5.3. Согласование результатов, полученных на основе разных подходов

Применение разных подходов к определению стоимости дей­ствующего предприятия дало значительно различающиеся ре­зультаты. Для определения итоговой величины рыночной стоимости предприятия необходимо проанализировать каждый из примененных методов с учетом характера деятельности предприятия, структуры его активов, количества и качества данных, подкрепляющих каждый метод.

В процессе оценки методом дисконтирования будущего денежного потока установлена стоимость предприятия с учетом существующих и планируемых объемов выручки от реализации продукции и затрат, а также рыночный аспект, так как ставка дисконтирования основана на рыночных данных. Доходный подход в наибольшей степени отражает интересы инвестора.

Методы сравнительного подхода не применять из-за отсутствия информа-ции о ценах продаж аналогичных предприятий ни целиком, ни по частям.

Исходя из сказанного необходимо правильно выбрать окончательный результат стоимости 100%-ного контроля над предприятием. Логичнее всего за величину рыночной стоимости предприятия принять сумму, которую инвестор будет готов заплатить с учетом будущих ожиданий от бизнеса, т.е. полученную согласно доходному подходу. Результаты применения затратного подхода следует учесть как менее значительно влияющие на итоговую сто­имость предприятия, в том числе из-за того, что затратный подход основан на оценке активов, а основное имущество, используемое в деятельности предприятия, находится не в собственности, а в аренде. В связи с этим больший вес (60%) присвоен доходному подходу, а результаты затратного подхода учтены как меньше влияющие на итоговую стоимость предприятия и предпочтения инвестора (вес затратного подхода — 40%). Результаты согласования представлены в табл. 14.

Таблица 14

Согласование результатов, полученных различными подходами к оценке

Подход к оценке	Стоимость объекта оценки, тыс. руб.	Вес, %	Взвешенное зна­чение, тыс. руб.
Затратный		40
Доходный		60
Сравнительный	Не применялся	—	—
Итого рыночная стоимость предприятия на момент оценки		100

5.4. Применение премий и скидок при оценке пакета акций

Оценивается пакет акций 75%. Пакет акций контрольный, поэтому не требуется скидка на неконтрольный характер. Оцениваемое предприятие — акционерное общество с публичной продажей акций, поэтому не требуется скидка на недостаточную ликвидность. Таким образом, стоимость оцениваемого пакета акций составляет 75% от рыночной стоимости предприятия .Произвести расчёт.

27