№1. Активы предприятия и источники их формирования.

Активы пред-ия представляют собой контролируемые экономич-ие ресурсы, сформированные за счет инвестированного в них капитала пропорциональный объему работ и представлены в I и II разделах бух баланса. (положение по бухучету, налоговый кодекс)

Активы пред-ия делятся на оборотные и внеоборотные.

1) Внеоборотные активы (ВА) - совокупность имущественных ценностей пред-ия, которые многократно участвуют в процессе отдельных циклов хоз-ой деятельности предприятия. Все имущество в Активе расположено по степени возрастания ликвидности.

В состав ВА входят - основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения. Основные средства - совокупность материальных активов предприятия, со сроком использования больше года, которые многократно участвуют в операционном процессе и переносят на продукцию свою стоимость частями. Стоимость основных фондов возвращается в процессе ее реализации в течение срока полезного использования основ фондов. Процесс перенесения стоимость называется амортизацией.

Амортизационный средства — это денежных средств, в котором аккумулируются амортизационные отчисления (амортизация) после продажи продукции. Его величина зависит от стоимости основных фондов, их состава, структуры и норм амортизационных отчислений. Эти средства находится в постоянном движении.

Экономическое содержание амортизации состоит в том, что средства амортизационного фонда являются источником возмещения выбывших вследствие физического и морального износа основных фондов, то есть из этого фонда происходит воспроизводство основных фондов.

Амортизация может производится линейным способом, способом уменьшаемого остатка.

В Налоговом кодексе 2 способа,

В ПБУ (положение бухгалтерского учеты) – 4 способа

2) Оборотные средства (ОС) прдпр-ия - совкупность денежных и материальных средств, однократно участвующих в производственном процессе и полностью переносящих свою стоимость на готовый продукт. В состав ОС входят -производственные запасы (сырье, п\ф. топливо, запасы), - незавершенное пр-во, - расходы будущих периодов, - готовая продукция, - отгруженная продукция, - дебиторская задолженность, - ден ср-ва в кассе и банке.

Критерием оценки эффективного использования Об. Средств является длительность периода оборота. Чем короче оборот, тем более эффективнее они работают.

Источники образования активов делятся на: собственные и заемные.

1)Собственные - уставной капитал, накопленная прибыль.

2)Заемные подразделяются на: краткосрочные (до года) кредиторская задолженность ; долгосрочные (более года) - кредиты,.

Специфика финансирования:

Краткосрочные используются для финансирования оборотных средств,

Долгосрочные для финансирования основных и оборотных активов.

Эффективность использования основных фондов:

Фондоотдача = сколько продукции в денежном выражении выпущено на 1 руб. стоимости основных средств.

Фондоемкость = сколько затрачено основных фондов для пр-ва 1 рубля продукции

Фондовооруженность = отношение стоимости ОФ к среднесписочной численности основных работников.

В России все источники финансирования предпринимательской деятельности делятся на :

1. собственные средства предприятия.

2. заемные средства. 3. привлеченные средства. 4. средства гос бюджета.

Конец 1 вопроса.

№2. Управление оборотным капиталом.

Текущие Активы (ТА) или оборотные средства - это оборотные активы предпр-я, показанные в разделе 2 бух. баланса и включающие в запасы сырья, материалов (МЗ), незавершенное пр-во (НЗП), запасы готовой продукции (ЗГП), дебиторскую задолженность (ДЗ), краткосрочные фин-е вложения (КФС), ден-е средства на расч счете и в кассе (ДС) и др краткосрочные активы.

Текущие (краткосрочные) обязательства (ТО) показаны в 5 разделе бух баланса и включают краткосрочные кредиты и займы (ККЗ), кредиторскую задолженность (КЗ) и др. краткосрочные источники финансирования.

Краткосрочный – значит дешевый

Управление оборотным капиталом - это управление текущими активами и текущими обязательствами.

Оно включает решение о величине текущих активов, их структуре и источниках финансирования.

Движение ДС в процессе операционного цикла проходит следующие основные стадии, последовательно меняя свои формы:

ДС --- Мз --- НП--- ЗГП --- ДЗ

• ДС используются для приобретения сырья и материалов,

• запасы сырья и материалов в результате непосредственной пр-ой деятельности превращаются в ЗГП,

• ЗГП реализуются покупателям и до их оплаты преобразуются в ДЗ,

• оплаченная ДЗ вновь преобразуется в ДС, часть кот-х до их производ-го востребования храниться в форме высоколиквидных краткосрочных фин-х вложений.

Высокий уровень текущих активов снижает риск неплатежеспособности, т.к. они более ликвидны по сравнению с постоянными активами.

Целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

Под платежеспособностью предприятия понимается наличие достаточного количества денежных средств и их эквивалентов для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Поэтому основные приз­наки платежеспособности: достаточное количество денежных средств и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Плюсы - есть деньги для оплаты счетов, увеличивается величина ликвидных активов, уменьшается риск неплатежеспособности. Этот риск определяется коэф-ом текущей ликвидности (Ктл = ТА / ТО). При увеличении ТА значение коэф-та возрастает, а значит риск уменьшается. Минусы - падает доходность, т.к. уменьшается доля постоянных активов и увеличивается доля бездоходных активов.

При росте показателя доходность будет также расти, но и величина риска увеличится.

Возможно проведение различной политики предприятия в управлении оборотным капиталом:

1)консервативная - предполагает создание высоких размеров резервов оборотного капитала на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшений условий пр-ва, задержки инкассации дебиторской задолженности и т.д. (риск небольшой).

2)умеренная (нейтральная) - направлена на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создания нормированных страховых их размеров (доход и риск одинаковы).

3)агрессивная - закл-ся в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов (большой доход, большой риск).

