Динамика денежных агрегатов Украине за 5 лет

Период	М3												ВВП, млн.. грн.			Коэф-т монетизации по агрегатам
		М2								М3-М2
			М1				М2-М1
				М0	М1-М0							М0			М1
2005	194 071	193 145	98 573	60 231	38 342	94 572		926			441 452			0,136			0,223
2006	261 063	259 413	123 276	74 984	48 292	136 137		1 650			544 153			0,138			0,227
2007	396 156	391 273	181 665	111 119	70 546	209 608		4 883			720 731			0,154			0,252
2008	515 727	512 527	225 127	154 759	70 368	287 400		3 200			949 864			0,163			0,237
2009	487 300	484 770	233 750	157 030	76 720	251 020		2 530			914 720			0,172			0,255
2010	597 870	596 840	289 890	182 990	106 900	306 950		1 030			1 095 000			0,167			0,265

5. Скорость обращения денег

Скорость обращения денег характеризует частоту, с которой каждая единица имеющихся в обороте денег (гривна, доллар и т.п.) используется в среднем для реализации товаров и услуг за определенный период (год, квартал, месяц).

Исходя из известного уравнения обмена И. Фишера, величину скорости обращения денег можно определить по формуле:

,

где V — скорость обращения денег;

P — средний уровень цен на товары и услуги;

Q — физический объем товаров и услуг, реализованных в данном периоде;

M – средняя масса денег, которые находится в обороте за данный период.

Из приведенной формулы следует, что величина скорости обращения денег прямо пропорционально связана номинальному объему изготовленного национального продукта (P  Q) и обратно пропорциональна — объему массы денег, находящихся в обороте.

В Украине объем ВВП в 2010 г. составлял 1 095 млрд. грн. К началу года в обороте находилось (по агрегату М1) 233,75 млрд. грн. и на конец года — 289,89 млрд. грн., среднегодовой объем — 261,82 млрд. грн. Средняя скорость обращения гривны (V) за 2010 г. составляла 4,18 раза , средняя продолжительность одного оборота гривны — 87,3 дней .

По агрегату М0: к началу года в обороте находилось 157,03 млрд. грн. и на конец года — 182,99 млрд. грн., среднегодовой объем — 170,01 млрд. грн. Средняя скорость обращения гривны по агрегату М0 составляла 6,44 об. Средняя продолжительность одного оборота гривны по агрегату М0 — 56,7 дней.

Определенный таким образом показатель V характеризует прежде всего интенсивность использования запаса денег в обороте (М) для оплаты товаров и услуг, которые реализуются, т.е. этот показатель связан преимущественно с денежным обращением. Поэтому величина V зависит прежде всего от частоты и объемов товарных трансакций каждым субъектом денежного оборота. Тем не менее и другие - нетоварные - платежи (фискально-бюджетные, кредитные) тоже влияют на показатель скорости обращения. Особенно заметно это влияние в показателе средней продолжительности одного оборота гривны. Она состоит из продолжительности хранения денег в распоряжении непосредственных покупателей на рынках продуктов, а также из продолжительности пребывания их в распоряжении фискально-бюджетных учреждений, банков и других финансово-кредитных учреждений, через которые распределяется и перераспределяется часть национального дохода как главного источника формирования платежного спроса на рынках. Если эта вторая группа субъектов оборота задерживает деньги в своем распоряжении, несвоевременно осуществляет платежи по своим обязательствам, то будет увеличиваться продолжительность этой части оборота денег и будет уменьшаться вся скорость их обращения.

Показатель скорости обращения денег можно определять и по другим критериям, в частности:

1. по средней частоте использования денежной единицы в оплате доходов населения, т.е. в формировании национального дохода;

2. по средней частоте использования денежной единицы в осуществлении всех видов платежей, т.е. в формировании всего денежного оборота;

3. по частоте прохождения денежной наличности через кассы банков.

