Финансирование с использованием рынка ценных бумаг

Финансирование с помощью инструментов денежного рынка включает в себя выпуск коммерческих бумаг, представляющих собой простые векселя компании.

Данный способ привлечения денежных средств доступен только для крупных компаний, имеющих высокий кредитный рейтинг как в своей стране, так и в мире. Кредитный рейтинг должны присваивать крупнейшие рейтинговые агентства:

Moody's Investor Service, Standard and Poor's, другие.

Простые векселя, эмитируемые компаниями, необеспечены. Срок их хожде­ния — от 14 до 270 дней (чаще всего — от 30 до 90 дней). Номинал векселей доста­точно высок, обычно он составляет величину кратную 100 тыс. долларов США.⁷

Различают иностранные, евровалютные коммерческие ценные бумаги и евро­ноты.

Иностранные коммерческие бумаги деноминированы в валюте страны разме­щения, а евровалютные коммерческие бумаги и евроноты выпускаются в обраще­ние вне страны, в валюте которой они деноминированы.

Различие между евронотами и еврокоммерческими бумагами состоит в присут­ствии у евронот поддерживающих их выпуск банковской кредитной линии и га­рантированного размещения по предопределенной цене. В отличие от иностран­ного кредитования, срок евронот более длинный, для них существует развитый вторичный рынок, возможно присутствие на рынках непервоклассных заемщи­ков. К ним относятся те заемщики, которым присваивают кредитный рейтинг не ведущие международные агентства, а коммерческие банки — крупнейшие покупа­тели этих ценных бумаг.

Положительным моментом эмиссии данных ценных бумаг является то, что процентная ставка по коммерческим бумагам, как правило, ниже ставки, пре­доставляемой по кредитам для первоклассных заемщиков, что и делает финан­сирование с использованием коммерческих бумаг более предпочтительным, чем обычное банковское заимствование.

Выпуск коммерческих бумаг — альтернатива банковскому кредиту.

Долгосрочное финансирование компании Внутренние источники финансирования компании

Внутренними источниками долгосрочного финансирования компании являются накопленные чистые денежные потоки (net cash flow), возникающие при осу­ществлении международных операций.

NCF = NP - DIV + Am,

где NCF — чистый (нетто) денежный поток фирмы; DIV — выплаченные дивиден­ды; Am — амортизация; NP — чистая прибыль компании. NP = TR - ОС - IP - Tax,

где TR — общая выручка от операций компании; ОС — операционные издержки; IP — процентные платежи; Tax — налоги.

Целью финансового менеджмента любой компании является увеличение сто­имости капитала акционеров. Поэтому чистый денежный поток компании дол­жен постоянно увеличиваться.

Самофинансирование инвестиционных долгосрочных проектов за счет соб­ственных источников более характерно для торгово-промышленных фирм, чем для финансовых институтов. Это объясняется значительно более высокой долей собственного капитала фирмы в ее пассивах, по сравнению с аналогичным пока­зателем для кредитных институтов. Поэтому для финансовых институтов большее значение имеют внешние источники финансирования долгосрочных вло­жений.

Внешние источники долгосрочного финансирования

Внешними источниками долгосрочного финансирования фирмы выступают банковское финансирование в виде банковского кредита и привлечение средств за счет эмиссии акций и облигаций на открытом рынке.

Структура долгосрочного финансирования различна для фирм разных стран. Так, опора на самофинансирование традиционно характерна для крупных амери­канских и японских компаний.

Банковское финансирование преобладает, в основном, как источник долгосроч­ного финансирования в Германии, Франции, других странах континентальной Европы и в Японии. Банковское финансирование осуществляется, в основном, в форме евровалют­ных займов, предоставляемых на базе ролловерной ставки.

Небанковское финансирование с рынка ценных бумаг предполагает использо­вание иностранных облигаций, еврооблигаций и евроакций.

Небанковским источником финансирования с иностранных рынков является выпуск иностранных облигаций.

Чаще всего доступ иностранных компаний к местному рынку капитала огра­ничивается. Так, существуют правительственные ограничения относительно сроков и сумм, которые могут получить иностранцы, и направлений их исполь­зования. Полученный капитал может быть ограничен лишь локальным исполь­зованием посредством введения валютного контроля. Еврооблигационное финансирование является альтернативным выше приве­денным способам привлечения средств на длительные сроки.

Термин еврооблигация используется для обозначения любой облигации, про­даваемой в стране иной, чем та, в валюте которой данная облигация выражена. Например, британская фирма эмитирует облигации, выраженные в фунтах и про­дает их в Германии. Другим примером будет являться размещение во Франции облигаций Ford Motor Company, выраженных в долларах США.

Долгосрочное финансирование может быть получено и с помощью эмиссии евроакций. Эмиссии евроакций — это эмиссии, размещаемые одновременно на нескольких рынках международным синдикатом финансовых учреждений.

Однако эта операция представляется рискованной из-за возможности потери контрольного пакета акций компании.