Конец 13 билета.

№14 Политика выплаты дивидендов.

Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени показывают, насколько успешно работает организация, в акции которого они вложили свои средства.

Решение о выплате дивидендов прямо влияет на финансирование предприятия - чем больше сумма, выплачиваемая в виде дивидендов, тем меньше остается прибыли в организации на финансирование.

Согласно российскому законодательству источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых периодов и специальные фонды .созданные для той цели (последние используются для выплаты дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли или убыточности общества). Я плачу дивиденды и спрос на мои акции выше.

Дивиденды, выплачиваемые акциями - дивиденды, кот-е выплачиваются в форме доп-х акций в отличие от дивидендов в форме денежных выплат.

Выплаты дивидендов акциями. Эта политика может проводиться как при неблагополучном финансовом состоянии, так и при временном недостатке фин-х средств для реализации инвестиционных программ при общей фин-ой устойчивости.

Теории связаны с финансированием и влияют на ст-ть фирмы.

Основ теориями дивидендной политики явл-ся:

- Ф Модельяни и М Миллер аргументировано обосновали теорию иррелевантности дивидендов, утверждая, что стоимость фирмы определяется исключительно доходностью ее активов и инвестиционной политики и пропорции распеделения дохода м/у дивидендами и реинвестированной прибылью не оказывают влияние на совокупное влияние на совокупное богатство акционеров. Следовательно, оптимальной дивидендной политики как фактора повышения стоимости фирмы не существует.

оппоненты предыдущей теории.

Сторонники теории существенности дивидендной политики М Гордон и Дж Линтнер (они считают, что дивидендная политика существенно влияет на величину совокупного богатства пакционеров. Исходя из стремления избежать риска акционеры всегда предпочтут дивидендные выплаты сегодня потенциально возможным выплатам в будущем, в том числе и приросту стоимости капитала).

Сторонники теории налоговой дифференциации, разработанной Р Литценбергом и К. Рамсвами, считают, что для акционеров важнее не дивидендная доходность, а доход от капитализации стоимости. Поскольку в США доход от капитализации облагается налогом по меньшей ставке, чем полученные дивиденды , инвестиции в предприятие, накапливающее прибыль, но не выплачивающее дивиденды, должны быть более прибыльны. Однако из-за разницы в ставках налогообложения этих доходов акционеры должны требовать больший дивидендный доход, чтобы компенсировать свои потери в связи с повышенным уровнем налогообложения.

• «клиентская теория», согласно ей АО должно придерживаться политики, удовлетворяющей большинство акционеров.

• финансовое сигнализирование. Дивиденды оказывают влияние на курс акций, так их величина сигнализирует о положении дел на фирме.

Большинство методик дивидендных выплат могут быть отнесены к одному из 3-х типов дивидендной политики:

1)консервативный тип - ему соответствуют методики выплаты дивидендов по остаточному принципу и фиксированных дивидендных выплат

2)умеренный тип - ему соответствует методика выплаты гарантируемого минимума и экстра-дивидендов.

3)агрессивный тип - ему соответствуют методики постоянного процентного распределения прибыли и постоянного возрастания размера дивидендов.

Так АО не вправе принимать решение о выплате дивидендов по акциям:

• до полной оплаты всего уставного капитала,

• до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии с законом,

если на момент выплаты дивидендов оно отвечает признакам несостоятельности или такие признаки появятся в результате выплаты дивидендов.

-Чистые активы меньше уставного капитала.

Конец 14 вопроса.

15, Финансовое прогнозирование и планирование.

Финансовое прогнозирование- это прогнозированиеразвития финансовой сферы социально-экономического объекта.

Существуют след. основ методы прогнозирования:

1)экстраполяция - основным принципов данного метода явл распространение на будущее сущ-их в наст время и существовавших в прошлом закономерностей развития явления

2)экономике - математические методы -комплекс эконом-их и матем-их научных дисциплин, объединенных для изучения экономики: теория моделирования, оптимизации, эконометрика, математическая статистика, исследование операций, эконом-ая кибернетика, спец-ые экономико-математические методы.

