М инистерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение Высшего профессионального образования

«Ростовский государственный строительный университет»

Институт экономики и управления

Кафедра экономика и управление в строительстве

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Инвестиционный анализ»

на тему: ВЕНЧУРНОЕ (РИСКОВОЕ) ФИНАНСИРОВАНИЕ

Студент гр. МР-401 Е.В. Жирнова

Специальность – маркетинг

Руководитель работы А.И. Кравченко

Курсовая работа защищена с оценкой ____________________________

Принял А.И. Кравченко

Ростов-на-Дону

2014

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ				3
1	ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВЕНЧУРНОГО (РИСКОВОГО) ФИНАНСИРОВАНИЯ
	1.1	Понятие и сущность венчурного финансирования		5
	1.2	Этапы и стадии рискового финансирования, его особенности		9
2	УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ НА РАЗЛИЧНЫХ ФАЗАХ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА ПРОЕКТА СТРОИТЕЛЬСТВА ОБЪЕКТА НЕДВИЖИМОСТИ
	2.1	Характеристика проекта
		2.1.1	Характеристика проектируемого объекта недвижимости	15
		2.1.2	Оценка социальной эффективности реализации проекта	17
		2.1.3	Оценка экологической эффективности реализации проекта	17
		2.1.4	Оценка бюджетной эффективности реализации проекта	18
	2.2	Экономическая оценка проекта
		2.2.1	Определение стоимости строительства	18
		2.2.2	Определение продолжительности строительства	19
		2.2.3	Распределение источников финансирования проекта	20
		2.2.4	Распределение капитальных вложений по времени и видам работ	21
		2.2.5	Оценка рыночной конъюнктуры	22
		2.2.6	Моделирование вариантов реализации проекта	24
		2.2.7	Составление плана погашения долга по кредиту	26
		2.2.8	Определение показателей экономической эффективности моделей реализации проекта	28
	2.3	Вывод		42
3	РЕШЕНИЕ ЗАДАЧ			43
ЗАКЛЮЧЕНИЕ				47
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ				49
ПРИЛОЖЕНИЕ 1				51
ПРИЛОЖЕНИЕ 2				58
ПРИЛОЖЕНИЕ 3				59
ПРИЛОЖЕНИЕ 4				61
ПРИЛОЖЕНИЕ 5				62
ПРИЛОЖЕНИЕ 6				63

Введение

В отечественной литературе в силу ряда объективных причин ощущается недостаток в теоретических и методологических работах по вопросам принятия инвестиционных относительно реализации тех или иных проектов. Особенно остро проблема стоит при наличии значительного риска. Между тем, в западных странах регулярно выпускаются специальные журналы по принятию инвестиционных решений в условиях риска, а также периодически выпускается литература, в которой публикуются конкретные предложения, позволяющие повысить качество управления в области инвестиций за счет минимизации риска [7, с.109].

Венчурный или рисковый капитал - малопонятный для подавляющего большинства россиян феномен. Его путают с банковским кредитованием или благотворительностью. Информации о характере и деятельности венчурных фондов и компаний практически нет, не считая нескольких путаных заметок в московских и петербургских изданиях.

Название "венчурный" происходит от английского "venture" - рискованное предприятие или начинание". Сам термин "рисковый" подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. И это на самом деле так.

В настоящее время в российской экономике происходит формирование цивилизованных экономических отношений, развивается фондовый рынок, развивается банковская система, появляются и развиваются крупные частные предприятия. Развитие цивилизованных рыночных условий, основанных на частном предпринимательстве, приводит к формированию альтернативных источников средств - венчурных инвестиций - инвестиций в проекты с высоким риском, или в венчурные инновационные проекты.  Венчурное предпринимательство, содействуя созданию новых и модернизации действующих производств на основе использования достижений науки и техники, является инструментом развития и поддержки реального сектора экономики, средством ускорения развития частного инновационного предпринимательства, инструментом позитивного влияния на национальную экономику. Венчурные предприятия являются первыми предприятиями (эксплерентами), работающими на рынке радикальных новшеств [14]. 