Первый из этих показателей может быть определен делением объема национального дохода на массу денег в обороте. Количественно он почти будет совпадать с показателем V, определенным по ВВП.

Второй из них может определяться делением общего объема денежного оборота на М. Этот показатель существенным образом будет отличаться от показателя V, определенного по ВВП, так как в нем будут учтены все промежуточные и нетоварные платежи (фискально-бюджетные, кредитные, спекулятивные и т.п.). Поскольку официальная статистика общий объем денежного оборота не определяет, рассчитать этот показатель V практически невозможно.

Третий показатель может определяться делением общего объема кассовых оборотов всех коммерческих банков за год на среднегодовую сумму денежной наличности в обороте.

Скорость обращения денег находится под влиянием многих факторов с разнонаправленным характером действия. Все их можно разделить на две группы:

• действующие на стороне платежеспособного спроса;

• действующие на стороне предложения.

Среди факторов первой группы основными являются изменение спроса на деньги, развитие структуры потребления, культурных нужд населения и т.п.. Основные факторы второй группы - развитие общественного производства, рыночных отношений, инфраструктуры рынка и т.п..

Изменение спроса на деньги проявляется в изменении желания экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенный запас денег как высоколиквидных активов. Если такое желание увеличивается, то расходование денег будет менее интенсивным, чем их поступление, и денежное обращение замедлится. И наоборот, если спрос на деньги уменьшается, то расходование их будет более интенсивным, чем поступление и денежное обращение ускорится. Поэтому скорость обращения денег и спрос на деньги можно рассматривать как два взаимосвязанные показателя с обратной зависимостью.

Влияние на скорость обращения денег со стороны товарного предложения определяется главным образом интенсивностью тех экономических процессов, которые оно обслуживает: изменениями объема, структуры и эффективности общественного производства, величиной и скоростью товарных потоков на стадии обмена, развитием рыночных связей, сбалансированностью рынка и др. Чем глубже общественное разделение труда, выше его производительность, тем чаще и больше каждый производитель будет «выбрасывать» товаров в сферу обращения, чаще будет продавать и будет покупать их, предопределяя ускорение обращения денег. Но для этого нужна надлежащая сбалансированность спроса и предложения на рынке, высокая организованность рыночных отношений, когда производитель знает своего покупателя еще до выхода с товаром на рынок. Большую роль здесь играет развитие маркетинга, который обеспечивает максимальное ускорение товарных метаморфоз, а следовательно, и обращения денег.

Рост эффективности общественного производства сокращает период накопления стоимости для целей воспроизводства, ускоряя возврат в обращение денег, которые обслуживают целые накопления в пределах отдельных индивидуальных капиталов. Большое значение в преодолении сдерживающего влияния денежных накоплений на обращение денег имеет развитие кредитных отношений и банковской системы. Благодаря этому даже незначительные по объемам накопления денег снова направляются в сферу обращения, ускоряя свое движение в пределах оборота всего общественного капитала.

Определенное влияние на скорость денежного обращения оказывает развитие экономической инфраструктуры: транспорта, торговли (оптовой и розничной), банковского дела (в частности автоматизации безналичных расчетов), рынка ценных бумаг и т.п.. Улучшение дел по каждому из этих направлений оказывает содействие ускорению доставки товаров от продавца к покупателю и передачу денег от плательщика получателю.

Заметим, что изменение скорости денежного обращения не является зеркальным отображением изменения интенсивности процесса общественного воспроизводства. При снижении последней замедление обращения денег происходит лишь до определенной степени, пока его субъекты не ощутят угрозы обесценения денег. За этой границей начинают действовать факторы, которые ускоряют обращение денег. В условиях свободного ценообразования потребители начинают ускорять покупки, чтобы обогнать рост цен и избежать потерь от обесценения денег. Начинается покупка товаров «на всякий случай». Когда обесценивание денег достигает значительных размеров, возникает ажиотажный спрос, «бегство» от денег к товарам, что еще больше ускоряет их обращение и предопределяет дальнейшее обесценивание.

