- •Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент»
- •Тема 1. Основы финансового менеджмента
- •1. Содержание финансовой деятельности предприятия
- •2. Понятие и сущность финансового менеджмента
- •2. Принципы финансового менеджмента
- •5. Принцип страхования рисков путем резервирования
- •Базовые показатели финансового менеджмента
- •Добавленная стоимость (дс)
- •Брутто-результат эксплуатации инвестиций (брэи)
- •Нетто-результат эксплуатации инвестиций (нрэи)
- •Тема 2. Информационная основа финансового менеджмента
- •Финансовая отчетность в системе финансового менеджмента
- •Основные формы отчетности
- •Финансовая отчетность в системе финансового менеджмента
- •Основные формы отчетности Бухгалтерский баланс (ф №1)
- •Отчет о прибылях и убытках (ф № 2)
- •«Отчет о движении денежных средств» (ф №4)
- •Сущность денежных потоков «Отчет о движении денежных средств» (ф №4)
- •Коэффициенты финансовой устойчивости
- •Коэффициенты деловой активности (оборачиваемости)
- •Коэффициенты кредитоспособности
- •Показатели, характеризующие структуру баланса предприятия.
- •Показатели оборачиваемости элементов активов и пассивов.
- •Показатели на основе прибыли.
- •Операционный анализ и классификация затрат
- •Основные элементы операционного анализа
- •Операционный анализ и классификация затрат
- •Основные элементы операционного анализа
- •Понятие источников финансовых ресурсов и их классификация
- •Рациональная заемная политика. Эффект финансового рычага
- •Понятие источников финансовых ресурсов и их классификация
- •Источники собственных средств Уставный капитал
- •Прибыль
- •Амортизационный фонд (амортизация, амортизационные отчисления)
- •Рациональная заемная политика
- •1. Дифференциал – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам, скорректированная в зависимости от уровня налога на прибыль:
- •2. Плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными средствами (зс) и собственными средствами (сс): зс/сс
- •Возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира.
- •Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.
- •2.Оценка производственного левериджа
- •3. Оценка финансового левериджа
- •Стоимость капитала: понятие и сущность
- •Стоимость основных источников капитала
- •Стоимость капитала: понятие и сущность
- •Стоимость основных источников капитала
- •Политика комплексного управления текущими активами и текущими пассивами
- •3.Управление основными элементами оборотных средств
- •3.1 Управление дебиторской задолженностью
- •3. Оценка реального состояния дебиторской задолженности или оценка вероятности безнадежных долгов.
- •3.2 Управление денежными средствами
- •1. Прогнозирование денежных поступлений по подпериодам.
- •2. Прогнозирование денежного оттока по подпериодам
- •3. Расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам.
- •4. Определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.
- •Модель Баумоля
- •Модель Миллера-Орра
- •3.3 Управление запасами
- •2. Минимизация текущих затрат по обслуживанию запасов.
- •3. Решение проблемы сверхнормативных запасов.
- •Оценка инвестиционных проектов
- •3. Лизинг
- •1. Политика распределения чистой прибыли.
- •2. Управление развитием.
- •1. Политика распределения чистой прибыли.
- •2. Управление развитием.
- •2. Метод процента от продаж.
- •2. Финансовое планирование
- •3. Бюджет предприятия
Политика комплексного управления текущими активами и текущими пассивами
Политика
представляет собой выбор стратегии
финансирования оборотных активов (в
частности выбор источника покрытия
варьирующей части оборотных средств).
Выделяют следующие стратегии: идеальную,
агрессивную, консервативную, компромиссную
(различие моделей состоит в определении
доли долгосрочных источников,
идущихе
Идеальная модель построена на сути и взаимном соответствии категорий «оборотные активы» и «краткосрочные пассивы». Термин «идеальная» в данном случае не означает идеал, к которому необходимо стремиться, а только сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания.
В данной модели оборотные активы и краткосрочные пассивы по величине совпадают, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. Долгосрочный капитал используется исключительно на покрытие внеоборотных активов (численно совпадает с их величиной).
В реальной жизни такая модель практически не встречается. Любое предприятие в процессе своей деятельности нуждается в денежных средствах для осуществления текущих расходов.
Данная ситуация рискованна с позиции ликвидности (после погашения долгов оно не будет способно продолжать деятельность, а может оказаться и перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия кредиторской задолженности).
Наиболее реальна одна из следующих трех моделей. В основу них положен принцип: для обеспечения ликвидности внеоборотные активы и системная часть оборотных должны покрываться долгосрочными источниками финансирования.
Различие между моделями в том, какие источники финансирования, и в каком соотношении выбираются для покрытия варьирующее части оборотных активов.
Агрессивная модель означает, что долгосрочный капитал служит источником покрытия внеоборотных активов и системной части оборотных активов (минимума, необходимого для осуществления хозяйственной деятельности). В этом случае чистый оборотный капитал равен системной части оборотных средств. Варьирующая часть оборотных средств покрывается краткосрочными пассивами.
С позиции ликвидности эта стратегия рискованна. В реальной жизни ограничится минимумом оборотных средств невозможно, в случае колебания спроса у предприятия не будет средств для финансирования дополнительных потребностей в производственных запасах.
Консервативная модель предполагает что и системная и варьирующая часть покрываются долгосрочными пассивами (все оборотные средства). В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине оборотным средствам.
С позиции ликвидности модель наименее рискованна, но экономически не выгодна. Поскольку, во-первых, предприятие несет дополнительные расходы по содержанию излишних запасов, во-вторых, отказывается от кредиторской задолженности, которая является бесплатным источником финансирования.
Компромиссная модель (считается наиболее реальной) предполагает, что внеоборотные активы, системная часть оборотных активов и приблизительно половина варьирующей части оборотных активов финансируется за счет долгосрочных источников.
Чистый оборотный капитал равен сумме системной части оборотных активов и половины их варьирующей части. В отдельные моменты предприятие может иметь излишние оборотные активы, что отрицательно отражается на оборачиваемости и соответственно на прибыли, но это рассматривается как плата за снижение риска потери ликвидности.
Модели дают общее представление о стратегии управления оборотными активами и источниками их покрытия, помогают понять суть разных подходов. В реальной жизни строгое следование одной из них не возможно.