15.1. Функционирование региональных центров мирового

валютного рынка (европейский, американский, азиатский)

Центрами мирового валютного рынка являются МФЦ.

Мировые финансовые центры - центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Исторически они возникли на базе национальных рынков, а затем - на основе мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, рынков золота.

В настоящее время можно выделить следующие мировые региональные рынки:

европейский с центрами в Лондоне, Франкфурте-на-Майне, Цюрихе;

американский с центрами в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анджелесе;

азиатский рынок с центрами в Токио, Сингапуре, Гонконге, Мельбурне.

Большинство валютных рынков являются внебиржевыми, они круглосуточно функционируют во всех странах мира. Кроме этого, существует целый ряд производных валютных инструментов - деривативов, которыми торгуют на биржах. С 1970-х гг. некоторые операции с валютой осуществляются на товарных биржах (например, валютные фьючерсные и опционные операции на товарных биржах в Чикаго, Нью-Йорке).

Валютная биржа - элемент инфраструктуры валютного рынка, деятельность которой состоит в предоставлении услуг по организации и проведению торгов, в ходе которых участники заключают сделки с валютой. Валютная биржа организует работу базовых элементов инфраструктуры валютного рынка: торговой системы (механизм поиска контрагента), клиринговой и расчетной систем (механизм исполнения сделки).

Валютная биржа - место, где осуществляется свободная купля-продажа национальных валют, исходя из курсового соотношения между ними (котировками), складывающегося на рынке под воздействием спроса и предложения. Этому типу биржи присущи все элементы классической биржевой торговли. Котировки на бирже зависят от покупательной способности обмениваемых валют, которая, в свою очередь, определяется экономической ситуацией в странах-эмитентах. Операции на валютной бирже основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на ней <1>.

--------------------------------

<1> См.: Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной. М.: Финансы и статистика, 2005.

На сегодняшний день лидирующее положение сохраняет лондонский валютный рынок (400 - 460 млрд долл., или более 30% ежедневных валютных сделок в мире). Этот показатель в 9 раз превышает объем валютных операций в Париже, в 5 раз - во Франкфурте-на-Майне, в 2 раза - в Нью-Йорке. 40% мирового валютного оборота приходится на европейский рынок, 40% - на американский, 20% - на азиатский рынок.

Первая биржа финансовых фьючерсов - International Monetary Market (IMM), являющаяся дочерней компанией Chicago Mercantile Exchange, начала проводить операции с финансовыми фьючерсами в 1972 г. С тех пор объем торговли финансовыми фьючерсами возрос настолько, что превысил объем сделок спот на лежащие в их основе финансовые инструменты.

Рынок валютных опционов получил широкое распространение в середине 1970-х гг. после введения в большинстве стран вместо фиксированных валютных курсов плавающих (с марта 1973 г.).

Величина отдельных контрактов на биржевых площадках различная. На Филадельфийской фондовой бирже величина контракта на EUR/USD, например, составляет 62,5 тыс. евро, на GBR/USD величина контракта - 12,5 тыс. фунт. стерл. На Чикагской коммерческой бирже контракт составляет сумму 125 тыс. евро, контракт на GBR/USD - 25 тыс. фунт. стерл.

Высокие обороты имеют опционы в долларах, а также в наиболее распространенных кросс-валютах: EUR/JPY, EUR/CHF и GBP/EUR. Отдельные контракты заключаются на определенные суммы торгуемой валюты. Долларовый контракт, например, заключается на сумму в 50 тыс. долл. или кратную этой величине.

Первая операция валютного свопа (обмена USD на CHF) была осуществлена в августе 1981 г. между американской компанией IBM и МБРР <1>.

--------------------------------

<1> См.: Щеголева Н.Г. Валютные операции: Учебник. М.: Маркет ДС, 2004.

Европейский валютный рынок как часть мирового

валютного рынка

Сделки с валютой на европейском валютном рынке совершаются на валютных биржах, специализирующихся на срочной торговле валютой и финансовыми активами:

- на Лондонской международной бирже фьючерсов и опционов (London International Financial Futures and Options Exchange, LIFFE);

- Euronext;

- Eurex.

Лондон издавна лидировал в торговле иностранными валютами благодаря большому опыту работы в этой сфере, ликвидности валютных операций, обилию иностранных банков (524 из 76 стран на квадратной миле Сити). В результате интеграционного процесса в Западной Европе сформировался международный (региональный) европейский валютный рынок, расчеты на котором в 1979 - 1998 гг. осуществлялись в экю. С января 1999 г. наступил новый этап развития европейского валютного рынка, расчеты на котором стали осуществляться в новой коллективной европейской валюте - евро. Котировку курса евро к доллару и валютам стран, не входящим в зону евро, осуществляет Европейский центральный банк во Франкфурте-на-Майне.

На Лондонском валютном рынке среднесуточный оборот валюты составляет около 500 млрд долл. На нем действует 500 британских и зарубежных банков, из них 143 иностранных банка с более чем 400 отделениями, филиалами, представительствами. На валютном рынке Банк Англии контролирует заключение соглашений и ведет операции от лица правительств и центральных банков других стран. Таким образом, Лондон является одним из важнейших финансовых центров мира благодаря:

- доминирующим позициям на международном евровалютном рынке;

- размеру его валютного рынка (до 300 - 500 млрд долл. среднесуточного оборота валюты);

- международному листингу ценных бумаг;

- отличной сети связи;

- специальным знаниям его участников.

Лондонская международная биржа фьючерсов и опционов

Рынок финансовых фьючерсов был открыт в 1982 г. на Лондонской Королевской бирже для того, чтобы дать возможность проводить операции с опционами и фьючерсными контрактами в пределах европейского временного пояса, включая сделки с государственными облигациями, контракты на основе фондовых индексов акций и других ценных бумаг, сделки с валютой и процентными ставками. В 1991 г. Международная биржа финансовых фьючерсов въехала в свое собственное помещение в Лондонском Сити. Клиент, желающий купить или продать опцион или фьючерс, звонит брокеру биржи, который передает инструкции на свое место в торговом зале. Клерк, работающий там, передает их торговцу брокера, действующему на площадке, где совершаются торги, который и заключает сделку с другим торговцем. Ее условия сообщаются в Лондонскую клиринговую палату (London Clearing House), выступающую в качестве гаранта. В 1989 г. была введена автоматическая (электронная) система заключения сделок. В 1992 г. с Лондонской международной биржей финансовых фьючерсов слился Лондонский рынок обращающихся опционов; к ее названию были добавлены слова "и опционов", но сокращенное название осталось прежним <1>.

--------------------------------

<1> Лондонская международная биржа фьючерсов и опционов [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.liffe.com.

Euronext

В сентябре 2000 г. Европейская опционная биржа в Амстердаме слилась с Брюссельской фондовой биржей и Парижской фондовой биржей, образовав объединенную компанию под названием Euronext.

Euronext - первая международная европейская биржа, объединяющая рынки акций и производных финансовых инструментов Бельгии, Франции, Нидерландов, Португалии и Великобритании. Биржа была создана в 2000 г. и представляла собой единую торговую платформу для спотового рынка (NSC). В 2004 г. она объединилась с LIFFE (Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов), предоставив трейдерам новую платформу для срочного рынка (LIFFE CONNECT). Сегодня Euronext представляет следующие продукты - акции, опционы и фьючерсы на акции, варранты и сертификаты, всевозможные индексы и фьючерсы на них, облигации (государственные и корпоративные), свопы, фьючерсы на облигации, иностранную валюту (торговля фьючерсами на мировые валюты и на популярные валютные пары (EUR/USD, GBP/USD)), товарные фьючерсы и опционы <2>.

--------------------------------

<2> www.euronext.com.

Eurex

В 1998 г. Немецкая срочная биржа и Швейцарская биржа финансовых фьючерсов и опционов образовали Eurex - крупнейшую биржу в мире по торговле деривативами.

Европейская биржа (Eurex) - крупнейшая мировая биржа для номинированных в евро фьючерсных и опционных контрактов. Это электронная торговая система, обеспечивающая круглосуточный доступ к широкому классу международных финансовых продуктов. Eurex объединяет единой электронной системой биржи, находящиеся в Цюрихе, Франкфурте, Чикаго. В Чикаго на Eurex US идет торговля фьючерсами на мировые валюты и на популярные валютные пары (EUR/USD, GBP/USD).

Американский валютный рынок как часть

мирового валютного рынка

Сделки с валютой на американском валютном рынке совершаются на валютных биржах, специализирующихся на срочной торговле валютой и финансовыми активами:

- Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange, CME);

- Чикагская опционная биржа (Chicago Board of Options Exchange, CBOE);

Нью-Йоркская фьючерсная биржа (New York Futures Exchange, NYFE);

- FINEX/FINEX Europe (отделение NYCE).

Нью-Йорк считается вторым по размерам международным финансовым центром после Лондона. Период формирования его как финансового центра приходится на 1914 - 1945 гг. Его становление обусловлено развитием национальной экономики США.

Среднесуточный оборот валютного рынка Нью-Йорка достигает 200 млрд долл.

Валютный рынок включает:

- соглашения "банк - клиент";

- соглашения "банк - банк" (оптовый межбанковский рынок);

- соглашения, заключенные сторонами непосредственно или через брокеров;

- операции центрального банка с иностранной валютой.

Чикагская товарная биржа

Чикагская товарная биржа - некоммерческая корпорация, основанная в 1898 г. Ее основные функции заключаются в том, чтобы предоставлять пространство для торговли фьючерсами и опционами, собирать и распространять информацию о рынке, поддерживать клиринговый механизм и следить за исполнением правил торговли.

Это одна из крупнейших и наиболее диверсифицированных товарно-сырьевых биржа мира. Первоначально на ней проводились биржевые торги фьючерсными контрактами на сельскохозяйственные продукты. В 1970 г. были успешно введены биржевые торги фьючерсами на мировые валюты.

В 1992 г. на CME создали первую глобальную электронную платформу международных биржевых торгов - Globex, биржевые торги на которой проходят круглосуточно с часовым перерывом 5 дней в неделю. На Globex представлены наиболее популярные контракты, торгуемые на CME. По многим товарам проводятся биржевые торги электронными мини-контрактами - по сути это то же самое, что и обычные, но с меньшим номиналом. Это дало возможность участвовать в биржевых торгах с гораздо меньшими первоначальными инвестициями.

В настоящее время на бирже продают опционы и фьючерсы на процентные ставки, ценные бумаги, иностранную валюту и сельскохозяйственную продукцию. Более чем на 95% объем торговли на Чикагской товарной бирже состоит из финансовых фьючерсов. К наиболее известным инструментам с валютой, торгуемым на CME, относятся: фьючерсы и опционы на валюты - евро, мини-евро <1>, британский фунт, японскую иену.

--------------------------------

<1> Мини-евро - полноценный фьючерсный контракт, равный 1/10 стандартного контракта.

Чикагская опционная биржа

Финансовое учреждение в США, специализирующееся на торговле опционами. Биржа была основана Чикагской торговой палатой в 1973 г.; ведет торги опционами на акции, фондовые индексы, процентные ставки, а также опционами на иностранную валюту.

Нью-Йоркская фьючерсная биржа

Нью-Йоркская биржа срочных сделок (New York Future Exchange - NYFE) была создана в 1980 г. как полностью контролируемая дочерняя компания Нью-Йоркской фондовой биржи (New York Stock Exchange - NYSE). На NYFE происходит торговля казначейскими облигациями и некоторыми валютными фьючерсными контрактами.

Валютные фьючерсные контракты на тот момент могли быть заключены по следующим пяти инвалютам: английскому фунту стерлингов, канадскому доллару, немецкой марке (сейчас в евро), японской иене и швейцарскому франку.

В декабре 1993 г. Товарная биржа по фьючерсным и опционным операциям с хлопком (New York Cotton Exchange - NYCE) приобрела Нью-Йоркскую биржу срочных сделок (NYFE).

FINEX/FINEX Europe (отделение NYCE)

NYCE - товарная биржа по фьючерсным и опционным операциям с хлопком. Старейшая товарная биржа в Нью-Йорке, основанная в 1870 г. В 1985 г. начала действовать FINEX (Financial Exchange) - Биржа финансовых инструментов и отдел финансовых фьючерсов и опционов биржи, где проводятся операции с индексными фьючерсами и опционами долларов США, фьючерсами и опционами на валюты и кросс-курсы.

В июне 1994 г. в Дублине была открыта FINEX Europe, создающая 24-часовой рынок для большинства контрактов FINEX. FINEX/FINEX Europe торгует фьючерсами и опционами на индекс американского доллара (USDX), а также валютными индексными фьючерсами, опционами и фьючерсами на доллар США, а также фьючерсами на кросс-курсы валют.

Азиатский валютный рынок как часть мирового

валютного рынка

Сделки с валютой на азиатском валютном рынке совершаются на валютных биржах, специализирующихся на срочной торговле валютой и финансовыми активами:

- Международной Токийской бирже финансовых фьючерсных сделок (Tokyo International Financial Futures Exchange, TIFFE);

- Сингапурской бирже (Singapore Exchange, SGX);

- Hong Kong Exchanges and Clearing Limited, HKEx.

Благодаря росту активного сальдо торгового баланса и высокому уровню частных сбережений, сильной иене и эффективно функционирующим кредитно-финансовым учреждениям Токио в 1980-х гг. превратился в конкурентоспособный международный финансовый центр.

Токийский валютный рынок характеризуется высоким суточным оборотом иностранной валюты (до 130 млрд долл.), особенно соглашений "доллар/иена". Как следствие, Токио стал третьим валютным рынком мира.

Гонконг является третьим по величине мировым финансовым центром (после Лондона и Нью-Йорка), девятой по величине экономикой мира и занимает 11-е место в списке наиболее крупных экспортеров услуг. ВВП на душу населения превышает показатели Великобритании, Канады и Австралии. Внешние активы банковского сектора занимают 5-е место в мире по объему, по объему обмена валют Гонконг занимает 6-е место в мире, а фондовый рынок является самым крупным в Азии по степени капитализации после Японии. В настоящее время это мощный бизнес - центр Востока - главный деловой и финансовый центр Азии.

30 июня 1997 г. Великобритания вернула Гонконг Китаю после столетней аренды. С этих пор Гонконг имеет статус особого административного района, который сохранит еще на протяжении 50 лет, соблюдая принцип "одна страна - две системы". Корпоративное законодательство Гонконга основано на английском общем праве, при этом в Гонконге собственное административное управление, законодательство, независимое судопроизводство и высшая судебная инстанция. Гонконг остался свободным портом (четвертым в мире по объемам перевозок), независимой таможенной зоной, международным центром торговли, финансов, информации, судоходства и сохранил финансовую независимость.

Гонконг привлекателен не только благодаря официальной позиции в отношении иностранных инвестиций, но и в силу вполне объективных факторов, связанных с системой налогообложения и относительной несложностью требований корпоративного права.

Сингапур является процветающим финансовым центром с международной репутацией. Здесь расположены многие из крупнейших и наиболее уважаемых в мире финансовых учреждений. Это важный центр управления капиталом и четвертый из крупнейших центров торговли иностранной валютой в мире после Лондона, Нью-Йорка и Токио.

Сингапурский рынок ценных бумаг также значительно вырос и расширился. Сингапур является вторым среди крупнейших центров внебиржевой торговли вторичными ценными бумагами в Азии и играет важную роль в сфере торговли товарами широкого потребления. Кроме того, это одна из первых стран Азии, где успешно прошла организация инвестиционных фондов по недвижимости, а сингапурский рынок промышленных облигаций - один из наиболее динамично развивающихся рынков облигаций в Азии. Также Сингапур считается региональным центром первичного и вторичного страхования. Прогрессивная нормативная база Сингапура, безопасный политический климат и удобный доступ к растущим азиатским рынкам привлекают международные инвестиции.

Международная Токийская биржа финансовых

фьючерсных сделок <1>

--------------------------------

<1> Токийская финансовая биржа. Режим доступа: http://www.tfx.co.jp/en.

Образована в апреле 1989 г., специализируется на срочных валютных контрактах и фьючерсах по процентным ставкам, включая контракты на USD/JPY и трехмесячные контракты на евродоллар <2> и евроиену <3>.

--------------------------------

<2> Евродоллар - американский доллар, торгуемый на рынках евровалюты.

<3> Евроиена - японская иена, торгуемая на рынках евровалюты.

Сингапурская биржа

Образована в 1999 г. в результате слияния Сингапурской фондовой биржи (SES) и Сингапурской валютной биржи (SIMEX). Торги на бирже проводятся только в электронном режиме. Среди обращающихся инструментов - акции, облигации, варранты, деривативы.

Сектор финансовых услуг занимает важное место в экономике страны: на его долю приходится 11% ВВП. Ежегодный оборот сингапурской валютной биржи уступает лишь Лондону, Нью-Йорку и Токио. Объем ежегодных операций на сингапурской валютной бирже превышает 25 млрд долл. США. Внешний государственный долг отсутствует.

Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEx)

Это вторая крупнейшая фондовая биржа Азиатско-Тихоокеанского региона после Токийской фондовой биржи, пятая по величине в мире. Осуществляет торги акциями, облигациями, деривативами, индексными и валютными фьючерсами. Сама HKEx образована в 2000 г. в результате слияния трех гонконгских бирж: Фондовой биржи Гонконга, Гонконгской фьючерсной биржи и Гонконгской клиринговой компании. 27 июня 2000 г. биржа провела IPO. Акции распылены между большим числом частных компаний, однако большое влияние на работу площадки оказывает государство.