2.2Принципы формирования инвестиционной политики предприятия.

Разработка общей инвестиционной политики предприятия охватывает следующие этапы:

1) Анализ инвестиционной деятельности предприятия в предшествующем периоде представляет собой всестороннюю оценку внутреннего инвестиционного потенциала и эффективности инвестиционной деятельности.

2) Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъектуры инвестиционного рынка представляет собой процесс в котором: изучают правовые условия инвестиционной деятельности как в целом, так и в разрезе отдельных форм инвестирования; анализируются конъектура инвестиционного рынка и определяющие ее факторы; делают прогнозы на ближайшую конъектуру инвестиционного рынка в каждом сегменте. В процессе изучения конъектуры рынка стоит отметить, что он состоит не только из отдельных видов финансового рынка, но еще и из отдельных видов объектов реального инвестирования.

3) Учет стратегических целей развития предприятия, обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью. Характер целей корпоративной и финансовой стратегии предприятия, требующих инвестиционной поддержки, стоит рассматривать как систему стратегических целей инвестиционной деятельности, которая должна быть отражена в его инвестиционной политики. При этом не стоит забывать, что объективным фактором, который определяет направленность инвестиционной политики предприятия, выступает фаза жизненного цикла, в которой находится предприятие.

4)Выбор политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия предполагает прогнозирование потенциальной возможности формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных финансовых источников. Также с учетом достигнутой стратегической финансовой позиции и прогнозируемой ситуации на рынке капитала определяется возможность для инвестиционной деятельности заемных финансовых средств. Обеспечение рационального соотношения собственных и заемных источников финансирования по отдельным кредиторам и потокам предстоящих платежей с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия происходит в процессе оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.

В зависимости от рисков на данном этапе различают три основных типа политики:

Консервативная политика (ориентируется в большей степени на внутренние источники привлечения инвестирования). Такая политика обеспечивает высокий уровень финансовой безопасности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности, но, при этом, существенно ограничивает инвестиционные возможности его развития.

Умеренная политика формирования инвестиционных ресурсов (ориентируется на целевую структуру капитала в целом). При такой политике высокая инвестиционная активность предприятия сопровождается генерированием риска потери финансовой устойчивости в процессе инвестиционной деятельности.

Конкретный выбор типа политики формирования инвестиционных ресурсов (определяется уровнем финансовой гибкости предприятия, стадией его жизненного цикла, степенью готовности к реализации отдельных инвестиционных проектов и уровнем ожидаемой их эффективности).

5)Обоснование типа инвестиционной политики по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений предполагает формирование общей инвестиционной политики предприятия, определение целевой функции инвестиционной деятельности по критерию соотношения уровня доходности и риска.

6) Формирование инвестиционной политики предприятия по основным направлениям инвестирования определяется соотношением объемов реального и финансового инвестирования в процесс предстоящей его инвестиционной деятельности. Оптимизация данного соотношения опирается на учет ряда объективных внешних и внутренних факторов, основными из которых являются:

• Функциональная направленность деятельности предприятия главным образом влияет на соотношение направлений реального и финансового инвестирования. Институциональные инвесторы осуществляют свою инвестиционную деятельность чаще всего на рынке ценных бумаг. Это говорит о том, что основным направлением их долгосрочной инвестиционной деятельности будет инвестирование в акции, облигации и т.д.

В то же самое время у предприятий, которые осуществляют производственную деятельность, основным направлением инвестирования будут являться реальные вложения. Именно данное направление инвестирования позволяет таким предприятиям развиваться более высокими темпами, осваивать новые виды продукции, проникать на новые рынки. Финансовые инвестиции таких предприятий связаны, в большей степени, с краткосрочными вложениями временно свободных денежных средств или же осуществляются для того чтобы влиять на деятельность предприятий-партнёров или предприятий-конкурентов.

• Стадия жизненного цикла предприятия определяет потребности и возможности осуществления различных направлений инвестирования.

• Размеры предприятия косвенно влияют на соотношение направлений реального и финансового инвестирования через возможный объем формирования инвестиционных ресурсов. Так небольшие и средние предприятия, доступ к заемным финансовым ресурсам которых ограничен, имеют определенные сложности в формировании, так называемой, решаемой массы инвестиций, которая обеспечит доходное развитие операционной деятельности. Поэтому инвестиционная деятельность небольших и средних производственных предприятий направлена на реальное инвестирование, так как для осуществления финансовых инвестиций у них отсутствуют нужные ресурсы. В то же время у крупных предприятий доступ к внешним источникам финансирования более высокий, что позволяет им осуществлять финансовое инвестирование в более широких масштабах.

• Характер стратегических изменений операционной деятельности определяет различную повторяемость формирования и использования инвестиционных ресурсов, а соответственно и формы их задействования в инвестиционном процессе. Как известно, выделяют две принципиальные характеристики стратегических изменений операционной деятельности предприятия – постепенные и прерывистые. Постепенные стратегические изменения характеризуются внутренней логикой динамики операционной деятельности и связаны с относительно незначительными объемами ее наращивания в различных интервалах стратегического периода. Прерывистые стратегические изменения характеризуются значительными отклонениями объемов операционной деятельности от традиционного вектора и осуществляются скачкообразно.

• Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке оказывает влияние на соотношение направлений реального и финансового инвестирования предприятия через механизм формирования нормы чистой инвестиционной прибыли. В реальном инвестировании рост ставки процента вызывает соответствующее снижение нормы чистой инвестиционной прибыли потому, что при прочих одинаковых условиях увеличивает стоимость привлекаемых инвестиционных ресурсов. В финансовом инвестировании наблюдается тенденция с точностью наоборот, т. е. С ростом ставки процента норма чистой инвестиционной прибыли по большинству финансовых инструментов возрастает.

