15.2. Современное состояние европейского валютного рынка

В декабре 1991 г. сессия Европейского совета, состоявшаяся в голландском г. Маастрихт, одобрила подготовленный текст Договора о Европейском союзе (Маастрихтский договор о Европейском союзе), а 7 февраля 1992 г. там же состоялась официальная церемония его подписания всеми государствами-членами. (Договор вступил в силу 1 ноября 1993 г., дав Сообществу новое название - Европейский союз.)

В соответствии с Договором учреждается единое европейское гражданство, политический союз (общая внешняя политика и политика в области внутренних дел и правосудия), а также формируется экономический и валютный союз.

В Договоре об экономическом и валютном союзе (Маастрихтский договор), подписанном в 1992 г. в голландском г. Маастрихте двенадцатью представителями государств-членов, предусмотрено введение на территории ЕС общей валюты и учреждение Центрального банка Европы.

Участники, подписавшие Маастрихтское соглашение, одобрили пять критериев, которым должны удовлетворять страны, вступающие в Европейский валютный союз:

1. Дефицит государственного бюджета не должен превышать 3% ВВП.

2. Общий государственный долг должен быть менее 60% ВВП.

3. Государство должно в течение двух лет участвовать в механизме валютных курсов и поддерживать курс национальной валюты в заданном диапазоне.

4. Уровень инфляции не должен превышать более чем на 1,5% среднего значения трех стран - участниц Евросоюза с наиболее стабильными ценами.

5. Долгосрочные процентные ставки по государственным облигациям не должны превышать более чем на 2% среднего значения соответствующих ставок в странах с самой низкой инфляцией <1>.

--------------------------------

<1> http:/europa.eu/old-address.htm.

В декабре 1995 г. в Мадриде Европейский совет ЕС принял решение назвать будущую общую валюту euro. Официальный графический знак евро был создан на основе буквы греческого алфавита эпсилон, означающей первую букву слова "Европа". Знак перечеркнут двумя горизонтальными чертами, которые символизируют стабильность в еврозоне. Для обозначения евро используется алфавитный код EUR и числовой аналог - 978. Весьма примечательно, что на купюрах евро изображены не исторические символы или портреты выдающихся личностей, а известные европейские архитектурные стили - готика, барокко, рококо, что символизирует европейское единство.

Латиницей название этой валюты записывается как Euro (с прописной или строчной буквы - по-разному в разных языках), по-гречески - эпсилонипсилонроомега, кириллическое написание (в болгарском, македонском, русском и сербском) - евро (в Черногории употребляется вариант "еврик"). На денежных знаках название валюты указано прописными латинскими и греческими буквами. Название читается в соответствии с орфографией конкретных языков, в основном по образцу того, как произносится в этом языке слово "Европа": по-французски примерно еро, по-немецки - ойро, по-испански - эуро, по-английски - юро и т.п.

С 1 января 1999 г. новая денежная единица заменила национальную валюту в сфере электронных переводов одиннадцати государств: Австрии, Бельгии, Германии, Ирландии, Испании, Италии, Люксембурга, Нидерландов, Португалии, Финляндии, Франции, к которым с начала 2001 г. присоединилась и Греция. Экю было заменено на евро по курсу 1:1.

1 января 2002 г. в двенадцати государствах - членах Европейского союза появились наличные евро.

С 1 января 2007 г. евро были введены в оборот в Словении. Это первая страна из числа новых членов ЕС, на чьей территории был введен евро.

С 1 января 2008 г. еще два государства - члена Европейского союза ввели евро - Кипр и Мальта.

С 1 января 1999 г. вводится сначала в безналичный оборот новая валюта - евро, которая в течение трех с половиной лет сосуществовала с национальными валютами государств, вошедших в ЭВС, а с 1 июня 2002 г. полностью заменила их. В 1995 г. в Европейский союз вошли Финляндия, Австрия и Швеция.

В 2004 г. в состав ЕС вступили 10 новых стран-участниц: Венгрия, Кипр, Латвия, Литва, Мальта, Польша, Словакия, Словения, Чехия и Эстония.

В 2007 г. к Европейскому союзу присоединились еще Болгария и Румыния (табл. 15.1).