Скорость обращения денег, как и их масса, влияет на экономические процессы не своей абсолютной величиной, а ее изменением на протяжении определенного периода - ускорением или замедлением.

Изменение скорости обращения денег имеет важные экономические последствия:

• увеличивает или уменьшает предложение денег в обращении и этим влияет на платежеспособный спрос и на издержки обращения;

• усложняет или облегчает регулирование денежного обращения;

• дает обобщающее отображение изменения интенсивности экономических процессов, которые представляют основу денежного обращения.

Поэтому наблюдение и анализ показателей скорости являются важными для определения направлений и методов регулирования денежного оборота.

Изменение скорости обращения денег влияет на платежеспособный спрос прямо пропорционально: при ее увеличении при условии постоянства товарооборота платежеспособный спрос относительно увеличивается, и наоборот. Ускорение обращения денег компенсирует их массу, которая может иметь положительное значение в условиях увеличения объемов товарооборота, когда возрастающая потребность в деньгах будет удовлетворяться без дополнительного их выпуска. Тем не менее, при разбалансированности экономики, когда платежеспособный спрос опережает товарное предложение, ускорение денежного обращения становится дополнительным инфляционным фактором.

Замедление денежного обращения расширяет вместительность его сферы, т.е. увеличивает спрос на деньги и уменьшает платежеспособный спрос, что положительно влияет на его состояние даже при неизменности объема товарооборота. Поэтому мероприятия по замедлению денежного обращения всегда входят в антиинфляционные программы как их элемент, а экономическая ситуация, которая характеризуется замедлением обращения денег, является наиболее благоприятной для реформирования денежной системы страны.

Скорость обращения денег — явление объективное, чрезвычайно сложное, его тяжело прогнозировать и регулировать. Поэтому практика не выработала действенных инструментов оперативного регулирования скорости обращения денег для влияния на конъюнктуру рынка. Не случайно, представители количественной теории денег продолжительное время старались абстрагироваться от этого фактора влияния на экономику, считая скорость обращения денег неизменной. Лишь Дж. М. Кейнс доказал безосновательность этого предположения и признал, что скорость обращения может существенным образом изменяться и чувствительно влиять на экономику. Поэтому абстрагирование от этого фактора в экономических расчетах, особенно в краткосрочной перспективе, недопустимо. Будучи связанной обратной зависимостью со спросом на деньги, скорость обращения денег так же чувствительная к изменению процента, как и спрос на деньги. Поскольку же уровень процента постоянно и существенным образом колеблется, скорость обращения денег, по Кейнсу, тоже постоянно и непрогнозируемо изменяется. На этом основании Кейнс вообще поставил под вопрос реальность количественной теории денег и возможность проведения эффективной монетарной политики и направил свои поиски действенных инструментов регулирования экономики в фискально-бюджетную сферу.

М. Фридман — основатель современной монетаристской теории — вслед за Кейнсом признал способность скорости обращения денег к колебанию. Тем не менее, он не согласился с Кейнсом относительно невозможности ее прогнозирования, что дало ему основания восстановить приоритетную роль монетарной политики в государственном регулировании экономики. Предусмотрение изменения V дает возможность нейтрализовать ее влияние на экономику путем адекватного изменения массы денег в обороте. Например, если V замедляется, то нейтрализовать ее влияние на рынок можно увеличением предложения денег, а если ускоряется — уменьшением. Благодаря этому влияние на массу денег становится эффективным регуляторниым мероприятием денежно-кредитной политики.

6. ЗАКОН ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ

Как отмечалось выше, денежное обращение не является простым повторением обращения товаров и подчиняется своему специфическому закону. Сущность его заключается в том, что на протяжении данного периода для обращения необходимая лишь определенная, объективно обусловленная масса покупательных и платежных средств. Если формализовать суть этого закона, то она может быть выражена уравнениям:

Мф = Мн,

где Мф - фактическая масса денег в обращении,

Мн - объективно необходимая для обращения их масса.

