8.4.2 Систематичний та несистематичний ризики. Фондові індекси.
Поняття систематичного і несистематичного (специфічного) ризику мають безпосередній зв’язок з диверсифікацією, з формуванням ПЦП. Вміла методика формування – (диверсифікація) портфеля дає змогу істотно знизити несистематичний (специфічний) ризик, яким він обтяжений. Однак залишається ще систематичний ризик ринку, який може мати певний (більший чи менший) ступінь у складі всіх акцій, залучених до портфеля, вилучити котрий не вдається шляхом диверсифікації. Як міра систематичного ризику і використовується коефіцієнт .
Показник характеризує змінюваність доходів щодо певної акції відносно доходів повністю диверсифікованого портфеля, яким в ідеальному випадку є весь ринок ЦП.
Вважають, що показник систематичного ризику для «ринкової» акції, динаміка доходів по якій збігається з динамікою ринку ЦП у цілому (вимірюється по будь-якому фондовому індексу), дорівнює одиниці ( =1).
Величина j – коефіцієнт систематичного ризику j-го активу – характеризує міру зв’язку між біржовим курсом акцій j-тої компанії та загальним станом ринку і визначається за формулою:
,
де Rj – норма прибутку j-го капітального активу (акції),
RМ – загальноринковий середній рівень норми прибутку,
(Rj),(RМ) – середньоквадратичні відхилення цих випадкових величин, cov(Rj, RМ) – їх коваріація,
(Rj, RМ) – їх коефіцієнт кореляції.
Показник регулярно публікується у західній фінансовій періодиці. Він широко використовується для аналізу якості інвестиційних проектів, зокрема для оцінки того, наскільки сподіваний дохід компенсує ризикованість вкладів у певний вид цінних паперів.
Він має найпоширеніше використання.
Найпоширеніше використання має Індекс Доу-Джонса (за назвою фірми, що випускає основну фінансову газету «Wall Street Journal») – це сума цін акцій 30 провідних корпорацій, яка ділиться на деяке число (divisor). Цей індекс є «барометром», що дає змогу передбачити поведінку всіх акцій на ринку ЦП.
Детальніше (порівняно з індексом Доу-Джонса) реальне становище ринку ЦП відображає зведений SP 500 Index (Standard and Poor’s Index). Він є найважливішим для фінансових аналітиків і являє собою суму курсів 500 найважливіших видів ЦП, зважених з урахуванням акціонерного капіталу кожної корпорації.
Найдетальнішим у США є Wilshire Index, який враховує 5000 видів ЦП компаній (на ринку ЦП США).
Розрахунком показників ризику та індексів займаються консалтингові інвестиційні компанії.
Наприклад, показник для акцій компанії «ООО» становить 1,35. Фондовий індекс Доу-Джонса підвищився на 20 пунктів. На скільки пунктів зросте індекс Доу-Джонса для акцій компанії?
Розв’язання. Оскільки показник для акцій компанії становить 1,35, то це свідчить про те, що ризикованість вкладень у акції «ООО» вища ризикованості фондового ринку в цілому на 35%. Нестійкість цих акцій становить 1,35 щодо нестійкості «середньої» акції фондового ринку.
Якщо ж фондовий індекс підвищився на 20 пунктів, то для акцій «ООО» індекс Доу-Джонса зросте на 27 пунктів (20 = 20 1,35 = 27).