3.Оборачиваемость

Кроме интегрального показателя оборачиваемости всего капитала — правая часть формулы ROI — существует ряд частных показателей оборачиваемости, наиболее важные из которых представлены в табл.5.

Таблица 5.

Экономический смысл заключается в том, что время оборота готовой продукции показывает количество дней, которое потребуется в среднем для того, чтобы запас продукции обернулся один раз.

Как видно из сквозного примера, большая продолжительность оборота снижает показатели рентабельности (табл.6), поскольку капитал связывается на более длительный период, что сопряжено с ростом издержек, в первую очередь процентов за кредиты, в которых нуждается предприятие

для рефинансирования.

Таблица 6

Экономический смысл состоит ( из табл.6) в том, что время оборота материальных запасов — показатель, который является индикатором качества системы управления материальными запасами.

Рост времени оборота свидетельствует о том, что потребление и закупки материалов плохо согласованы, т, е. материалов закупается больше, чем необходимо. Это приводит к дополнительным затратам из-за «замораживания» капитала в обороте и росту издержек на складирование и хранение материалов(см. табл.7).

Таблица 7.

Экономический смысл заключается в том, что время оборота дебиторских задолженностей характеризует способность пред-приятия собирать задолженности со своих клиентов за поставленную в кредит

продукцию.

С увеличением значения этого показателя возрастают не только

издержки из-за связывания денег в обороте, но и риски неплатежей. Если предприятие длительное время не может собрать дебиторские задолженности, то ему придется обращаться на рынок денег за кредитами для рефинансирования, а это сопряжено с дополнительными издержками.

4. Ликвидность

Под ликвидностью понимается способность предприятия платить по своим обязательствам.

Не следует однако утверждать, что предприятие обладает ликвидностью лишь в том случае, если у него есть деньги на расчетном счете или другие средства платежа: чеки, вексели и т. д.

Предприятие может вообще не иметь денег и при этом обладать ликвидностью, т. е. способностью финансировать свою производственную деятельность. Такое вполне возможно в условиях бартерной экономики, когда товар выступает в качестве эквивалента для обмена.

В условиях рыночной экономики предприятию желательно иметь индикаторы, характеризующие состояние ликвидности. Один из наиболее распространенных — коэффициент абсолютной ликвидности ( см. табл.8)

Таблица 8.

Экономический смысл состоит в том, что понятие «ликвидные средства» включает деньги на расчетном счете, чеки, деньги в кассе и прочие денежные средства.

К краткосрочным обязательствам относятся долги предприятия со сроком возврата до 1 года.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть обязательств предприятия покрывается ликвидными средствами, которые иногда называют «жидкими ликвидами». Чем выше коэффициент абсолютной ликвидности, тем выше готовность

и мобильность предприятия по оплате краткосрочных задолженностей.

Однако, не следует увлекаться чрезмерным ростом этого показателя, т. к. увеличение суммы

денег на счете и в кассе означает то, что они изъяты из оборота и не «работают».

Наряду с коэффициентом абсолютной ликвидности в практике оценки уровня ликвидности предприятия используются такие показатели как:

• коэффициент промежуточной ликвидности:

Кпрл = (ЛС + ДЗ +ЦБ) / КС

где: Кпрл — коэффициент промежуточной ликвидности;

ЛС — ликвидные средства;

ДЗ — дебиторские задолженности;

ЦБ — ценные бумаги;

КС — краткосрочные обязательства;

• коэффициент полной ликвидности,

Кполнл = ОК / КО

Кполнл — коэффициент полной ликвидности;

ОК — оборотный капитал;

КС — Краткосрочные обязательства.

Экономический смысл приведенных коэффициентов абсолютной, промежуточной и полной ликвидности в том, что они отличаются уровнем мобильности, т. е. способность активов быстро превращаться в средства платежа.

Понятно, что дебиторские задолженности только лишь через определенное время превратятся в деньги.

Как видно из примера (см. показатели оборачиваемости - табл.5-7), время оборота дебиторских задолженностей в среднем колеблется в интервале 60—80 дней.

Ценные бумаги также не всегда можно быстро продать по их балансовой стоимости.

Еще труднее реализовать запасы готовой продукции и материалов на складе. Продать материальные ресурсы, конечно, можно

и достаточно быстро, если существенно снизить их цену, однако при этом реальная величина коэффициента полной ликвидности будет существенно ниже расчетной.

Таким образом, рассчитанные на основании данных баланса коэффициенты ликвидности следует корректировать с учетом риска снижения реальной стоимости активов или их безвозвратных потерь.

Поток платежей

Для оценки способности предприятия платить по обязательствам только с помощью коэффициентов ликвидности недостаточно.

В настоящее время в качестве одного из основных показателей внутренней финансовой силы предприятия признан кеш-флоу (Cash-Flow) — «поток платежей».

Существует несколько способов исчисления показателя кеш-флоу (КФ). Наиболее распространенные из них: