14.5. Учет рисков в расчетах эффективности

В реальной практике постоянны ситуации, когда в силу различных причин планируемые, расчетные величины отклоняются от фактических.

Такое положение объясняется неточностью, вероятностным характером исходных данных; появлением новых, ранее неучтенных факторов; дополнительной ранее неизвестной информацией; наконец, определенными форс-мажорными обстоятельствами, которые невозможно было конкретно предусмотреть в момент расчета.

Все это в совокупности предопределяет определенную степень неточности расчетов и полученных результатов, т.е. наличие рисков с точки зрения качества полученных результатов и рекомендаций.

Такие соображения касаются любых технических и экономических расчетов. Однако в расчетах экономической эффективности проектов необходимо по возможности более точно учесть все факторы рисков, поскольку в противном случае инвестор может принять неверное решение и вместо ожидаемой прибыли получить серьезные убытки со всеми вытекающими последствиями.

К числу наиболее часто встречающихся факторов риска в отношении инвестиционных проектов относятся :

• снижение проектируемых объемов продаж;

• отклонения (снижение ) планируемых цен на создаваемую продукцию;

• инфляция;

• увеличение сроков строительства;

• увеличение затрат на проект по сравнению с планом ;

• чрезвычайные, форс-мажорные обстоятельства;

• прочие факторы.

Учет этих и других возможных факторов риска производится с помощью поправочных коэффициентов, которые рассчитываются по определенным вероятностным, статистическим зависимостям или принимаются на уровне средних значений, индивидуальных для каждого конкретного случая. При любой схеме они должны снижать величину полученного денежного потока и соответственно – всех производных показателей эффективности проекта.

Наиболее часто встречаютсят акие виды рисков:

• Риск от недопродажи продукции по сравнению с планом – r ₁ ;

• Риск от снижения цен по сравнению с планируемыми – r ₁; ;

• Риски от непредвиденных обстоятельств – r ₃ ;

Размеры ущерба от различных видов риска определяются по формулам

Р₁ = Ц план. х К недопр.х О план. ; (14.30)

Р₂ = О план. х К цен. х Ц план. ; (14.31)

Р₃ = О план. х Ц план. х Кчр. . (14.32)

Здесь Ц план. – планируемая цена изделия;

О план. – планируемый объем продаж;

К недопр. – коэффициеет, учитывающий снижение продаж по сравнению с плановыми значениями;

К цен. – коэффициент снижения фактической цены по сравнению с плановой;

К чр. – коэффициент, учитывающий влияние непредвиденных факторов, чрезвычайных ситуаций.

Суммарная величина потерь из-за рисков Р_Σ будет равен сумме всех трех составляющих и определится по формуле

Р_Σ = Р₁ + Р₂ + Р₃ = Ц план. х О план. х (К недопр + К цен. + К чр.) (14.33)

Величина поправочных коэффициентов, учитывающих влияние различных рисковых фокторов, устанавливается на основании среднестатистических данных с учетом прогнозов на будущее. Это требует серьезной аналитической работы по сбору и анализу полученных данных.

Для дополнительного анализа ситуации полезно установить структуру рисковых потерь, определив долю каждого фактора в общей сумме. Сумма всех составляющих равна 1 –   риск.i = 1.

Расчетная формула имеет вид

 риск.i = Р i / Р . (14.34)

Довольно часто в практике инвестиционного менеджмента применяют метод сценариев, который заключается в том, что рассчитывают 2 или более сценариев проекта, которые отличаются друг от друга исходными данными, условиями реализации и пр. В одном сценарии рассматривается оптимистический вариант, в другом – пессимистический, в промежуточном – некий средний. Для каждого сценария рассчитывают все необходимые показатели эффективности, а затем определенным образом их усредняют. При этом можно пользоваться балльными методами, методами взвешивания по степени вероятности и др.

Такой подход позволяет определить не просто точку эффективности для проекта, но диапазон значенией эффективности для различных условий расчета при различной надежности и достоверности исходных данных. Это, в свою очередь, обеспечивает менеджерам большую оперативную свободу в выборе окончательного решения.

Вопросы для самопроверки

1. Содержание понятия «экономическая эффективность»

2. Виды понятия экономическая эффективность

3.Система показателей оценки эффективности производства

4. Сущность и виды показателей ликвидности

5. Сущность и назначение показателей левериджа (платежеспособности)

6. Виды и назначение показателей прибыльности

7. Показатели эффективности использования активов

8. Показатели использования ресурсов производства

9. Покуазатели рентабельности производства и фондов

10. Условия расчетов эффективности инвестиционных проектов

11. Понятие дисконтирования затрат, доходов, инвестиций

12. Понятие цены капитала и порядок расчета этой величины

13. Понятие денежного потока и порядок его расчета

14. Чистый денежный поток – как один из основных критериев эффективности проекта

15. Срок возврата капитала, его расчет и критериальная ценность

16. Внутренняя норма доходности проекта, расчет и смысл

17. Понятие цены производства, расчет, область применения при расчетах эффективности проектов

18. Виды рисков в расчетах экономической эффективности и меры по их минимизации

19. Расчет и использование коэффициента дисконтирования.

20. Перечислить и охарактеризовать критерии эффективности инвестиционных проектов по динамическому методу расчета.

21. Расчет эффективнгости мероприятий по статическому методу расчета.