• Прогнозируемый темп инфляции оказывает влияние на соотношение направлений реального и финансового инвестирования предприятия в связи с различным уровнем противоинфляционной защиты потому, что цены на объекты реального инвестирования возрастают обычно пропорционально темпу инфляции. В то же время в процессе инфляции обесценивается не только размер ожидаемой инвестиционной прибыли, но и стоимость самих инструментов инвестирования, подлежащих последующему погашению. Соответственно, прогнозируемый рост темпов инфляции будет вызывать повышение доли реального инвестирования , в то время как прогнозируемое снижение темпов инфляции вызовет активизацию финансового инвестирования предприятия.

7)Формирование инвестиционной политики предприятия в отраслевом разрезе. Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности является наиболее сложной задачей разработки инвестиционной политики и требует последовательного подхода к прогнозированию инвестиционной деятельности в увязке с общей корпоративной стратегией развития предприятия.

Первая стадия представляет собой исследование целесообразности отраслевой концентрации и диверсификации инвестиционной деятельности.

Вторая стадия представляет собой исследование целесообразности различных форм отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей. Необходимо отметить, что использование отраслевой диверсификации даже в таких ограниченных рамках позволяет существенно снизить уровень инвестиционных рисков.

Диверсификация инвестиционной деятельности предприятия связана с формирование стратегических зон хозяйствования ( это формирование осуществляется в процессе разработки общей стратегии экономического развития компании). Полная ответственность за разработку выбора продукции, которая будет конкурентоспособной, лежит на стратегической зоне хозяйствования.

Тем не менее, такая стратегия инвестиционной деятельности не лишена определенных недостатков. Основным недостатком является то, что смежные отрасли в рамках определенной группы имеют одинаковый во времени отраслевой жизненный цикл, что в свою очередь усиливает инвестиционный риск, в особенности в традиционных отраслях экономики. Так же продукция обычно подвержена влиянию одинаковых во времени конъектурных циклов, которые в большей степени усиливают инвестиционный риск в отдельные неблагоприятные периоды. Исходя из перечисленного, можно сделать вывод, что использование стратегии диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей эффективно лишь при благоприятном прогнозе конъектуры соответствующих товарных рынков.

Третья стадия представляет собой исследование целесообразности различных форм диверсификации инвестиционной деятельности не связанных между собой групп отраслей. Обычно данная стратегия используется крупными и средними компаниями, которые осуществляют свою деятельность долгое время, для сдерживания темпов перспективного развития, а так же для получения высокой отдачи инвестиций. Чтобы обеспечить новые возможности таким предприятиям, стоит инвестировать в другие альтернативные группы отраслей.

Для осуществления такой диверсификации инвестиционной политики, следует сформировать стратегические центры хозяйствования, в состав которых будут включены несколько стратегических зон хозяйствования. Стратегический центр хозяйствования целиком и полностью формирует свою инвестиционную стратегию, которая является самостоятельным составным элементом инвестиционной политики предприятия. Уровень инвестиционных рисков заметно снизится за счет выбора отраслей с разнообразными стадиями жизненного цикла и с различными колебаниями конъектуры во времени.

Диверсификация инвестиционной деятельности предприятия, осуществляемая в процессе второго и третьего этапов разработки отраслевой направленности инвестиционной политики, позволяет получить эффект синергизма, при котором общий эффект полиотраслевой деятельности предприятия значительно больше, чем эффект отдельных отраслевых его разделений. Для получения эффекта синергизма в процессе отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности предприятие может избрать наступательную инвестиционную политику, когда в качестве критерия поиска объектов инвестирования используются будущие преимущества отраслевого конгломерата, или защитную инвестиционную стратегию, когда поиск объектов инвестирования направлен на устранение недоработок отдельных отраслевых производств.

С отраслевым выбором инвестиционной деятельности связано две принципиальные инвестиционные политики: конкурентная (направлена на обеспечение максимизации инвестиционной прибыли в рамках одной отрасли) и портфельная (позволяет максимизировать инвестиционную прибыль при единовременном снижении уровня инвестиционного риска за счет правильного сочетания подразделений межотраслевой направленности).

Отраслевая диверсификация инвестиционной политики воплощается с учетом предварительной оценки прогнозируемого развития отдельных отраслей.

7)Формирование инвестиционной политики предприятия в региональном разрезе. Необходимость осуществления этого этапа разработки инвестиционной политики предприятия определяется двумя основными условиями.

Первым условием является размер предприятия. Подавляющее большинство небольших фирм и значительная часть средних предприятий реализовывают свою деятельность в пределах одного региона по месту проживания инвестора. Возможности региональной диверсификации инвестиционной деятельности подобных фирм ограничены из-за недостаточного объема инвестиционных ресурсов и существенного усложнения управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью. Принципиальная возможность региональной диверсификации возможна только лишь при финансовых инвестициях, однако их объем у таких предприятий небольшой, поэтому инвестиционные решения могут приниматься не в рамках разрабатываемой политики, а при формировании инвестиционного портфеля (стадия тактического управления инвестиционной деятельностью).

Вторым условием является продолжительность функционирования предприятия. На начальном этапе появления фирмы хозяйственная и инвестиционная деятельность сосредотачивается в рамках одного региона, и лишь по мере дальнейшего развития предприятия возникает потребность в региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Основой разработки региональной направленности инвестиционной деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов страны.

9)Взаимоувязка основных направлений инвестиционной политики предприятия. В процессе этого этапа обеспечивается согласованность отдельных направлений инвестиционной политики предприятия по объемам и срокам реализации.

При больших объемах инвестиционной деятельности предприятия его инвестиционная политика дифференцируется в разрезе реального и финансового инвестирования.