Целью курсового проектирования является изучение теоретических основ венчурного (рискового) финансирования.

Для достижения поставленной цели были обозначены следующие задачи:

1. Углубленно изучить особенности венчурного (рискового) финансирования.

2. Рассмотреть различные аспекты экономической оценки инвестиций.

3. Приобрести практические навыки в расчете и анализе экономической эффективности вариантов инвестиционного проекта на примере строительного предприятия ООО «Альянс-200».

4. Закрепить знания теоретических основ на основе решения типовых задач.

Предметом курсового проекта являются экономическая оценка инвестиций.

Объектом курсовой работы является общество с ограниченной ответственностью «Альянс-200».

Данная курсовая работа состоит из трех глав. Первая глава (теоретическая часть) состоит из двух подпунктов, которые раскрывают особенности венчурного (рискового) финансирования. Во втором разделе (расчетной части) произведен расчет и анализ экономической эффективности вариантов проекта на различных фазах его реализации по системе международных показателей. В третьем разделе представлено решение типовых задач.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВЕНЧУРНОГО (РИСКОВОГО) ФИНАНСИРОВАНИЯ

1. Понятие и сущность венчурного финансирования

Венчурное финансирование - это инвестирование венчурного капитала. Венчурный капитал - акционерный капитал, то есть деньги, предоставляемые профессиональными фирмами (управляющими компаниями фондов) в обмен на долю в компании, которые инвестируют с одновременным управлением в демонстрирующие значительный потенциал роста частные предприятия на их начальном развитии, расширении и трансформациях. Венчурное финансирование - это инновационное финансирование. С точки зрения механизма - да, хотя в мире венчурное финансирование развивается уже с 60 годов прошлого века. С точки зрения финансирования инноваций венчурное финансирование также инновационное финансирование, и венчурные фонды - одновременно и инвестиционные фонды, и инновационные фонды, так они вкладывают деньги действительно в новое, что дает дополнительную прибыль по сравнению с традиционными видами бизнеса [3, с. 165].

Венчурное финансирование осуществляется венчурными фондами, представляющими (но не являющиеся единственными) инвестиционные фонды и инновационные фонды. Инвестиционные фонды - более широкое понятие, чем венчурные фонды, и работают в большой степени с акциями и облигациями компании высокой стадии развития и не занимаются каждодневной помощью в управлении бизнесом. Инновационные фонды (которые тоже, в общем, входят в группу инвестиционных), как правило, создаются государством для поддержания начальных стадий развития технологических компаний, они, как правило, также не участвуют в каждодневной помощи в управлении компанией, как это делают венчурные фонды [8, с. 39].

Инновационные фонды, как, например Фонд содействия развитию малых форм предприятий в России, выдают гранты на завершение выполнения НИОКР с целью минимизации рисков будущих частных инвесторов. Инновационные фонды, как Инновационный фонд Республики Казахстан создают венчурные фонды, которые затем инвестируют технологические предприятия.

Для разработчиков, венчурные фонды, как и многие другие инвестиционные фонды и даже многие инновационные фонды, не финансируют НИКОР напрямую и полностью, имея это основной задачей, это слишком рискованная часть в жизненном цикле продукта. Финансирование НИОКР возможно, как правило, в части общего развития проекта, в небольшом объеме. Или финансирование НИОКР возможно, когда предприятие уже развито, фонд еще не вышел из бизнеса и речь идет о развитии нового продукта в этом предприятии. Вместе с тем можно найти и другие исключения, когда венчурный фонд осуществляет финансирование НИОКР. Одним из таких примеров можно назвать крупные проекты с большим объемом научно-технологических работ, когда небольшой венчурный фонд, заранее договариваясь о выходе из бизнеса путем продажи своей доли в бизнесе более крупному фонду или стратегическому инвестору, заинтересованным в проекте, но не готовым финансировать НИКОР, осуществляет финансирование НИОКР на ранней стадии проекта. Но это все исключения из правил, которого можно добиться, если речь идет о технологии (продукте) очень высокой степени новизны и многомиллиардным рынком [10, с. 120].