Если Мф превышает Мн - значит в обращении появились лишние деньги, и наоборот, если Мф меньше от Мн - их недостаток. Причем речь идет не о всей массе денег, которые обслуживает денежный оборот, а только о тех деньгах, которые обслуживают его часть - денежное обращение.

Наиболее сложным вопросом в понимании закона денежного обращения является трактовка величины Мн. Это объясняется значительным разнообразием форм денег, которые находятся в обращении, и многофакторностью формирования их массы. В советской учебной литературе в понятие Мн включалась лишь масса наличных денег. Это было следствием ограничения денежного обращения только наличной сферой и означало исключение сферы обращения депозитных денег из-под регулирующего влияния требований объективного экономического закона.

Если исходить из принципа монизма в трактовке сущности денег, единства процесса их обращения, то необходимо признать, что величина Мн включает в себя все формы денег, которые обслуживают потребности обращения, а требования закона денежного обращения распространяются на всю его сферу - наличную и безналичную. Такое определение приобретает особую актуальность в условиях рыночной экономики, в пределах которой решающее значение приобретают экономические методы регулирования денежного оборота как единого объекта.

Количество денег, в среднем необходимых для обращения на протяжении определенного времени (Мн), прямо пропорционально массе товаров и уровню их цен и обратно пропорционально средней скорости обращения денежной единицы. Эту зависимость можно выразить формулой:

,

где P  Q — сумма цен товаров, которые реализуются за определенный период,

V — среднее количество оборотов денежной единицы за этот же период.

Тем не менее не все товары, которые реализуются, оплачиваются немедленно. Часть их продается в кредит, и для их реализации деньги в данный момент не нужны, что соответственно уменьшает величину Мн. Вместе с тем в обращении деньги обслуживают не только реализацию товаров или услуг, выполняя функцию покупательного средства, а и обеспечивают погашение разных долговых обязательств, прежде всего относительно покупки товаров в кредит, выполняя функцию платежного средства. Для этого в обращении необходима дополнительная масса денег сверх той, которая обслуживает реализацию товаров и услуг. Однако не все долговые обязательства погашаются реальными деньгами. Если они имеют встречный характер, то могут взаимно зачисляться без участия реальных денег.

Если учесть все эти дополнительные факторы, которые действуют на денежную массу, то величину Мн можно выразить так:

,

где ∑К - сумма продаж товаров и услуг в кредит;

∑П - общая сумма платежей, срок оплаты которых настал;

∑ВП - сумма платежей, которые погашаются путем взаимного зачисления долгов.

Величина Мн как объективный центр, вокруг которого изменяется Мф, при всех условиях (при разных экономических системах и разных формах денег) определяется одними и теми же факторами, что придает закону денежного обращения всеобщего значения. Везде, где есть деньги и денежное обращение, объективно действует и этот закон — закон выравнивания Мф к уровню Мн. Тем не менее с изменением экономических условий и форм денег в механизме действия закона возникают определенные особенности.

В условиях золотого стандарта выравнивание Мф и Мн обеспечивалось автоматически. При неравенстве Мф > Мн меновая стоимость золотых денег должна снизиться по сравнению с реальной стоимостью, и владельцы денег, чтобы не иметь потерь, изымали лишние суммы денег из обращения и направляли их в сокровища. И наоборот, при неравенстве Мф < Мн, когда в обращении ощущался недостаток денег, а меновая стоимость золота возрастала, владельцы сокровищ направляли золото в обращение до тех пор, пока не достигалось равенство Мф = Мн.

С отменой золотого стандарта автоматический механизм выравнивания Мф и Мн претерпел существенные деформации. Изменение величины Мф приобретает тенденцию опережающего роста сравнительно с Мн, поскольку выпуск денег без внутренней субстанциональной стоимости дает значительный доход эмитенту, кто бы им не был — государственная казна, центральные или коммерческие банки. Это провоцирует желание увеличивать предложение денег за пределы Мн. Автоматическое выравнивание Мф и Мн ограничивается узкими рамками замедления обращения денег. Решающее значение в их выравнивании приобретают инструменты внешнего влияния на обращение денег, прежде всего на их массу. Тем не менее характер и механизм такого влияния различаются в зависимости от характера денег - казначейские они или банковские.

