3. Метод расчета на основе прибыли

Если применять этот метод, то вся прибыль, причитающаяся акционерам (т.е. прибыль в расчете на акцию), воспринимается как цена собственного капитала. Формула будет следующей:

Прибыль на акцию

Цена собственного капитала = ------------------------------------ х 100%

Цена акции при выпуске

Этот метод прост в употреблении. Он учитывает, что акционерам принадлежит не только прибыль, выплачиваемая в виде дивидендов, но также и нераспределенная прибыль. А недостатком его является то, что он базируется на методе осуществленных затрат и не принимает во внимание ожидания акционеров.

4. Метод расчета с использованием коэффициента прибыли на акцию

Этот метод учитывает ожидания акционеров за счет использования коэффициента прибыли на акцию, который отражает цену акции. Формула будет следующей:

Прибыль на акцию

Цена собственного капитала = ----------------------------------х 100%

Рыночная цена акции

Однако метод коэффициента прибыли на акцию может дать ошибочную низкую цену капитала, когда компания имеет высокое отношение цены и прибыли в расчете на акцию, вследствие высоких рыночных ожиданий.

5. Метод роста дивиденда (Гордоновская модель роста)

Дивиденд не является единственным способом получения акционерами выгоды от компании. Прибыль, которая остается в компании и эффективно используется, может вызвать будущий рост прибыли и дивидендов, а также стоимости реального основного капитала, инвестированного акционерами. Акционеры ожидают, что дивиденды и рыночная стоимость их акций будут возрастать из года в год, а не останутся неизменными. Майроном Гордоном была разработана модель роста дивидендов и, как следствие, она считается наиболее подходящей моделью для определения цены собственного капитала.

В этой модели инвестор рассматривается как покупатель потока дивидендов, когда сумма дивидендов составляет цену проданной акции. Если дисконтировать поток будущих дивидендов и предположить, что они имеют постоянный коэффициент роста, то будет следующая формула:

D(1 + G)

Цена собственного капитала = ---------------- + G

V

где: D - чистый текущий дивиденд; V - текущая цена акции (без дивиденда); G - ожидаемый годовой рост чистого дивиденда.

В этой формуле применяется текущий дивиденд, и она широко используется. Вариант этой формулы, в котором учитывается приростной дивиденд, выглядит так:

D

Цена собственного капитала = -------- + G

V

где D - дивиденд, ожидаемый через 1 год.

6. Метод оценки цены собственного капитала при отсутствии выплаты дивидендов

Если дивиденды не выплачиваются, то возникает проблема с использованием модели роста дивидендов. Подход должен сосредоточиться на значении G, чтобы получить ожидаемый рост цены акции, и на основе этого определить компонент роста капитала, т.е. внутренний коэффициент роста, который будет необходим для удовлетворения ожиданий роста цены акции.

Пример: вычислить цену собственного капитала ОАО «ВолгаТелеком», если для расчёта используются:

1. метод расчёта с использованием стоимости дивиденда;

2. метод расчёта с использованием коэффициента дивиденда.

Дано: привилегированные акции выпускались по цене 5 руб. и имеют текущую рыночную стоимость 85,55 руб. за штуку, а обыкновенные акции выпускались также по цене 5 руб. и имеют текущую рыночную стоимость 110,63 руб, включая дивиденд (данные от 30 декабря 2005 г.). Дивиденд на обыкновенную акцию равен 1,3779 руб., а на привилегированную 2,5082 руб.

1. Цена собственного капитала = (1,3779 / 5 ) * 100 % = 27,558 %

2. Цена собственного капитала = (1,3779 / 110,63) * 100 % = 1,23 %.

Вывод: совершив расчёты с использованием этих двух методов я была поражена тем, что величины т.е. 27,558 % и 1,23 % получились очень разбросанными (т.е. разными).

Заключение

Итак, капитал – это одна из самых загадочных категорий современной экономики. Очевидно, что с развитием человеческого общества будет изменяться и содержание данной категории. Капитал многолик, изучение его лишь начинается. Чем дальше человечество будет продвигаться в своих исследованиях, тем больше нового и интересного откроется.

Без знания основ теории капитала трудно говорить о какой-либо политике общества в области выплат дивидендов, регулирования соотношения собственных и заёмных средств и т.д. чем выше уровень развития экономики в стране, тем больше внимания уделяется вопросам политики во всех областях деятельности.

Для предприятия, которое не имеет прибыли, приведённые мною рассуждения могут показаться не слишком актуальными. В таких случаях говорят лишь о выживании. Тем не менее хороший руководитель должен опережать сегодняшние проблемы, а для этого ему необходимы знания.

Список используемой литературы

1. Стоянова Е. С. «Финансовый менеджмент: теория и практика», 4 ое издание, М.: Издат-во «Перспектива», 1999 г.

2. Иванов А. Н. «Акционерное общество: управление капиталом и дивидендная политика».М., 1996 г.

3. Берзон Н. И., Ковалёв А. П. «Акционерное общество: капитал, правовая база, управление», М., 1995 г.

4. Савицкая Г. В. «Экономический анализ», учебник, 8-е изд., перераб. – М.: Новое знание, 2003 г.

5. Нелюбов В. А. «Стратегия управления капиталом предприятия», М.: Юнити-Дана, 1999 г.

6. Р. Брейли, С. Майерс «Принципы корпоративных финансов» - М.: “Олимп-Бизнес”, 1997 г.

7. Журнал «Менеджмент в России и за рубежом» №4 / 1999 г. Ермолаев С.Н. «Применение традиционной теории структуры капитала в расчетах финансовых показателей фирмы».

8. Кузнецова О.А., Лифшиц В.Н. «Структура капитала, анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов» М.: Экономика и математические методы. выпуск 4. 1995 г.

9. Крейнина М. Н. «Финансовый менеджмент», М.: «Дело и сервис», 1998 г.

10. Ковалёв В. В. «Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчётности». М.: «Финансы и статистика», 2000 г.