Финансовые и инвестиционные решения в международном менеджменте

1. Валютно-финансовая среда международного менеджмента

Особенностями современной валютно-финансовой среды, влияющими на рост нео­пределенности при принятии решений международным менеджером, являются:

1. Многообразие валют

Национальные денежные единицы, опосредующие международные экономиче­ские отношения, называются валютой.

Помимо национальных валют, на международном финансовом рынке исполь­зуются фидуциарные денежные единицы, эмитируемые международными органи­зациями, выполняющие роль международных денег, например, СДР.

СДР (Special Drawing Rights) — специальные права заимствования — эмитирует Международный валютный фонд (МВФ). СДР являются средне­взвешенной комбинацией нескольких наиболее устойчивых мировых валют, состав­ляющих его корзину. В настоящее время корзина СДР строится на базе  доллар США, евро, иена и фунт стерлингов..

На территории Европы с 1 января 1999 г. обращается новая региональная де­нежная единица — евро. Ее эмитирует Европейский Центральный банк. Это еди­ная денежная единица стран, входящих в Экономический валютный союз (ЭВС).

2. Валютный риск

При совершении операций, связанных с несколькими валютами, хозяйствующе­му субъекту необходимо знать стоимость обмена валют — валютный курс, кото­рый меняется во времени, что затрудняет процесс принятия решений для между­народного менеджера.

Валютный курс может быть фиксированным и плавающим.

Фиксированный курс национальной валюты предполагает ее привязку к другой валюте или опре­деленной комбинации валют.

При плаваю­щем валютном курсе курс национальной валюты определяется игрой спроса и предложения на международном валютном рынке.

Валютно-курсовой риск — это вероятность потерь или недополучения при­были по сравнению с планируемыми величинами, связанных с колебанием ва­лютного курса.

Хеджирование — любая процедура, с помощью которой устраняется или умень­шается нестабильность денежных поступлений компании в будущем.

3. Политический риск

Политический риск связан с любыми действиями правительства принимающей страны, которые уменьшают стоимость инвестиций компании: повышение налогов, валютный контроль или контроль за ре­патриацией прибыли, ограничения на изменения цен и процентные ставки, умень­шают ценность инвестиций материнской компании в зарубежное дочернее предприятие.

По общему правилу первым налог взимается в стране-реципиенте. Страна-источник капитала затем может прибегнуть к одной из следующих стратегий:

• освободить от налогов доход по зарубежным инвестициям, налог на кото­рый был уплачен за границей. Такая политика государства реализуется в международных договорах об избежании двойного налогообложения;

• налоговый кредит: страна-донор может облагать доход инвестора по зару­бежному проекту по ставке налога для внутренних проектов, предоставляя при этом кредит в размере уплаченных за границей налогов, т. е. налогооблагаемая база плательщика формируется с учетом доходов, полученных за границей, а затем из рассчитанной суммы налогов вычитаются налоги, уп­лаченные за границей;

• вычет налогов или налоговая скидка: налоговые органы страны-источника капитала рассматривают налоги, уплаченные инвестором на прирост сво­его капитала за границей в качестве расходов, вычитаемых из доходов, подлежащих налогообложению внутри страны.