10. Оценка экономической целесообразности проекта

Для определения целесообразности реализуемого проекта необходимы рассчитать следующие показатели:

• точку безубыточности (Т);

• чистую текущую стоимость (NPV);

• индекс прибыльности (PI);

• дисконтированный период окупаемости (PBP);

• внутреннюю норму доходности или прибыльность проекта (IRR).

1. Точка безубыточности: Формула расчета точки безубыточности в денежном выражении:

Т = В*З_пост/(В - З_пер), (1)

где В – выручка, руб.;

З_пост – затраты постоянные, руб.;

З_пер – затраты переменные, руб.

Т=63360000*7132779/(63360000 - 15353640) =9414020 (в денежном выражении) и Т=9414020/63360=149 (в натуральном выражении)

1. – постоянные затраты;

2. – переменные затраты;

3. – прибыль;

4. – убыток.

2. Чистая текущая стоимость (NPV)

Для оценки эффективности инвестиций по методу чистого дисконтированного дохода необходимо определить коэффициент дисконтирования по годам проекта. Коэффициент дисконтирования разновременных затрат (discount factor, DFt) – определяется по формуле:

, (2)

где r – норма дисконта, а t – текущий интервал планирования.

Рассчитаем номинальную ставку дисконта (включая инфляцию):

N = (1+I)*(1+R)-1,

где N – номинальная ставка, доли единицы;

I – темп инфляции, доли единицы;

R – реальная ставка, доли единицы.

Текущая величина и темпы роста инфляции оказывают серьёзное влияние на финансовые результаты функционирования организации. Процент инфляции не только влияет на изменение стоимости активов и пассивов предприятия, но и способен вызвать значительные убытки по денежным активам.

Влияние инфляции также сказывается в виде завышения цен на материальные ресурсы. Это приводит к необоснованному занижению себестоимости и необоснованному завышению прибыли предприятия. Таким образом, необходимо учесть темпы инфляции при анализе финансового состояния проекта, что позволит оценить реальную ситуацию и разработать правильную стратегию развития организации.

Инфляционные ожидания на прогнозируемый период реализации проекта составляют 8,25%.

На сегодняшний день доходность при безрисковом вложении капитала (вложение в Сбербанк России), составляет 8% годовых.

На основе вышеперечисленных данных можно вычислить номинальную ставку дисконта:

N = (1+0,15)*(1+0,08) – 1 = 0,1691

Норма дисконта (r) будет определяться как номинальная ставка с учётом поправки на риск:

r= N+K,

где К-величина поправки на риск.

Для ресторана величина риска будет составлять 50%, так как в сфере общественного питания риски наблюдаются на каждом шагу.

r = 0,1691+0,5 = 0,6691

Метод чистой текущей стоимости основан на использовании понятия чистого значения проекта (Net Present Value, NPV). Чистый поток наличности за промежуток времени t (Net Cash Flo, NCF_t) представляет собой разницу между притоками П_t и оттоками капитала O_t на интервале планирования t:

NCF_t = П_t – O_t , (3.1)

, (3.2)

где NCF(t) – чистый денежный поток наличности на t-м интервале планирования.

Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации (табл. 10.1).

Таблица 10.1.

Расчет показателя NPV

NPV=8486236, следовательно проект следует принять, так как NPV > 0, проект принесёт большую прибыль.

Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемую доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

Одним из основных факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, безусловно, является масштаб деятельности, проявляющийся в «физических» объемах инвестиций.

3. Индекс прибыльности

Индекс прибыльности (индекс доходности) (profitability index, PI) показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных эффектов от проекта в расчете на единицу вложений. Данный показатель рассчитывается путем деления чистых приведенных потоков наличности от проекта на величину инвестиционных затрат:

PI=1+ NPV/I, (4)

I – инвестиционные затраты (первоначальные).

PI=1+8486236/2900000=3,93

PI>1, следовательно, проект следует принять, эффективность от вложенных инвестиций равна 3,93.

4. Дисконтированный период окупаемости (PBP)

Период окупаемости проекта рассчитывается учетом дисконтирования. Дисконтированный период окупаемости (payback period, PBP) – это период времени, начиная с которого, первоначальные инвестиции и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными доходами от проекта. Иными словами, данный показатель представляет собой промежуток времени, в течении которого чистая приведенная стоимость проекта (NPV) становится неотрицательной и определяется путем решения следующего математического соотношения:

_{. (5)}

_{Период окупаемости отражён в таблице 10.2.}

_{Таблица 10.2.}

_{Период окупаемости}

Период	Подгот. период	1 год	2 год	3 год
Дисконтированный NCF	2900000	19590716,55	14648415,6	8776236,06
Куммулитивный денежный поток		16690716,55	31339132,15	40115368,21

Из таблицы видно, что проект окупаем с самого начала.

5. Внутренняя норма доходности или прибыльность проекта (IRR).

Внутренняя норма прибыльности (internal rate of return, IRR); представляет собой ту норму дисконта, при которой дисконтированные притоки денежных средств по проекту равны дисконтированным оттокам наличности. Иначе, показатель IRR – это ставка дисконта, обеспечивающая нулевое значение чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта (NPV).