При расчете оптимальной величины доли ТА (обор. средств) в сумме активов рассматривается два вида затрат:

При выборе оптимального уровня Текущих Активов эти два вида затрат должны быть сбалансированы. При этом достигается минимальный уровень затрат. Оптимальный уровень ТА находится как сумма оптимальных величин компонентов этих активов.

Конец 2 вопроса.

№ 3 Управление дебиторской задолженностью.

Дебиторская задолженность- это сумма долгов, причитающихся предприятию, фирме, компании со стороны других предприятий, фирм, компаний, а также граждан, являющихся их должниками, дебиторами.

Коммерческий кредит предоставляет собой отсрочку платежей одного хозяйствующего субъекта другому.

Дебиторская задолженность-не выгодна!!

Главная идея предоставления ком кредита- предоставление отсрочки платежа должно приносить дополнительную прибыль.

Комм кредиты выдаются хозяй-му субъекту поставщиками продукции (работ, услуг) в форме вексельного кредита или открытого счета. Комм кредит также предоставляется покупателем поставщику в форме аванса.

Управление Дебит.задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положит-я тенденция.

Ускорение оборачиваемости может быть достигнуто, при прочем равном, сокращением размера ДЗ.

Размер ДЗ зависит от продолжительности отсрочки платежа. Обычно чем больше отсрочка, тем больше объем продаж и тем больше размер полученной предприятием прибыли. С др стороны деньги, вложенные в ДЗ, не приносят дохода, т.е снижают потенциальную прибыль предприятия.

Отсюда вытекает цель управления ДЗ - сформировать такие схемы расчетов с покупателями, при которых прибыль максимальна.

Кредитные условия примерно одинаковы внутри одного вида бизнеса, и в целом зависят от : состояния экономики в целом, конкуренции среди продавцов и среди покупателей, от состояния дел в самой фирме, от политики менеджмента.

Кредитные условия не могут быть одинаковы для всех покупателей.

Классификация покупателей осуществляется с помощью формальных и неформальных критериев - соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные фин-ые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень фин-ой устойчивости, эконом-ие и фин-ые условия предприятия - продавца.

Необходимая для анализа информация может быть получена из открытой фин-ой отчетности, от специализ-ых информац-ых агентств, из неформальных источников.

Для нахождения оптимальных кредитных условий фирма изменяет их на более либеральные или жесткие. Более либеральные привлекут больше покупателей и увеличат объем продаж, но также увеличится сумма предоставляемого кредита и ,как следствие, доходность упадет.

Оценка качества управления необходима для контроля за состоянием ДЗ.

Качество управления определяется величиной расхождения м\у планируемой величиной ДЗ и ее временной структурой и фактическими данными.

Контроль за качеством управления ДЗ включает в себя ранжирование ДЗ по срокам ее возникновения, кроме того, необходим контроль безнадежных долгов и с целью образования необходимого резерва.

Наиболее простым и распространенным

методом оценки фактического состояния ДЗ явл расчет коэф-та оборачиваемости и периодов оборота ДЗ (Коб, Тоб).

Коб = Vnp / ДЗ, Тоб = 365 / Коб,

где ДЗ - средний размер ДЗ,

Vnp - объем продаж.

Конец 3 вопроса

№ 4. Пассивный капитал. Структура и стоимость капитала.

С позиций фин. менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Основ целью управления капиталом явл. удовлетворение потребности предприятия в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с целью создания условий его эффективного использования.

Стоимость капитала - расходы, которые фирма несет за привлеченные денежные средства (напр. 20 % годовых).

Движение денежных ресурсов предприятия начинается с финансирования пр-ва.

Капитал - долгосрочные источники финансирования.

Под финансированием понимают первичное привлечение средств, для осуществления производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

При создании предприятия основную часть капитала составляет собственный (акционерный) капитал.

Структура капитала и источники финансирования :

1. собственный (взносы учредителей, выпуск акций, прибыль);

2. заемный капитал (кредиты, облигации, КЗ).

Плюсы заемного капитала - возможность привлечения капитала; обеспечение роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности; способность генерировать прирост фин рентабельности собственного капитала.

Минусы заемного капитала -повышение рисков хоз деятельности, снижение фин устойчивости и платежеспособности; активы генерируют меньшую норму прибыли - выплату ссудного капитала; сложность процедуры привлечения капитала. (себест-ть ниже)

Собственный капитал - максимальная фин устойчивость, но ограниченны темпы роста своего развития, не использованы возможности прироста прибыли за счет заемного капитала, ограниченность объема привлечения. (себест-ть выше) Для финансового управления необходимо знать, как эффективно используется капитал.

Рассмотрим долговое финансирование:

Типичным примером явл банковский

кредит. Введем след обозначения -1банк - банковская кредитная ставка 16 - стоимость источника капитала

Эти две величины различны, т.к. по существующему законодательству % за кредит относится к операционным расходам, т.е. уменьшает налогооблагаемую прибыль.

Следовательно, выплаченные % за кредит будут уменьшать сумму налога на прибыль, что снизит стоимость этого источника (стоимость источников заемных средств меньше, чем стоимость собственных источников). Стоимость этого источника определяется –

16 = (1 - Н)*1банк,

Ксз =

где Н - ставка налога на прибыль, выраженная в долях единицы

16- ст-ть источника, 1банк-% банка, еще надо ст-ть собствен ср-в, т.к. собств ср-ва дороже.

Изменение стоимости компонентов капитала, в том числе и собственных средств, обычно рассматривают с точки зрения концепции предельной стоимости капитала - (средневзвешенная стоимость последнего рубля прироста капитала, не вызывающая повышения этой стоимости) - это тот рубеж, после которого увеличение размера источника приводит к увеличению стоимости источника.

WACC- средняя величина ст-ти всех источников.