3. Оценка финансового левериджа

В данном случае для анализа используется показатель чистой прибыли компании.

Уровень финансового левериджа характеризует степень финансового риска, связанного с данной компанией. Последний находит отражение в соотношении собственных и заемных средств как источников долгосрочного финансирования, целесообразности и эффективности использования последних.

Использование заемных средств связано для коммерческой организации с определенными, иногда значительными издержками. Каково должно быть оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и как это повлияет на прибыль? Именно эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа.

Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании.

Итак, взаимосвязь соотношения собственного и заемного капитала в структуре источников средств предприятия и вариабельности чистой прибыли предприятия характеризуется категорией финансовый леверидж.

Сложившийся в компании уровень финансового левериджа - это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Уровень финансового левериджа измеряют показателями:

1) соотношение заемного и собственного капитала;

2) отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения прибыли до вычета процентов и налогов.

Относительно изменения этих показателей для конкретной компании можно сделать вывод: при прочих равных условиях их рост в динамике неблагоприятен (в смысле увеличения финансового левериджа, т.е. повышения финансового риска).

Уровень фин. левериджа можно рассчитать по формуле:

НРЭИ – прибыль до вычета процентов и налогов

Пр. - проценты по ссудам и займам.

Показатель левериджа показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица.

Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплачивается по ним сумма процентов.

Чем выше уровень финансового левериджа тем более вариабельна чистая прибыль.

Таким образом, повышение заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, что по определению равносильно возрастанию уровня финансового левериджа, при прочих равных условиях приводит к большей финансовой нестабильности. Финансовый риск — это риск, связанный с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам.

Эффект финансового левериджа состоит в том, что чем выше его значение, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибылью и прибылью до вычета процентов и налогов. Одно очевидно — незначительное изменение (возрастание или убывание) прибыли до вычета процентов и налогов в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли.

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж.

Его влияние определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей:

1) выручки,

2) расходов производственного и финансового характера,

3) чистой прибыли.

Чем больше сила воздействия операционного левериджа (или чем больше постоянные затраты), тем более чувствителен НРЭИ к изменениям объема продаж и выручки от реализации. Чем выше уровень финансового левериджа, тем более чувствительна чистая прибыль к изменениям НРЭИ.

Поэтому по мере одновременного увеличения производственного и финансового левериджа все менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят ко все более масштабным изменениям чистой прибыли. Это находит отражение в формуле производственно-финансового левериджа (или уровне сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов):

Результаты вычисления по этой формуле указывают на уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и отвечают на вопрос: на сколько процентов измениться чистая прибыль при изменении объема продаж (выручки от реализации) на один процент.

Очевидно, что сочетание мощного производственного левериджа с мощным финансовым левериджем может оказаться губительным для предприятия, поскольку предпринимательский риск и финансовый взаимно умножаются.

Тема: Анализ стоимости и структуры капитала