7 Виды стоимости. Существующие подходы к оценке стоимости. Преимущества и недостатки применяемых подходов

Виды стоимости:

Рыночная стоимость

наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Рыночная стоимость определяется в случаях, если:

• предполагается сделка по отчуждению объекта оценки, в том числе при определении выкупной цены, при изъятии объекта оценки при отсутствии государственных регулируемых цен, либо для государственных нужд;

• при определении стоимости размещенных акций общества, приобретаемых обществом по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества;

• объект оценки выступает объектом залога, в том числе при ипотеке;

• при внесении неденежных вкладов в уставный (складочный) капитал, при определении стоимости безвозмездно полученного имущества;

• при определении стоимости ценных бумаг, которые либо не обращаются на торгах организаторов торговли на рынке ценных бумаг, либо обращаются на торгах организаторов торговли на рынке ценных бумаг менее, чем шесть месяцев;

• при принятии решения о начальной цене продажи имущества в рамках процедур банкротства.

Инвестиционная стоимость

стоимость имущества для конкретного инвестора или класса инвесторов при установленных инвестиционных целях. Это субъективное понятие соотносит конкретный объект имущества с конкретным инвестором, с группой инвесторов или организацией, имеющим определенные цели и/или критерии в отношении инвестирования. Инвестиционная стоимость объекта оценки может быть выше или ниже рыночной стоимости этого объекта оценки.

Инвестиционная стоимость определяется в случаях:

• если предполагается совершение сделки с объектом оценки в условиях наличия единственного контрагента;

• если объект оценки рассматривается в качестве вклада в инвестиционный проект;

• при обосновании или анализе инвестиционных проектов;

• при осуществлении мероприятий по реорганизации предприятия.

Ликвидационная стоимость

наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден за срок, недостаточный для привлечения достаточного числа потенциальных покупателей, либо в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.

Ликвидационная стоимость определяется при продаже на открытом аукционе имущества обанкротившегося предприятия, аресте имущества в результате судебного разбирательства, либо на таможне. Ликвидационная стоимость может определяться дополнительно к рыночной стоимости при кредитовании под залог имущества.

Утилизационная стоимость

наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден как совокупность содержащихся в нем элементов и материалов при невозможности продолжения его использования без дополнительного ремонта и усовершенствования.

Утилизационная стоимость определяется по окончании срока полезного использования объекта оценки, либо при наличии существенных повреждений, если дальнейшее использование объекта оценки по назначению невозможно.

Восстановительная стоимость

(стоимость воспроизводства и замещения) – сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, или на создание объекта, аналогичного объекту оценки, с применением существующих на дату проведения оценки материалов и технологий.

Восстановительная стоимость определяется:

• при расчете налоговой базы по налогу на прибыль, по налогу на имущество;

• для целей налогового учета при внесении основного средства в качестве взноса в уставный капитал;

• при переоценке основных средств для целей бухгалтерского учета;

• в рамках затратного подхода при оценке имущества.

• Восстановительная стоимость может определяться при страховании имущества.

Специальная стоимость

стоимость, дополнительная по отношению к рыночной стоимости, которая может возникнуть благодаря физической, функциональной или экономической связи объекта имущества с некоторым другим объектом имущества. Специальная стоимость представляет собой дополнительную стоимость, которая может существовать в большей степени для покупателя, имеющего особый интерес, чем для рынка в целом. В частности, специальная стоимость может рассчитываться в целях определения синергетического эффекта при реорганизации предприятия.

Существующие подходы к оценке стоимости. Преимущества и недостатки применяемых методов.

То, что нашлось в презентации:

Подход	Суть подхода
Доходный метод (Метод капитализации дохода)	оценка на основе капитализации дохода за первый прогнозный год при предположении, что величина дохода будет такой же и в последующие прогнозные годы EV = D/K (стоимость фирмы = доход/ставку капитализации)
Доходный метод (Денежный поток для всего инвестиционного капитала)	FCF – свободный денежный поток; WACC – средневзвешенная стоимость капитала; FV – стоимость в постпрогнозный период
Доходный метод (FCF для инвесторов)	Si – выручка от реализации продукции; Ci – затраты; Ai – амортизация; Tax – ставка налога на прибыль; ∆WCi – прирост чистого оборотного капитала; Ii – инвестиции

Подходы к оценке фундаментальной стоимости компании

То, что нашлось в интернете:

Различают следующие виды подходов к оценке бизнеса:

• Рыночный подход — общий способ определения стоимости компании и/или ее собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на сравнении данной компании с аналогичными уже проданными капиталовложениями.

• Доходный подход — общий способ определения стоимости компании и/или ее собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на пересчете ожидаемых доходов.

• Подход на основе активов — общий способ определения стоимости компании и/или ее собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных непосредственно на исчислении стоимости активов за вычетом обязательств.

• Затратный подход — поэлементная оценка компании. Общую стоимость объекта получают суммированием стоимостей всех его элементов. Применение затратного метода дает пессимистическую оценку объекта, однако в условиях, когда фондовый рынок еще не сформирован, а рыночная информация отсутствует, этот подход часто оказывается единственно возможным.

Оценка бизнеса	Оценка имущественного комплекса
Методы рыночного подхода: правило «золотого сечения»; сравнение продаж; мультипликатор цена акции/доход компании.	Рыночный или аналоговый подход основан на сравнении оцениваемого объекта с аналогами, рыночная цена которых известна, и имеет следующую последовательность: изучение рынка и сбор информации по сделкам с объектами-аналогами; проверка достоверности полученной информации; сравнение оцениваемого объекта с каждым аналогом и выявление отличий; расчет стоимости объекта путем корректировки цен аналогов.
Методы доходного подхода (подход с точки зрения «потока наличности»): капитализатор чистого дохода (мультипликатор дохода); капитализатор дивидендов (мощность дивидендов); избыточный доход; дисконтированный поток наличности.	Доходный подход основывается на расчете будущих поступлений от эксплуатации объекта оценки и определением их текущей стоимости. При реализации данного метода эксплуатация объекта оценки рассматривается как проект, эффективность которого определяется с помощью показателя чистого дисконтированного дохода.
Методы подхода на основе активов: чистая балансовая стоимость; чистая рыночная стоимость материальных (осязаемых) активов; стоимость замещения; ликвидационная стоимость; стоимость воссоздания.	Реализация затратный подход (метод поэлементной оценки) состоит из четырех этапов: анализ структуры объекта оценки и выделение его составных частей, по которым будет производиться оценка; выбор наиболее подходящего способа для каждого элемента структуры объекта оценки и осуществление расчетов; оценка накопленного износа элементов объекта оценки; расчет остаточной стоимости элементов и суммарная оценка стоимости всего объекта. Накопленный износ определяется как уменьшение восстановительной стоимости, которое может происходить в результате физического разрушения, морального устаревания, внешнего устаревания или комбинации этих источников.

Сравнительный анализ преимуществ и недостатков методов оценки бизнеса

	Подход
	рыночный	доходный	накопления активов
Преимущества	Полностью рыночный метод	Единственный метод, учитывающий будущие ожидания	Основывается на реально существующих активах
	Отражает нынешнюю реальную практику покупки	Учитывает рыночный аспект	Особенно пригоден для некоторых видов компаний
		Учитывает экономическое устаревание
Недостатки	Основан на прошлом, нет учета будущих ожиданий	Трудоемкий прогноз	Часто не учитывает стоимость нематериальных активов и goodwill (деловую репутацию)
	Необходим ряд поправок	Частично носит вероятностный характер	Статичен, нет учета будущих ожиданий
	Труднодоступные данные		Не рассматривает уровни прибылей