Таблица 15.1

Список стран Европейского союза <1>

Год	Страна	Общее количество членов
1957	Бельгия, Германия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Франция	6
1973	Великобритания, Дания, Ирландия	9
1981	Греция	10
1985	Гренландия (автономная территория Дании) выходит из сообщества	10
1986	Португалия, Испания	12
1990	ГДР (присоединилась к Западной Германии)	12
1995	Австрия, Финляндия, Швеция	15
2004	Венгрия, Кипр (нужна своя виза), Латвия, Литва, Мальта, Польша, Словакия, Словения, Чехия, Эстония	25
2007	Болгария, Румыния	27

--------------------------------

<1> http:/europa.eu/about-eu/27-member-countries/index_en.htm.

Бывшая Югославская Республика Македония, Хорватия и Турция также являются кандидатами в ближайшем будущем на вступление в Евросоюз.

В настоящее время действуют три соглашения, предполагающие разную степень интеграции внутри Евросоюза: членство в ЕС, членство в зоне евро и участие в Шенгенском соглашении. Членство в ЕС не обязательно влечет за собой участие в Шенгенском соглашении. Не все страны - члены ЕС входят в зону евро. Примеры разной степени интеграции:

- Великобритания и Ирландия подписали Шенгенское соглашение на условиях ограниченного членства. Великобритания также не сочла нужным вступать в зону евро;

- Дания и Швеция в ходе референдумов также решили сохранить национальные валюты;

- Норвегия, Исландия и Швейцария не являются членами ЕС, однако входят в Шенгенскую зону;

- Черногория и Республика Косово не являются ни членами ЕС, ни участниками Шенгенского соглашения, однако евро является официальным платежным средством в этих странах.

Евро имеет следующие достоинства:

- исключены колебания обменных курсов, что способствует стабильной торговле внутри еврозоны;

- отсутствуют валютные риски, что позволяет более обоснованно планировать инвестиции;

- снижаются операционные расходы (связанные с валютными и хеджевыми операциями, международными платежами и управлением мультивалютными счетами);

- становятся более прозрачными цены, поскольку потребителям разных стран легче их сравнивать, что усиливает конкуренцию;

- огромный рынок единой валюты становится более привлекательным для иностранных инвесторов;

- благодаря большому объему экономики и стабильности ЕЦБ может контролировать инфляцию при более низких процентных ставках <1>.

--------------------------------

<1> http://forexread.ru/?Nedostatki_vvedeniya_Evro.

Вместе с тем евро не лишен недостатков. Помимо вопросов, связанных с государственным суверенитетом, введение евро означает отказ страны от какой бы то ни было независимой монетарной политики. Поскольку экономика каждой страны несколько отличается от экономики ЕС в целом, повышение процентных ставок Европейским центральным банком может происходить одновременно со спадом в экономике отдельной страны. Особенно это касается небольших государств. В результате страны еврозоны стараются в большей степени полагаться на фискальную политику, однако ее эффективность ограниченна без соответствующей монетарной политики. Ситуация усугубляется наличием ограничений на бюджетный дефицит стран - участниц ЕВС: не более 3% от ВВП согласно договору "О стабильности и росте".

Однако правительство Греции скрывало объем госдолга с помощью валютных свопов. В 2001 г., когда Греция вступала в еврозону, Goldman Sachs помог ее правительству получить деньги, необходимые, чтобы формально сократить бюджетный дефицит. Это был своп, благодаря которому 10 млрд долл. суверенного долга Греции, номинированного в долларах и иенах, были переведены в евро по среднему курсу. В результате этой сделки Греция получила 1 млрд долл. финансирования. Поскольку сделка была оформлена как валютный своп, а не заем, информация о ней раскрыта не была <2>.

--------------------------------

<2> Статистическая служба Европейского союза [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://epp.eurostat.ec.europa.eu.

По данным табл. 15.2, на сегодняшний день требованиям Маастрихтского соглашения полностью <1> не соответствуют следующие страны: Болгария, Латвия, Литва, Польша, Румыния.

--------------------------------

<1> Данные по дефициту бюджета на конец 2009 г. в открытом доступе на момент составления таблицы отсутствуют.

