаза бутстрэппинга;

2. бизнес-ангелы;

3. венчурный капитал (ВК);

4. первоначальное открытое предложение акций (ПОП) или слияния и приобретения (С&П) [12, с.185].

Бутстрэппинг (буквально - затягивание ремешков на обуви, затягивание поясов) - это способ финансирования небольших фирм посредством высокоэффективного приобретения и использования ресурсов без увеличения акционерного капитала из традиционных источников или заимствования средств в банках. Эта фаза характеризуется большой зависимостью от внутренних источников финансирования, кредитных карт, закладных, ссуд, точнее сказать, характеризуется недостаточностью источников финансирования [14].

Бизнес - Ангелы финансируют предприятия на начальном этапе до момента получения предприятием прибыли, а также дают и руководящие указания начинающим бизнесменам. Ангелы - покровители бизнеса - это богатые частные инвесторы, как правило, люди сколотившие свой капитал, будучи предпринимателями. Обладая большими возможностями, будучи более гибкими, чем банки, и, имея большие возможности для финансирования начинающих бизнесменов, они не только вкладывают средства в уставный капитал, но и, что более ценно, осуществляют экспертизу задуманного проекта, предлагая фирмам руку помощи и советы. Бизнес-Ангелы покрывают недостаток между средствами, имеющимися у предпринимателей, и необходимыми средствами на начальном этапе предпринимательской деятельности или на втором этапе финансирования, которые венчурные инвесторы (ВИ) в состоянии предложить. Для обеспечения тесной интеграции в процессе финансирования в период существования компании важно иметь хорошие взаимоотношения между ангелами - хранителями бизнеса и учредителями венчурного капитала [5, с. 36].

Хотя венчурный капитал и является основным источником финансирования, его недостаточно для финансирования инновационной деятельности. Чаще всего фонды венчурного капитала неохотно инвестируют в высокие технологии на начальном этапе, чаще всего из-за того, что они не имеют возможности надежно оценить инвестиционный риск с тем, чтобы выступить в роли “первого инвестора”. Для своего эффективного приложения венчурный капитал должен стать одним из звеньев неразрывной инвестиционной цепочки от первоначального капитала до фондового рынка.

Для того, чтобы найти и привлечь соответствующих профессиональных провайдеров венчурного капитала, претендентам необходимо понимать их инвестиционную стратегию и знать их предпочтения [13].

Корпорации являются основным и быстро развивающимся источником инвестирования для вновь образуемых венчурных предприятий. В современной новой предпринимательской экономике реальный акционерный капитал создается компаниями, чьи корпоративные интересы совпадают, включая совпадение и хорошо разработанных венчурных стратегий. Партнерство между небольшими инновационными фирмами и крупной корпорацией жизненно необходимо обеим сторонам. Если сотрудничающие предпринимательские компании смогут объединить свои усилия в технологии и на рынках сбыта и ускорить процесс капитализации, то они смогут достичь высочайшего уровня, заключив соглашения по развитию технологии и сбыта с корпорациями, занимающими глобальное положение.

К 2000 году более популярной стала новая форма создания и финансирования производств с высокими технологиями - спинаутс («отпочковавшиеся компании»). Этот новый подход к делу обладает рядом преимуществ по сравнению со слиянием мелкого капитала или покупкой и играет все возрастающее значение для высокотехнологичных компаний [7, с.12].

Фондовые рынки для быстро развивающихся компаний также стимулируют активность венчурного капитала, предлагая выход в виде размещения акций. Они предлагают средства для фондов венчурного капитала, чтобы реализовать возврат инвестиций от вновь образуемых компаний [1, с.207].

Слияния и приобретения превратились в стратегическое средство получения финнансовых ресурсов для интенсивно развивающихся ведущих технологических компаний. Любой чисто технологической компании, которая нуждается в привлечении капитала и рассматривает стратегию своего поглощения как вероятный итог своей деятельности, надо в идеале придерживаться такой линии, чтобы на перспективном рынке технологий представлять собой субъект, за обладание которым будут бороться ведущие в этой отрасли компании [10, с.264].