3)экспертные методы - используют суждения специалистов и основаны на ассоциативности человеческого мыления и сходимости независимых оценок специалистов к истинным результатам.

4) регрессивного анализа.

Планирование фин-х показателей осущ-ся посредством определенных методов.

Фин планирование - процесс разработки системы фин планов и нормативных показателей по обеспечению предприятия необходимыми фин ресурсами и повышеню эффективности фин деятельности в будущем.

Главной целью фин-го планирования на предприятии явл обоснование стратегии его развития с позиции компромисса м/у доходностью, ликвидностью и риском, а также определение необходимого объема фин-х ресурсов для реализации данной стратегии.

Фин планирование как функция управления охватывает весь комплекс мероприятий по выработке и реализации плановых задач и включающий в себя несколько этапов:

1) анализ фин ситуации, 2) разработка общей фин стратегии, 3) текущее фин планирование, 4) разработка оперативных фин планов.

Этапы внутрифирменного планирования:

1. стратегическое - планы ген развития бизнеса, 2.текущее - разработаны на основе стратегических путем из детализации - источники финансирования расчет цен капитала, финансовая оценка; 3.оперативное - краткосрочные тактические планы, связаны с достижением целей фирмы (план пр-ва).

Результатом фин планирования явл фин план. Планы могут отличаться периодами планирования и могут быть: перспективными (3-5 лет), текущими (на год), оперативными (неделя, месяц, квартал).

Кач-во разрабатываемых планов прямо зависит от кач-ва используемых прогнозов. Прогнозирование сосредотачивается на наиболее вероятных событиях и результатах. В фин-ом плане должны быть предусмотрены и те ситуации, которые кажутся менее реалистичными. В этом случае можно быстрее среагировать на неприятности. Полная точность в прогнозе недостижима.

Методы планирования - конкретные способы и приемы расчетов показателей.

При планировании фин-х показателей могут применяться след методы:

- экономического анализа - используется для определения основных закономерностей, тенденций в движении натуральных и стоимостных показателей, внутренних резервов предприятия.

- расчетно - аналитический - сущность метода составления сметы явл расчет объемов затрат и потребности в ресурсах путем умножения средних затрат на индекс их изменения в плановом периоде.

-нормативный - сущность в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывается потребность хозяйствующего субъекта в фин ресурсах и в их источниках.

• балансовых расчетов - используется для определения будущей потребности в фин средствах, основывается на прогнозе поступления средств и затрат по основным статьям баланса на определенную дату в перспективе.

• денежных потоков - метод явл универсальным при составлении фин планов и служит инструментом для прогнозирования размеров и сроков поступления необходимых фин ресурсов.

• метод многовариантности -(оптимизации) состоит в разработке альтернативных вариантов плановых расчетов, для того, чтобы выбрать из них оптимальный, при этом критерии выбора могут быть различными.

-экономико - математическое моделирование - сущность заключается в том, что оно позволяет найти количественное выражение взаимосвязей м/у фин показателями и факторами, их определяющими.

Виды планов	Формы выходных документов
Перспективный	Прогноз баланса
	Прогноз отчета о прибылях и убытках
	Прогноз движения ДС
Текущий	Плановый баланс
	Планы доходов и расходов по видам деятельности и подразделениям (бюджеты)
	План поступления и расходования денежных средств
Оперативный	Платежный календарь
	Кассовый план

Структура и содержание выходных документов финн. плана зависит от периода планирования. Стандартный набор выходных документов представлен в таблице. В последние годы активно внедряется бюджетная форма планирования деятельности предприятий и их подразделений. Система текущего планирования основана на разработанной фин стратегии и фин политике по отдельным аспектам деятельности.

Формы выходных документов.