5.3 Стратегія фінансування оборотних активів

З управлінських рішень, пов’язаних із фінансуванням оборотних активів, основну увагу має бути приділено вибору відповідного типу політики їхнього фінансування, яка визначає межі наступних дій фінансових менеджерів з цього питання. Сучасна економічна теорія розглядає три альтернативні типи політики фінансування оборотних активів, які можуть вибиратися з урахуванням умов економічної діяльності конкретних підприємств і становлення його керівників до можливого рівня фінансового ризику. Ці три типи політики, характеризуються як консервативна, агресивна та помірна.

Консервативна політика фінансування оборотних активів будується на принципі, що за рахунок власного капіталу підприємства та залучення ним дострокових фінансових позик має повністю фінансуватись постійна частина оборотних активів, а також певна тимчасова частина їх, яка має задовольнити сезонну потребу в них. У той період, коли сезонні потреби в нарощенні обсягу оборотних активів немає, вільний постійний капітал підприємства може бути використаний для здійснення короткострокових фінансових вкладень. Принципову модель консервативної політики фінансування оборотних активів наведено на рисунку 5.6.

Як видно з графіка, при здійсненні консервативної політики фінансування оборотних активів підприємство залучає відносно малу частку короткострокового позикового капіталу, що, відповідно, створює відносно невеликий обсяг його короткострокових фінансових зобов’язань. А це, в свою чергу, за незмінного обсягу оборотних активів дає змогу забезпечити найвищій рівень його платоспроможності, тобто мінімізувати фінансовий ризик його операційної діяльності. Крім того, завдяки такій політиці підприємство може мати в певні періоди часу тимчасово вільні фінансові кошти, які можуть бути використані у його короткострокових інвестиціях.

Обсяг потреби в оборотних активах, тис. грн.	Обсяг фінансування оборотних активів, тис. грн.
Т имчасова потреба в оборотних активах	За рахунок короткострокового позикового капіталу
Постійна потреба в оборотних активах	За рахунок власного і довгострокового позикового капіталу Ч ас

Рисунок 5.6 – Принципова модель консервативної політики фінансування оборотних активів підприємства.

Агресивна політика фінансування оборотних активів базується на принципі відповідності, згідно з яким обсяг як постійної, так і тимчасової потреби в них забезпечується за рахунок лише короткострокового позикового капіталу. За цього типу політики фінансування власний і довгостроковий позиковий капітал для формування оборотних активів не використовується зовсім (або використовується в незначних розмірах). Принципову модель агресивної політики фінансування оборотних активів наведено на рисунку 5.7

Розглядувана модель фінансування оборотних активі, за якою всі короткострокові фінансові вимоги до підприємства мають повністю забезпечуватись його поточними активами, потребує досить точної синхронізації надходження і витрат грошових коштів у його операційної діяльності. Будь-яки затримки у надходженні грошових коштів миттєво створюють напругу у забезпеченні платоспроможності підприємства, з одного боку, і ритмічності

Обсяг потреби в оборотних а ктивах, тис. грн.	Обсяг фінансування оборотних активів, тис. грн.
Тимчасова потреба в оборотних активах	За рахунок короткострокового позикового капіталу
Постійна потреба в оборотних активах	Ч ас

Рисунок 5.7 – Принципова модель агресивної політики фінансування оборотних активів підприємства.

виробничого процесу, з другого. Таким чином, можна зробити висновок, що ця модель хоча і мінімізує потребу у власному капіталі підприємства, одночасно максимізує фінансовий ризик його діяльності. У реальній практиці ця модель фінансування оборотних активів застосовується з певним (хоч і незначним) перевищенням обсягу потреби в них над обсягом залучення до їхнього фінансування короткострокового позикового капіталу (тобто помірна політика фінансування оборотних активів знаходиться посередині між крайніми варіантами її типів). Основоположним принципом здійснення помірної політики є забезпечення фінансування постійної потреби в оборотних активах за рахунок власного і довгострокового позикового капіталу, а тимчасової потреби в них – виключно за рахунок короткострокового позикового капіталу. Принципову модель помірної політики фінансування оборотних активів наведено на рисунку 5.8.

Обсяг потреби в оборотних активах, тис. грн.	Обсяг фінансування оборотних активів, тис. грн.
Т имчасова потреба в оборотних активах	За рахунок короткострокового позикового капіталу
П остійна потреба в оборотних активах	За рахунок власного і довгострокового позикового капіталу Час

Рисунок 5.8 – Принципова модель помірної політики фінансування оборотних активів підприємства.

Порівнюючи всі три типи політики фінансування оборотних активі, які можуть бути використані підприємством, слід констатувати, що вони різняться між собою часткою чистого робочого капіталу або короткострокового позикового капіталу, що залучається до формування їх. Найменша частина чистого робочого капіталу, а відповідно, найвища частка короткострокового позикового капіталу пов’язані з проведенням агресивної політики фінансування оборотних активів, тоді як консервативна політика цього фінансування супроводжується формуванням великої частки чистого робочого капіталу і відносно малою часткою використання короткострокового позикового капіталу.

Використання короткострокового позикового капіталу, хоч і формує ризик виникнення неплатоспроможності, має деякі переваги перед використанням довгострокового позикового капіталу. Ці переваги полягають у тому, що вартість залучення довгострокового позикового капіталу (проценти за кредит) більш висока у порівнянні з короткостроковим; крім того, короткострокове фінансування оборотних активів є більш гнучким і дає змогу оперативно реагувати на зміну кон’юнктури як товарного, так і фінансового ринків. Таким чином, вибір відповідного типу політики фінансування оборотних активів є однозначно вибором між рівнем фінансового ризику і рентабельності використання капіталу підприємства.