Итак, для того, чтобы получить венчурное финансирование надо быть готовым поделиться долей своего бизнеса в обмен на получаемые деньги, а для этого аккуратно оценить, сколько же стоит предприятия в настоящий момент. Исключение - когда партнеры инновационные фонды, созданные государством. Надо сказать, что большинство разработчиков сильно переоценивают то, чем они владеют. Одна из известных американских школ бизнеса, изучив более 100 компаний и 200 их продуктов, получила такой статистический результат - расходы на разработку, законченную на уровне, по крайней мере, полупромышленного прототипа составляют около четверти всех расходов, которые надо понести, чтобы только войти на рынок с новым продуктом, остальное - это примерно пополам расходы на маркетинг и организацию производства. Итак, переоценка того, что имеет в руках разработчик. Эта одна причина, по которой далеко не все могут договориться с венчурными фондами. Инновационные фонды, которые в большинстве случаев выдают гранты, субвенции и не участвуют в доле бизнеса не требуют такой оценки [1, с. 348].

Следующий вопрос - может ли разработчик убедительно доказать возможный существенный рост своей компании в ближайшем будущем (процентов на 20-30 в год и больше). Нет доказательства - не будет венчурных инвестиций. И не только венчурные фонды, но даже и инновационные фонды не дадут денег на такой проект.

Другие (по типу) инвестиционные фонды в том числе и многие инновационные фонды также работают в основном с частными компаниями, хотя инновационные фонды (в определенных случаях, определенных их мандатами) финансируют и госпредприятия [8, с. 156].

Следующая проблема - выход фонда из проинвестированного бизнеса. Так уж устроен венчурный бизнес, что заработать на инвестициях больше среднеотраслевой нормы прибыли можно, если успеть продать растущую компанию на пике ее роста, когда нет или мало конкурентов по продукту компании, когда кажется, что она и дальше будет продолжать хорошо расти. Выход из бизнеса через 3-5 лет (если еще быстрее и с хорошим доходом - очень хорошо, если медленнее - плохо, хотя так и случается порой) после начала инвестирования - это важный принцип венчурного инвестирования. В России, хотя и есть площадки для маленьких начинающих компаний и на РТС и на ММВБ, но примеров очень мало, хотя этот выход из бизнеса обычно самый прибыльный. Более вероятно для венчурного фонда, проинвестировавшего российскую компанию, выйти из нее, продав свою долю более крупному инвестору (стратегическому, но иногда и финансовому), или, наконец, частным лицам, например управленцам более крупных компаний [13].

И если в компании-разработчике все это есть, есть еще конкретный план, как воплотить в жизнь желаемое - сделать продукт, который будет хорошо, в больших количествах, с большой рентабельностью продаваться на рынке, то можно просить венчурные инвестиции.

Правда при этом надо помнить, что венчурный фонд - это дело коммерческое, а коммерции всегда сопутствует высокий риск, поэтому обычно фонды вкладывают (инвестируют) деньги в компании разных отраслей, и разных стадий развития. Причем на две первые стадии развития - посевное инвестирование и старт-ап инвестирование (когда компания уже имеет промышленный прототип) фонды тратят не много денег - в среднем 20-25 % от всего капитала в США, чуть меньше в ЕС, 10-12% в Юго-Восточной Азии, и около 10% в России [13].

Но все-таки, если есть интересный продукт, при выполнении в основном условий, описанных выше, венчурное финансирование и в России - правильный источник денег, хотя и не очень большой - на сегодня - примерно 100 млн. долларов в год, а венчурный фонд - не только инвестиционный, но и инновационный фонд, осуществляющий инновационное финансирование (так как вкладывает деньги в инновации и представляет собой в определенной мере инновационную форму финансово-промышленого бизнеса). А правильный потому, что вместе с деньгами компания получает очень важную помощь в управлении бизнесом от фонда и его управляющей компании, что на начальной стадии развития компании часто дороже денег [6, с. 108].