Если сферу обращения обслуживают казначейские деньги, то нарушение закона (Мф > Мн) становится хроническим, поскольку государство выпускает их согласно своим нуждам, а не потребностям обращения, которые определяют величину Мн. Постепенное обесценивание денег, разлад их обращения приобретают постоянный характер и является внешним проявлением нарушения закона денежного обращения. Следовательно, хроническое нарушение закона Мф = Мн - закономерность обращения казначейских денег. Достижение равенства между Мф и Мн при таких условиях возможно только путем повышения цен на товары и услуги, вследствие чего увеличивается Мн к фактически имеющейся массе денег в обращении.

При обслуживании обращения банковскими деньгами расширяются возможности для выравнивания Мф и Мн в случае сохранения постоянства денег. Они обусловлены тем, что кредитный механизм эмиссии этих денег содержит в себе предпосылку возвращения их из обращения через погашение ссуд. Если выпуск денег в стране прямо не используется для покрытия бюджетных расходов, а осуществляется исключительно на основе банковского кредитования, то требования закона денежного обращения могут быть обеспечены благодаря соблюдению принципов и закономерностей кредитного процесса. Расширением кредитования можно увеличить Мф к уровню Мн, поскольку объем выданных ссуд определенное время будет превышать объем погашенных. Ограничением кредитования величину Мф можно уменьшить до необходимого уровня, так как опережающее погашение ссуд изымает часть денег из обращения. Здесь также действует определенный автоматизм приспособления денежной массы к потребностям обращения, тем не менее он базируется на экономически обоснованной кредитной политике.

Таким образом, спецификой действия закона Мн=Мф в условиях обращения банковских денег является то, что уже во время выпуска таких денег создаются предпосылки для изъятия их из обращения и поддержания денежной массы в обращении на объективно необходимом уровне.

Закон денежного обращения был и является объектом активного исследования в литературе по теории денег и денежного обращения. В современной западной литературе проблема балансирования Мф и Мн вообще не анализируется. Но не потому, что в развитых странах рыночной экономики ученые не исследуют пути обеспечения стабильности денег. Наоборот, эта проблема там является центральной. Тем не менее решается она с сугубо рыночных позиций - через регулирование соотношения между спросом и предложением денег на денежном рынке. Такой подход является более результативным, так как спрос на деньги выражает полную потребность в деньгах, связанную с обслуживанием всего денежного оборота. Показатель же Мн в механизме закона денежного обращения выражает лишь часть потребности в деньгах, которая связана с денежным обращением. Такой узкий показатель (Мн) не отвечает практическим задачам регулирования денежного оборота монетарными методами.

7. МЕХАНИЗМ ИЗМЕНЕНИЯ МАССЫ ДЕНЕГ В ОБОРОТЕ. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР

Поскольку изменение массы денег в обороте чувствительно влияет на основные экономические процессы, о чем говорилось выше, важно осознать сам механизм такого изменения – его увеличение или уменьшение.

Изменять массу денег в обращении в Украине может только банковская система. Увеличение или уменьшение М достигается эмиссионной деятельностью центрального и коммерческих банков. На сумму наличной и безналичной эмиссии увеличивается соответственно наличный и безналичный компоненты денежной массы и общий ее объем. При этом центральный банк эмитирует наличные и безналичные деньги, а коммерческий банк - только безналичные.