Таблица 15.2

Соответствие стран требованиям Маастрихтского соглашения

(по итогам 2009 г.) <2>

Страна, критерии оценки	Инфляция, %	Долгосрочные процентные ставки по государственным облигациям (10 лет)	Реальный ВВП (рост в % от предыдущего года)	Ставка рефинансирования, %
Евросоюз	1,0	3,67	-4,2	1,75
Бельгия	0,0	3,64	-3,1	-
Болгария	2,5	6,74	-5,0	-
Чехия	0,6	4,22	-4,8	2,00
Дания	1,1	3,58	-5,1	-
Германия	0,2	3,19	-5,0	-
Эстония	0,2	-	-14,1	-
Ирландия	-1,7	4,82	-7,5	-
Греция	1,3	4,97	-2,0	-
Испания	-0,3	3,79	-3,6	-
Франция	0,1	3,53	-2,2	-
Италия	0,8	4,06	-5,0	-
Кипр	0,2	4,60	-0,7	-
Латвия	3,3	13,67	-18,0	7,50
Литва	4,2	12,70	-15,0	1,75
Люксембург	0,0	3,84	-3,6	-
Венгрия	4,0	7,50	-6,3	7,25
Мальта	1,8	4,43	-1,9	-
Нидерланды	1,0	3,50	-4,0	-
Австрия	0,4	3,35	-3,6	-
Польша	4,0	6,17	1,7	5,00
Португалия	-0,9	3,85	-2,7	-
Румыния	5,6	8,68	-7,1	8,00
Словения	0,9	3,88	-7,8	-
Словакия	0,9	4,23	-4,7	-
Финляндия	1,6	3,52	-7,8	-
Швеция	1,9	3,25	-4,9	0,75
Великобритания	2,2	3,47	-5,0	0,50
Хорватия	2,2	-	-5,8	-
Турция	6,3	-	-5,8	9,00
Исландия	16,3	-	-6,5	-
Норвегия	2,3	-	-1,5	-
Швейцария	-0,7	-	-1,5	-
США	-0,4	-	-2,4	-
Япония	-1,4	-	-5,2	-
Маастрихтские критерии	1,7	5,76

--------------------------------

<2> По данным статистической службы Европейского союза [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://epp.eurostat.ec.europa.eu.

Частично выполняют требования Маастрихтского соглашения Мальта, Швеция, Великобритания, Хорватия, Исландия, Норвегия.

В настоящее время внимание Европы приковано к Греции, бюджетный дефицит которой по состоянию на 2009 г. составляет 12,7% от ВВП. Однако мало кто замечает Ирландию, занимающую второе место с объемом дефицита 12,5%. Третья позиция у Испании - 11,5%, далее следует Франция - 8,3% и только потом Португалия - 8%.

Таким образом, несмотря на небольшую по объему экономику, Ирландия - это следующая "бомба", заложенная под евроблагополучие. По оценке Еврокомиссии, бюджетный дефицит Греции в 2010 г. может составить 12,2%, а Ирландии - 14,7%.

Для "спасения" европейской валюты создается фонд "весом" около 500 млрд евро. Из них 60 млрд евро, которые собирает в виде кредитов Еврокомиссия, и гарантии государств ЕС на 440 млрд евро. Кроме того, до 220 млрд евро предоставит МВФ. Этот фонд, предназначенный для оперативного привлечения средств, необходимых для стабилизации национальных финансовых систем стран ЕС, может стать крупнейшим финансовом механизмом в мировой истории <1>.

--------------------------------

<1> http:/www.mk.ru/economics/article/2010/05/10/485004-evro-snabdili-mehanizmom.html.

По данным Европейского центрального банка (рис. 15.1, табл. 15.3), размер госдолга стран еврозоны в 2009 г. превысил 78,7% ВВП, увеличившись по сравнению с 69,4% в 2008 г., хотя целевой объем госдолга не должен превышать 60%. По данным табл. 15.3, в зоне особого риска из стран, входящих в еврозону, на данный момент находятся Греция, Бельгия, Италия и Португалия. Причина активного ухудшения состояния госдолга - экстренные меры, предпринимаемые правительством для спасения экономики еврозоны.

