17. Понятие экономической рентабельности и рентабельности собственных средств. Факторы, определяющие соотношение собственных и заемных источников средств предприятия.

Существует множество показателей рентабельности.

Но в общем виде рентабельность, как эффективность производства определяется процентным соотношением эффекта от производства к затратам на производство.

Если в числителе поставить НРЭИ, а в знаменателе – Актив (А) за минусом кредиторской задолженности (КЗ), то получим показатель экономической рентабельности активов предприятия:

ЭР_А = Х 100 %

Экономическая рентабельность активов показывает, сколько получено прибыли на каждый рубль собственных активов, т. е. собственного имущества (сколько инвесторы получают дополнительной стоимости на каждый рубль вложенных средств.

При формировании рациональной структуры средств предприятию необходимо учитывать качественные факторы, в том числе:

Отношение кредиторов к предприятию.

Состояние рынка капиталов. При неблагоприятной конъюнктуре на рынке капиталов иногда приходится просто подчиняться обстоятельствам, откладывая до лучших времен формирование рациональной структуры источников средств.

Стабильность динамики оборота. Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств и более значительные постоянные расходы.

Структура активов. Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, способными служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне оправдано.

18. Внешние и внутренние источники финансирования деятельности предприятия. Понятие, состав, преимущества и недостатки их использования.

Финансирование предприятия - это совокупность форм, методов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства.

Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего — чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Специфика амортизации как источника финансовых ресурсов состоит в том, что:

1. до момента полного износа объектов основных средств и нематериальных активов амортизационные отчисления по этим объектам могут использоваться в обороте предприятия;

2. в явном виде суммы амортизаций, находящихся в обороте предприятия не отражаются в пассиве баланса предприятия, т. е. в составе источников финансовых ресурсов предприятия.

Поэтому для определения размера начисленной амортизации необходимо привлечение других информационных источников, в частности, Формы №5 «Приложение к балансу» и Формы №3 «Отчет о движении капитала».

Устойчивым источником финансовых ресурсов любого хозяйствующего субъекта является кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в его распоряжении.

Это, прежде всего, задолженность по зарплате перед своими работниками, отчисления во внебюджетные фонды, связанные с оплатой труда, резервы, создаваемые на предприятии в соответствии с учетной политикой, а также авансы, полученные от покупателей, задолженность перед поставщиками сырья, материалов и других ресурсов и задолженность по налогам и другим платежам в бюджет.

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан, денежных ресурсов учредителей предприятия. Основные формы внешнего финансирования — это эмиссия ценных бумаг, привлечение банковских кредитов, использование коммерческого кредита, продажа паев банкам или другим предпринимательским структурам, получение безвозмездной финансовой помощи и др.

Кредит — это предоставление в долг денежных средств или товаров.

Кредиты бывают:

1-банковские (ссуда, выданная банком или кредитным учреждением на условиях срочности, возвратности, платности.)

2-коммерческие (отсрочку платежа одного хозяйствующего субъекта другому в форме вексельного кредита поставщиками материальных ресурсов, а покупателями продукции — в виде аванса или предоплаты.)

3-инвестиционно-налоговые.( это отсрочка налогового платежа, предоставляемая органами государственной власти или налоговыми органами.)

Заем — это предоставление в долг денежных сумм одного предприятия другому.

Недостатками при высокой доле заемных средств являются:

- снижение финансовой устойчивости;

- рост предпринимательского риска;

- увеличение вероятности банкротства.

Существует 4 основных способа внешнего финансирования:

1. закрытая подписка на акции;

2. привлечение заемных средств в форме кредитов, эмиссии облигаций;

3. открытая подписка на акции;

4. сочетание всех предыдущих способов (комбинированный).

При закрытой подписке на акции сохраняется контроль за предприятием, финансовые риски незначительны, НО объем финансирования ограничен покупательской способностью имеющейся группы акционеров.

При долговом финансировании сохраняется контроль за предприятием, стоимость привлекаемых средств относительно низкая, НО возрастают финансовые риски и срок возврата таких средств строго определен.

При открытой подписке на акции возможна мобилизация значительных средств на неопределенный срок при этом финансовый риск не возрастает, НО возможна утрата контроля над предприятием.

Если НРЭИ в расчете на 1 акцию небольшой, то выгоднее наращивать собственные средства за счет дополнительной эмиссии, чем брать кредиты, потому что привлечение заемных средств обходится предприятию дороже увеличения собственных средств за счет акционеров. Но при этом возможны трудности при первичном размещении акций.

Если же НРЭИ в расчете на акцию значителен, при этом дифференциал финансового рычага чаще всего положительный и уровень дивидендов повышенный, то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средств, потому что привлечение заемных средств в данном случае обходится предприятию дешевле привлечения собственных средств.