Оценка стоимости акций и облигаций облигации

Облигация — это сертификат или ценная бумага, удостоверяю­щая, что ее владелец, дав ссуду компании, имеет право на полу­чение фиксированного процента и суммы долга.

Для описания облигаций широко применяются определен­ные термины и характеристики:

— номинальная стоимость — нарицательная цена (стоимость по наступлении срока погашения), обычно 1000$;

— купонная ставка — номинальная процентная ставка, опреде­ляющая фактический процент, который должен быть получен по облигации. Например, если у вас есть облигация в 1000$, имеющая ставку купона в 6 процентов, вы получите годовую уплату процентов в размере 60$;

—- дата погашения — окончательный срок, к которому должна быть выплачена основная сумма облигации;

— доход — фактическая ставка процентного дохода, получае­мого вами при инвестициях в облигации. Доход по облигации отличается от процентной ставки купона. Если облигация куплена по цене ниже номинальной стоимости (то есть приобре­тена со скидкой), доход будет выше, чем ставка купона; если она куплена по цене выше ее номинальной стоимости (то есть куплена с надбавкой), доход будет ниже купонной ставки.

Если выплаты процентного дохода осуществляются ежегод­но, тогда

где V- текущая стоимость облигаций

M — номинальная стоимость или стоимость по наступлении срока погашения, обычно 1000$; С_t – ежегодный купонный доход

r — требуемая ставка дохода инвестора;

n — количество лет до срока погашения;

Если процентный доход выплачивается по полугодиям, тогда:

РАСЧЕТ ДОХОДА (ФАКТИЧЕСКОЙ НОРМЫ ПРИБЫЛИ) ПО ОБЛИГАЦИИ

1. Текущий доход. Текущий доход — это годовая выплата процент­ного дохода, деленная на текущую цену облигации. Эта цифра публикуется в «Уолл-стрит Джорнел», а также и в других газе­тах.

2. Доход на момент погашения. Ожидаемая норма прибыли на об­лигацию, более известная как доход на момент погашения об­лигации, может быть представлена следующим уравнением (мо­дель определения стоимости облигации):

Доход на момент погашения учитывает срок погашения об­лигации и в связи с этим представляет собой реальный доход, который вы могли бы получить от процентного дохода плюс прирост капитала (при условии удержания вами облигации до срока ее погашения). Определение дохода по облигации прово­дится с использованием метода проб и ошибок.

Формула, которая может быть использована для определе­ния приблизительного дохода к сроку погашения облигации, представляет собой:

Где С — долларовый процентный доход, выплачиваемый ежегодно;

М — номинальная стоимость, обычно 1000$ за облигацию;

V — текущая стоимость (цена) облигации;

n — количество лет до погашения.

Привилегированная акция

Привилегированная акция приносит фиксированный дивиденд, выплачиваемый поквартально и устанавливаемый в долларовом исчислении на акцию или в процентном выражении от номи­нальной (объявленной) стоимости акции. Она считается сме­шанной ценной бумагой, так как имеет черты, как обыкновен­ной акции, так и облигации акционерной компании. Ее сходство с обыкновенной акцией в том, что:

— она представляет акционерное владение капиталом и выпус­кается без объявления сроков погашения;

— с нее выплачиваются дивиденды.

Сходство с облигацией акционерной компании:

— она предоставляет преимущественное право требования вы­плат дохода и возмещения капитала;

— ее дивиденды являются фиксированными на весь срок обра­щения выпущенных акций;

— она представляет предмет купли-продажи, выступает в роли конвертируемой ценной бумаги и служит в качестве фонда по­гашения задолженности.

Так как привилегированные акции являются предметом ку­пли-продажи на основании дохода, получаемого с них инвесто­рами, они рассматриваются в качества ценных бумаг с фиксиро­ванным доходом и составляют конкуренцию облигациям на рынке ценных бумаг. Конвертируемые привилегированные ак­ции (которые могут быть обменены на обыкновенные акции) выступают в операциях купли-продажи скорее как обыкновен­ные акции, в зависимости от конверсионных цен.

ОЦЕНКА ПРИВИЛЕГИРОВАННОЙ АКЦИИ

Стоимость привилегированной акции — текущая стоимость в денежном выражении серий равных периодических потоков де­нежных средств (дивидендов), имеющих место без ограничения во времени. Поскольку для привилегированной акции дивиден­ды для каждого временного периода остаются неизменными, мо­дель оценки имеет следующий вид:

V = D/г, где V — текущая стоимость привилегированной акции; D- годовой дивиденд; г — требуемая ставка дохода инвестора.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОЖИДАЕМОГО ДОХОДА С ПРИВИЛЕГИРОВАННОЙ АКЦИИ

Для расчета ожидаемой нормы прибыли держателя привилегиро­ванной акции мы используем уравнение определения стоимо­сти привилегированной акции,:

V = D/г, из чего видно, что ожидаемая норма прибыли для привилегиро­ванной акции равна дивидендному доходу (годовой дивиденд/ рыночная цена).