Эмиссия денежной наличности является монопольным правом НБУ, хотя выпускать денежную наличность в оборот могут и НБУ, и коммерческие банки¹ . Но если коммерческий банк не покрывает выпуска денежной наличности поступлениями ее в свои кассы от клиентов, то покрыть дефицит он может не эмиссией, а покупкой денежной наличности у центрального банка. Выпуск денежной наличности НБУ осуществляется через продажу ее коммерческим банкам. Значительная часть этого выпуска осуществляется за счет покупки НБУ денежной наличности у коммерческих банков. Если этих поступлений от покупки не достаточно, то НБУ негде взять нужную сумму денежной наличности, кроме эмиссии. На сумму наличной эмиссии возрастет объем денежной базы и в значительной мере показатели денежной массы во всех ее агрегатах¹ .

Выпуск центральным банком безналичных денег осуществляется такими способами:

• предоставлением ссуд коммерческим банкам путем их рефинансирования;

• через покупку у коммерческих банков ценных бумаг;

• через покупку у коммерческих банков и их клиентов иностранной валюты для пополнения золотовалютного резерва.

Во всех этих случаях увеличиваются запасы средств на коррсчетах коммерческих банков в НБУ, что и является проявлением выпуска последним безналичных денег. Одновременно коммерческие банки по тем же каналам погашают свои обязательства перед НБУ, что означает изъятие безналичных денег из оборота. Превышение выпуска над изъятием означает эмиссию безналичных денег центральным банком, на сумму которой возрастает общая масса денег в обороте.

Коммерческие банки, как отмечалось выше, принимают участие в создании только безналичных денег, а потому влияют непосредственно на безналичный компонент денежной массы, а через него - на весь объем массы денег в обороте. Механизм создания денег коммерческими банками несколько более сложен, чем механизм эмиссии НБУ, и состоит в денежно-кредитной мультипликации их свободных резервов и депозитных вкладов.

Денежно-кредитный мультипликатор — это процесс создания новых банковских депозитов (безналичных денег) при кредитовании банками клиентуры на основе дополнительных (свободных) резервов, которые поступили в банк извне.

Чтобы лучше уяснить механизм денежно-кредитного мультипликатора, рассмотрим назначение и порядок формирования свободных резервов банков.

Свободный резерв — это совокупность денежных средств коммерческого банка, которые в данный момент находятся в распоряжении банка и могут быть использованы им для активных операций.

Кроме свободного, существует общий банковский резерв, который представляет собой всю сумму денежных средств, которые находятся в данный момент в распоряжении банка и не использованы ими для активных операций. Часть общего резерва банки должны сохранять в денежной форме и не использовать для текущих нужд. Эта часть называется обязательным резервом. Объем его определяется на основании норм обязательного резервирования, которые устанавливаются НБУ в процентах к сумме банковских пассивов. Разность между общим и обязательным резервами представляет свободный резерв банка.

Пример. По состоянию на 1.01.200_ г. коммерческий банк А имел на своем корсчете в НБУ 300 млн. грн., в своих кассах наличными – 5 млн. грн. Пассивы банка на эту дату составляли 1200 млн. грн. Норма обязательного резервирования утверждена НБУ на уровне 17%. Исходя из этих данных, общий объем резерва банка на начало 200_ г. составит 305 млн. грн. (300 + 5) млн. грн.; обязательный резерв – 204 млн. грн. (1200 * 0,17); свободный резерв – 101 млн. грн. (305 – 204) млн. грн.

По экономическому смыслу формирование свободного резерва Р_св можно выразить таким образом:

Р_СВ = К + ПС ± МБК – ОСФ – А_ОП – Р_ОБ

где: К – капитал банка;

ПС – привлеченные банком средства в депозиты;

МБК – сальдо задолженности банка по межбанковским кредитам, включая и кредиты НБУ;

ОСФ – отчисления в централизованный страховой фонд;

А_ОП – вложения банка в активные операции, не возвращенные на данный момент;

Р_ОБ – обязательный резерв.