Долг в евро по еврозоне <2>

% от ВВП

┌──┬────────┬────────┬────────┬────────┬────────┬────────┬────────┬──┐

│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

78 ├──┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────*──┤

│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

77 ├──┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼──┤

│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

76 ├──┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼──┤

│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

75 ├──┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼──┤

│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

74 ├──┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼──┤

│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

73 ├──┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼──┤

│ │ * │ │ │ │ │ │ │ │

72 ├──┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼──┤

│ │ │ * │ │ │ │ │ │

71 ├──┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼──┤

│ * │ │ │ │ │ │ │ │

70 ├──┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼──┤

│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

69 ├──┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────*────────┼────────┼──┤

│ │ │ │ │ │ │ │ * │ │

68 ├──┼────────┼────────┼────────┼────────*────────┼────────┼────────┼──┤

│ │ │ │ * │ │ │ * │ │ │

67 ├──┼────────┼────────┼────────*────*───┼────────┼────────┼────────┼──┤

│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

66 ├──┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼──┤

│ │ │ │ │ │ │ * │ │

65 ├──┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼──┤

│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

└──┴────────┴────────┴────────┴────────┴────────┴────────┴────────┴──┘

1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Годы

Рис. 15.1

--------------------------------

<2> Данные Европейского центрального банка [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://sdw.ecb.europa.eu/quickview.do?SERIES_KEY=121.GST.A.I5.N.B0X13.MAL.B1300.SA.G.

Таблица 15.3

Долг стран, входящих в еврозону <1> (в % от ВВП)

Год	Бельгия	Германия	Ирландия	Греция	Испания	Франция	Италия	Кипр	Люксембург	Мальта	Нидерланды	Австралия	Португалия	Словения	Словакия	Финляндия
2006	88,1	67,6	24,9	97,8	39,6	63,7	106,5	64,6	6,5	63,7	47,4	62,2	64,7	26,7	30,5	39,7
2007	84,2	65,0	25,0	95,7	36,2	63,8	103,5	58,3	6,7	61,9	45,5	59,5	63,6	23,4	29,3	35,2
2008	89,8	66,0	43,9	99,2	39,7	67,5	106,1	48,4	13,7	63,7	58,2	62,6	66,3	22,6	27,7	34,2
2009	96,7	73,2	64,0	115,1	53,2	77,6	115,8	56,2	14,5	69,1	60,9	66,5	76,8	35,9	35,7	44,0

--------------------------------

<1> Данные Европейского центрального банка [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://sdw.ecb.europa.eu/reports.do?node=100000192.

Основываясь на прогнозах экономического роста, аналитики Еврокомиссии отмечают: "Без консолидации долг к ВВП достигнет 100% к 2014 г. и продолжит расти" <2>.

--------------------------------

<2> http://www.vedomosti.ru/newsline/news/2009/11/09/879277.

По прогнозам экспертов Eurostat <3>, в 2010 г. дефицит бюджетов стран - участниц еврозоны вырастет до 6,9% ВВП, а госдолг увеличится до 84% ВВП.

--------------------------------

<3> http://epp.eurostat.ec.europa.eu.

Средний размер дефицита госбюджета для 27 стран Европейского союза в 2009 г. составил 6,8% ВВП против 2,3% в 2008 г., при этом объем госдолга в ЕС достиг 73,6% ВВП.

Дефицит немецкого госбюджета вырос в 2009 г. до 3,3% ВВП. В 2008 г. бюджет был сбалансированным. Объем госдолга ФРГ увеличился с 66% в 2008 г. и в конце 2009 г. составил 73,2% ВВП страны.

Во Франции бюджет 2009 г. был исполнен с дефицитом в размере 7,5% ВВП против 3,3% в 2008 г. Госдолг увеличился с 67,5% ВВП в 2008 г. до 77,6% в 2009 г.

В Великобритании размер бюджетного дефицита в 2009 г. стал максимальным за всю историю страны после Второй мировой войны, составив 11,5% ВВП по сравнению с 4,9% в 2008 г. Объем госдолга Великобритании в 2009 г. вырос до 68,1% ВВП против 52% в 2008 г.

Лидерами по размеру бюджетного дефицита в 2009 г. стали Ирландия и Греция. В Ирландии дефицит госбюджета составил 14,3% ВВП, почти вдвое увеличившись по сравнению с 2008 г. (7,3%). Дефицит госбюджета Греции достиг 13,6% ВВП против 7,7% в 2008 г. При этом показатели для обеих стран были пересмотрены в сторону увеличения: ранее Европейская комиссия (ЕК) заявляла, что дефицит бюджета Греции в 2009 г. составлял 12,7%, Ирландии - 12,5% <1>.

--------------------------------

<1> http://www.finmarket.ru/z/nws/news.asp?id=1478521.