2.4 Купонная ставка и доходность

Купонная доходность- это норма процента, указанная на ценной бумаге которую эмитент обязан выплатить по каждому купона Платежи купоном могут осуществляться раз в квартал, за полугодие или раз в год

Текущая доходность отражает процент дохода, который ежегодно получает владелец облигации на инвестированный капитал, т.е. это процентное отношение ставки купонной доходности к курсу облигации Текущая Дохе иднисть характеризует облигацию как объекты долгосрочного вложенияя.

Текущая доходность определяется по формуле:

устанавливается прямой доход от облигаций в процентном выражении зависимости между величиной дохода с нее и ее цены

Текущая доходность не учитывает изменения цены облигации за время ее хранения, т.е. другого источника дохода

Полная доходность учитывает все источники дохода по облигациям и измеряется процентной ставкой, которая называется ставкой емкости Начисление процентов по этой ставке на цену приобретения облигации дает Дохе ид, эквивалентный фактическому дохода от облигации за весь период ее существования Ставка емкости - это расчетная величина и в явном виде на рынке ценных бумаг она не учавствует

Для приближенной оценки ставки емкости сравнивают годовой доход от облигации средней цене Средняя цена определяется на основе номинала и цены покупки

Для облигаций, купленных с дисконтом, ставка емкости (5т) равна:

где n - количество лет до погашения облигации;

Приведем ряд расчетных формул показателей доходности для других видов облигаций

Для облигаций без выплаты процентов доходом является разница между ценой погашения (номиналом) и ценой приобретения Показатель доходности в этом случае Р2)

Купонная ставка, также как и срок до погашения является очень важной характеристикой облигации, так как они позволяют определять размеры и временные характеристики дене&&жного потока, обещаемые держателю облигации эмитентом. При условии, что известен текущий рыночный курс, эти характеристики могут быть использованы для определения ее доходности к погашению, которая затем сравнивается с доходностью, ожидаемой инвестором.

Купонная ставка -- отношение регулярно выплачиваемого владельцу облигации купонного дохода к номинальной стоимости облигации. Регулярный доход может выражаться фиксированной процентной ставкой или плавающей процентной ставкой.

Облигации приносят инвесторам процентный доход, который может быть фиксированным, «плавающим» или выплачиваться по наступлении срока погашения. Для большинства долговых обязательств устанавливается процентная ставка, которая остается на одном и том же уровне до наступления срока погашения и исчисляется в процентах от номинальной стоимости ценной бумаги (fixed rate). Как правило, держатели облигаций получают процентные платежи раз в полугодие. Например, владелец облигации стоимостью $1000 со ставкой 8% будет получать $80 в год - по $40 каждые 6 месяцев. Когда наступит срок погашения облигации, инвестор получит сумму, равную ее номинальной стоимости - $1000. Некоторые инвесторы предпочитают бумаги, процентная ставка по которым может корректироваться и в большей стеᴨȇни отражает текущие уровни рыночных ставок.

Существуют облигации с так называемой «плавающей» ставкой (flo ating rate), которая пе?7одически приводится в соответствие с изменениями в базовых процентных ставках, таких как ставки по казначейским векселям. Кроме того, имеются бумаги, так называемые «облигации с нулевым купоном» (zero-co upon bonds), которые, в отличие от обычных облигаций не предполагают регулярных процентных выплат. Вместо этого данные облигации продаются со значительным дисконтом к номиналу.

Инвестируя в облигации, важно помнить, что доходность инвестиций связана с риском. Чем более рискованной является облигация, тем более высокой бывает, как правило, ее доходность, поскольку она призвана вознаградить инвестора за принимаемый на себя риск. Текущая доходность рассчитывается путем деления годового дохода по купонам на текущую рыночную цену облигации. Например, если текущая цена составляет $1000, а купонная ставка равна 8% ($80 в год), текущая доходность составляет 8% ($80 разделить на $1000 и умножить на 100%). Если облигация торгуется по $900, а купонная ставка также равна 8% ($80 в год), то текущая доходность составляет уже 8,89% ($80 разделить на $900 и умножить на 100%). Текущая доходность по дисконтным бумагам рассчитывается путем деления дисконта на разницу между номиналом и дисконтом. Доходность к погашению (yield to maturity) или доходность к досрочному погашению (yield to call) считаются более важными показателями, чем текущая доходность, и дают возможность сопоставлять облигации с разными сроками погашения и купонами. Разница доходностей у двух облигаций обычно называется спредом доходностей (yield spread). По сути, доходность к погашению является дисконтной ставкой, при которой будущие доходы по облигации будут эквивалентны текущей цене. При расчете доходности к погашению учитывается сумма всех процентных платежей, получаемых инвестором с момента покупки бумаги до срока погашения, а также дисконт (в случае покупки облигации ниже номинала) или премия (в случае покупки выше номинала). Доходность облигации к погашению дает представления о реальной ценности бумаг для инвестиционного портфеля и в связи с этим является одним из важнейших показателей, которые необходимо учитывать при принятии решения о покупке облигаций.