Наличие свободного резерва – важный показатель финансового состояния банка, прежде всего, его способности выполнять свои обязательства перед клиентами и удовлетворять их спрос на ссуды. Поэтому этот показатель выражает, с одной стороны, состояние текущей ликвидности банка, а с другой – состояние его текущего кредитного потенциала. Благодаря этому через регулирование свободных резервов банков можно влиять на их финансовое состояние и возможности по увеличению массы денег в обращении.

Для выяснения механизма денежно-кредитной мультипликации сделаем такие допущения:

• центральный банк прокредитовал в данном месяце только один коммерческий банк А;

• коммерческие банки на начало месяца не имеют свободных резервов;

• банки используют вновь созданные свободные резервы только для кредитования своих клиентов и только в безналичной форме;

• норма обязательного резервирования в этом месяце составила 12%.

В результате мультипликации дополнительная масса денег, поступившая в банковскую систему, существенно возрастает благодаря приросту депозитов в тех коммерческих банках, через которые прошла «мультипликационная волна». Высота и длинна этой «волны» зависит от объема дополнительно введенных в систему резервов и нормы обязательного резервирования.

Рассмотрим это на примере тех же банков при норме резервирования 12%.

Процесс денежно-кредитной мультипликации

Банк	Привлеченные средства (пассивы)	Движение резервов				Предоставлен-ные кредиты (активы)
		Поступления		Расходование
		Обязательные	Свободные
НБУ	--	--	--	--	+ 10
А	+ 10	+1,2	+ 8,8	-8,8	+ 8,8
Б	+ 8,8	+1,05	+ 7,75	- 7,75	+ 7,75
В	+ 7,75	+ 0,93	+ 6,82	- 6,82	+ 6,82
Г	+ 6,85	+ 0,82	+ 6,03	- 6,03	+ 6,03
Д	+ 6,05	+ 0,75	+ 5,3	- 5,3	+ 5,3
Е	+ 5,35	+ 0,65	+ 4,7	- 4,7	+ 4,7
Другие банки (вместе)	+ 38,5	+ 4,6	+ 33,9	- 33,9	+ 33,9
Всего	+ 83,3	+ 10	+ 73,3	- 73,3	+ 73,3

Таким образом, несмотря на то, что каждый отдельный банк предоставлял кредиты только в пределах свободных резервов, поступивших в его оборот, в целом банковская система создала (прирастила) депозитных денег значительно больше, чем в нее поступило извне – от центрального банка. В этом наглядно проявляется участие коммерческих банков в увеличении массы денег, обслуживающей денежный оборот.

Уровень мультипликации (коэффициент мультипликатора m) зависит от нормы обязательного резервировании (r) и определяется формулой m = 1/ r. Прирост денежной массы ∆М вследствие денежно-кредитного мультипликатора может быть выражен формулой ∆М = ∆R * 1/r, где ∆R – начальный прирост резервов, который вызвал процесс мультипликации.

Однако, фактический коэффициент мультипликации может существенно отклоняться от расчетного, поскольку на процесс мультипликации могут влиять и другие факторы. Например, использование клиентами банков заемных средств для наличных платежей прерывает процесс мультипликации и снижает его уровень. такое же влияние имеет снижение спроса на кредиты и рост ссудного процента. В обоих этих случаях снизится объем предоставлении я банками кредитов, замедлятся расчеты между их клиентами, вследствие чего уменьшится формирование у них депозитных вкладов.

В то же время, немало факторов ускоряет процесс мультипликации. Денежно-кредитный мультипликатор может «сработать» не только при дополнительном введении денег в оборот центральным банком через кредитную эмиссию, но и если произойдет поступление наличных на счет клиента или если банк продаст часть активов (ценных бумаг) на межбанковском рынке.

С учетом действия указанных факторов фактический уровень мультипликации, сложившийся на определенный момент времени (mm), целесообразно определять как отношение общего количества денег в обращении (денежное предложение) к сумме денежной базы по формуле:

Где: М0 – масса наличных в обороте вне банков;

D – масса денег в депозитах коммерческих банков;

R – сумма обязательных резервов КБ (деньги на корсчетах и в кассах банков).

