Обыкновенная акция

Обыкновенная акция представляет собой инвестицию в акцио­нерный капитал, являющийся собственностью компании. Она является эквивалентом счета капитала для единоличного владе­ния или капиталом, вложенным каждым из партнеров для соз­дания акционерной компании.

Акционеры компании имеют определенные права и приви­легии, включающие:

— контроль над фирмой. Акционеры выбирают директоров, ко­торые, в свою очередь, набирают чиновников для управления бизнесом;

— преимущественное право, которое представляет возможность покупки новой акции. Преимущественное право позволяет дер­жателю обыкновенной акции сохранять пропорциональное уча­стие в собственности компании посредством покупки новых ак­ций либо любых ценных бумаг, конвертируемых в обыкновенную акцию.

ОЦЕНКА ОБЫКНОВЕННОЙ АКЦИИ

Стоимость обыкновенной акции представляет собой текущую стоимость всех будущих притоков денежных средств, ожидае­мых инвестором, включая дивиденды и будущую стоимость ак­ции на дату ее продажи.

Разовый период владения

Для инвестора, владеющего обыкновенной акцией в течение толь­ко одного года, стоимость акции представляет собой текущую стоимость как ожидаемых денежных дивидендов, которые долж­ны быть получены за одни год (D ), так и ожидаемую рыночную стоимость акции на конец года (Р ).

Если (г) представляет требуемую ставку дохода инвестора, стоимость обыкновенной акции (Р ) составляет:

Многократный период владения

Поскольку обыкновенная акция не имеет срока погашения и ею можно владеть многие годы, необходима более общая, многопериодная модель для расчета ее стоимости. Модель оценки обык­новенной акции:

где D — дивиденд за период t.

Дивиденды могут быть разделены по категориям: дивиденды с нулевым ростом и дивиденды с постоянным ростом. В случае нулевого роста (то есть D = D = ... = D) модель оценки стои­мости акции будет:

Данная модель наиболее применима для оценки привилегированных акций или обыкновенных акций очень солидных компаний.

В случае постоянного роста, если мы предположим, что ди­виденды растут с постоянным темпом ежегодно (то есть ), тогда общая модель оценки стоимости акции будет иметь вид:

Эта формула, известная как модель оценки Гордона, являет­ся наиболее применимой при оценке обыкновенных акций очень крупных или многоотраслевых компаний.

РАСЧЕТ ОЖИДАЕМОЙ НОРМЫ ПРИБЫЛИ НА ОБЫКНОВЕННУЮ АКЦИЮ

Формула для расчета ожидаемой нормы прибыли на обыкно­венную акцию может быть легко получена из моделей оценки акций.

Формула для расчета нормы прибыли при однократном пе­риоде владения акцией выводится из:

Решая для г, получаем:

При постоянном росте дивидендов формула для определе­ния ожидаемой нормы прибыли от инвестиции в акцию будет иметь вид: Решая для r, получаем: