3. Источники финансирования инвестиционных проектов

Все источники формирования финансовых ресурсов классифицируют на собственные и заемные.

И сточники формирования финансовых ресурсов

Собственные Заемные

внутренние внешние внутренние внешние

Собственные источники:

Внутренние:

1. Прибыль, которая остается в распоряжении предприятия;

2. Амортизационные отчисления;

Амортизация не является доходом предприятия, но амортизацию включают во внутренние собственные источники:

• амортизационные отчисления у предприятия не изымаются;

• амортизацию относят на себестоимость, но амортизационный фонд направляется на модернизацию, приобретение нового оборудования и основных фондов.

3. Средства от реализации лишних основных фондов, запасов;

Внешние:

4. Привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала;

5. Безвозмездная помощь предприятию от материнской компании.

Заемные средства:

Внутренние:

6. Кредиторская задолженность перед поставщиками;

7. Кредиторская задолженность перед работниками (ЗП);

8. Прирост задолженности перед внебюджетными фондами и бюджетами;

9. Прирост прочей задолженности;

Внешние:

10. Товарный (коммерческий) кредит;

11. Банковский кредит;

12. Прочие источники внешнего кредитования (например, факторинг);

Преимущества и недостатки привлечения собственных и заемных средств

Таблица 9

Источники финансирования	Достоинства	Недостатки
Внутренние источники (собственный капитал)	Легкость, доступность и быстрота мобилизации. Снижение риска неплатежеспособности и банкротства. Более высокая прибыльность в связи с отсутствием необходимости выплат по привлеченным и заемным источникам. Сохранение собственности и управления учредителей	Ограниченность объемов привлечения средств. Отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота. Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов
Внешние источники (привлеченный и заемный капитал)	Возможность привлечения средств в значительных масштабах. Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов	Сложность и длительность процедуры привлечения средств. Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости. Повышение риска неплатежеспособности и банкротства. Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам. Возможность утраты собственности и управления компанией

Заемные средства привлекаются в следующих ситуациях (цели кредитования):

• С целью повышения рентабельности собственных средств (эффект финансового рычага);

• При недостаточности собственных средств для покрытия текущих затрат – пополнение оборотных средств (выплаты ЗП, для уплаты налогов, приобретение материалов);

• Как источник инвестиций – финансирование инвестиций (для расширения или переоснащения производства, приобретение основных фондов).

Форм привлечения кредитов существует несколько. Все определяется качественными и количественными характеристиками.

Качественные характеристики:

• Кредитор;

• Заемщик (кто является заемщиком: его финансовое положение, репутация, кредитная история);

• Цель получения кредита;

• Обеспечение кредита;

• Условия кредитного договора.

Количественные характеристики:

• Размер кредита;

• Срок кредита;

• График погашения;

• Процентная ставка.

В зависимости от этих признаков различаются виды кредитов.

→По срокам кредиты классифицируют на:

• краткосрочные,

• среднесрочные,

• долгосрочные.

Обеспечение:

→По обеспечению кредиты классифицируют на:

• необеспеченные,

• обеспеченные:

• обеспеченные залогом;

• обеспеченные поручительством;

• обеспеченные гарантией;

• обеспеченные страхованием ответственности заемщика в случае невозврата кредита.

Обеспечение кредита – позволяет минимизировать риск невозврата суммы основного долга и процентов по нему.

Кредит может выдаваться без обеспечения (без залога) – единичный случай.

Обеспечение залог – движимое имущество; банки предпочитают универсальное оборудование; в случае не возврата кредита - реализация оборудования;

Залог – транспортное средство;

Залог - недвижимое имущество (сооружения, земельные участки, здания);

Залог – товарно-материальные ценности; ценные бумаги (векселя, акции);

Залог поручительством – по договору поручительства поручитель обязывается перед кредитором другого лица отвечать за исполнение его обязательства полностью или в части. Поручитель отвечает перед кредитором в том же объеме, как и должник, включая уплату процентов.

Метод финансирования инвестиционного проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:

• самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

• акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

• кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

• лизинг;

• бюджетное финансирование;

• смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов;

• проектное финансирование.

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Принятая схема финансирования должна обеспечить:

• достаточный объем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждом шаге расчетного периода;

• оптимизацию структуры источников финансирования инвестиций;

• снижение капитальных затрат и риска инвестиционного проекта.