20.Учет влияния рисков при расчете показателей эффективности инвестиционного портфеля

Риск – вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Формируя инвест-ый портфель, необходимо оценить его риск и доходность. Для определения доходности портфеля, состоящего из N количества ценных бумаг в конце периода n, можно использовать след-ую формулу: EMBED Equation.3 , где D_j – доля конкретного вида ценных бумаг в портфеле на момент его формирования; r_j – ожидаемая доходность j-й ценной бумаги; N – кол-во ценных бумаг в портфеле. Риск портфеля измеряется среднеквадратическим отклонением фактической доходности портфеля от ожидаемой и определяется по формуле: EMBED Equation.3 , где σ_n – среднеквадратическое отклонение портфеля; D_j,_i – доли активов i и j в начальной стоимости портфеля; COV_ij – взаимозависимость ожидаемых доходностей i-го и j-го активов. Оценить риск инвестиционного портфеля при вводе в его состав безрискового актива (например ценные бумаги эмитируемые государством) можно посредством следующей формулы: EMBED Equation.3 где σ_б.р. – риск портфеля с учетом безрискового актива; D_n – доля, занимаемая прежним портфелем в формируемом; σ_n – риск прежнего портфеля.. Данная формула свидетельствует о том, что введение в портфель безрискового актива снижает совокупный риск портфеля, при этом снижается и доходность формируемого портфеля.. Чем выше инвестор оценивает риск портфеля, тем более высокие требования он предъявляет к его доходности. Это отражается путем соответствующего увеличения нормы дисконта – включения в нее премии за риск.. Существует две группы методов – агрегированные и пофакторные, учитывающие риск сразу целиком и каждый вид риска в отдельности соответственно. Метод бета-коэффициента используется при установлении нормы дисконта для денежного потока только собственного капитала. Если необходимо установить норму дисконта для денежного потока всего инвестированного капитала, используют метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC). В наиболее простом случае, когда в структуре инвестированного капитала вычисляются только собственные и заемные средства, формула имеет вид: R_wacc=R_c*g_c+R₃*g₃, где R_c – стоимость собственного капитала; R₃ – стоимость заемного капитала; g_c, g_{3 –} доли собственного и заемного капитала в общем капитале проекта.