Из этой формулы следуют такие выводы:

• уровень mm возрастает по мере депонирования денег в банках, т.е. показателя D/М0;

• уровень mm возрастает по мере снижения резервирования депозитов, т.е показателя R/D.

Процесс денежно-кредитной мультипликации играет важную роль в обеспечении предложения денег в соответствии с потребностями экономического оборота. Однако, чрезмерное повышение его уровня может привести к нарушению равновесия на денежном рынке и усилению инфляции. Поэтому важной задачей центрального банка является правильное определение тенденции изменения уровня мультипликации, своевременное его регулирование в соответствии с целями денежно-кредитной политики. Такое регулирование обеспечивается изменением нормы обязательного резервирования, влиянием на использование банками свободных резервов на цели кредитования и пр. Применяя эти меры, центральный банк может достаточно эффективно влиять на уровень мультипликатора для достижения целей денежно-кредитной политики.

ВЫВОДЫ

1. Денежный оборот — это процесс непрерывного движения денег во всех их формах между субъектами экономических отношений. Он обслуживает потоки продуктов и доходов в общественном воспроизводстве.

2. Денежный оборот состоит из множества разнообразных денежных потоков, которые между собой тесно связаны, постоянно перетекают друг в друга, взаимно балансируясь. Это придает денежному обороту характер замкнутого, единого, сбалансированного процесса, независимо от того, в какой форме деньги выступают и какими способами они приводятся в движение.

3. По экономическому назначению отдельных денежных потоков совокупный денежный оборот включает три сектора: денежное обращение, которое обслуживает создание, реализацию, обмен и потребление материальных ценностей и услуг; кредитный оборот, который обслуживает перемещение стоимости между экономическими субъектами на возвратных, эквивалентных и платных началах; фискально-бюджетный оборот, который обслуживает распределительные отношения между экономическими субъектами.

4. Денежная масса является ключевым индикатором денежного оборота, а регулирование ее объема — определяющий способ достижения целей денежно-кредитной политики. Поэтому правильное определение объема, структуры и средств изменения денежной массы приобретает важное теоретическое и практическое значение. Современная практика определяет массу денег (М) на таких началах:

• измерение денежной массы осуществляется с двух сторон: 1) со стороны центрального банка как эмиссионного центра страны (соответствующий показатель денежной массы называется денежной базой); 2) со стороны экономических субъектов — владельцев имеющихся в обороте запасов денег (соответствующие показатели денежной массы (М) называются денежными агрегатами);

• в объем М включаются все запасы денег, которые находятся в распоряжении экономических субъектов (кроме банков), независимо от их формы, назначения, сроков хранения;

• денежные агрегаты дифференцируются в зависимости от отличий в уровнях ликвидности отдельных видов денежных запасов; поскольку эти отличия заметно различаются по отдельным странам, то в каждой из них устанавливается свой набор и содержание денежных агрегатов. В Украине определяются четыре агрегата - М0, М1, М2, М3.

5. Скорость обращения денег характеризует частоту их перехода от одного субъекта денежного оборота к другому. Изменение скорости обращения денег имеет ощутимые экономические последствия - прежде всего влияет на формирование платежеспособного спроса и уровня цен, на конъюнктуру денежного рынка, а следовательно - на уровень процента и валютного курса. Таким образом, фактор скорости денег определенным образом деформирует связь между массой денег в обороте и ценами.

6. Изменение массы денег в обороте — основной фактор влияния денег на реальную экономику. Учитывая это, важное значение приобретает создание эффективного механизма изменения массы денег в обороте. Наиболее эффективным может быть механизм эмиссии денег на кредитной основе. В этом механизме принимают участие как центральный, так и коммерческие банки. Центральный банк эмитирует на монопольных началах наличные деньги в оборот и изымает их из оборота, а также принимает участие в эмиссии безналичных денег. Коммерческие банки осуществляют эмиссию только безналичных денег через механизм денежно-кредитного мультипликатора.