При выборе партнера необходимо принимать во внимание перспективные коммерческие планы компании. Быстрый успех, достигнутый благодаря единственному варианту применения технологии или узкой товарной специализации, не трансформируется в долгосрочный успех на фоне хорошо обеспеченных фондами конкурентов с прекрасно налаженными связями с клиентами. Тем не менее, быстро достигнутый начинающей компанией успех в технологии, может быть использован для поиска партнера для последующего слияния.

2. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ НА РАЗЛИЧНЫХ ФАЗАХ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА ПРОЕКТА СТРОИТЕЛЬСТВА ОБЪЕКТА НЕДВИЖИМОСТИ

1. Характеристика проекта

   1. Характеристика проектируемого объекта недвижимости

В расчетной части курсовой работы проведен расчет экономической эффективности инвестиционного проекта на различных фазах его жизненного цикла.

На анализ эффективности (социальной, экологической, бюджетной и экономической) представлен инвестиционно-строительный проект ООО «Альянс-200» по возведению 8-9 этажного многоквартирного жилого дома со встроенными офисными и торговыми помещениями, а также подземной автостоянкой.

Инвестором и застройщиком данного проекта является ООО «Альянс-200», которое для реализации проекта привлекает как собственные, так и заемные (участников долевого строительства и кредитные - кредит ООО «Сбербанк России») финансовые средства. Застройка предполагается на землях города Ростова-на-Дону, для чего на период строительства будет оформлен договор аренды земельного участка под строительство 8-9 этажного многоквартирного жилого дома со встроенными офисными и торговыми помещениями, а также подземной автостоянкой.

Основные технико-экономические показатели проекта представлены в табл.1.

Количество этажей жилого дома: 8-9. Количество квартир: 131. Экспликация квартир показана в таблице 2. Начало строительства: III квартал 2014 г. Окончание строительства: III квартал 2017 г.

Адрес: г. Ростов-на-Дону, Измаильский пер., 41.

Ставка дисконта – 15%.

Таблица 1 - Основные технико-экономические показатели проекта

Наименование	Ед. изм.	Количество
Сметная стоимость	тыс. руб.	280450
Объем строительный: всего	м3	38414
-жилых помещений, выше нуля	м3	32916
-торгово-офисных помещений, выше нуля	м3	3039
Площадь:		815,1
-застройки жилого дома	м2
-общая квартир	м2	7288,98
-офисов (1-3 этажи)	м2	1746,14
-подвал, 1 этаж	м2	980,48
-подземной стоянки автомобилей	м2	900,50
Общая площадь дома	м2	11532,10

Таблица 2 - Экспликация квартир 8-9-этажного жилого дома

Квартиры	Количество, шт.	Общая площадь 1 квартиры, м2
Однокомнатные	71	45,65
Двухкомнатные	45	60,48
Трехкомнатные	15	88,42
Средняя площадь квартир	-	64,85

Проектируемый жилой дом расположен в северной части г. Ростова-на-Дону по пер. Измаильскому, 41. Входы в нежилые помещения запроектированы со стороны пер. Измаильский. Входы в жилые помещения запроектированы с дворовой территории. С южной и западной стороны жилого дома размещаются следующие площадки: детская площадка для игр детей, отдыха взрослого населения, спортивная площадка. С торцов жилых домов выделены территории для размещения площадок по установки контейнеров ТБО, гостевые автостоянки. Все площадки соединены между собой тротуарами и дорожками с плиточным покрытием. Площадки оснащены необходимым оборудованием малых архитектурных форм, свободная от застройки и покрытий территория озеленяется устройством газонов из многолетних трав. В подвале и на 1 этаже запроектирована закрытая автостоянка на 40 машино-мест и группа помещений общего пользования (лифтерская и т.д.).

На 2 и 3 этажах размещены административные (торгово-офисные) помещения с отдельными входами; с 4 по 8 этаж – жилые квартиры, а 9 этаж – технический. В комплексе будут применены самые современные технологии и энергоэффективные материалы, в том числе и пожарной и др. безопасности.