Модуль 3 Специальные вопросы финансового менеджмента

Тема 13. Финансовый менеджмент в условиях инфляции

План:

1. Прогноз годового темпа и индекса инфляции на основе ожидаемых среднемесячных ее темпов.

2. Формирование реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции.

3. Финансовые решения в условиях инфляции.

4. Расчет необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом инфляционного фактора.

БАЗОВЫЕ ФОРМУЛЫ И ПРИМЕР РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ

Темп инфляции — измеритель, характеризующий величину обесценения (снижения) покупательной способности денег в определенном периоде, выраженный приростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на на­чало периода.

Фактический темп инфляции характеризует реальный прирост среднего уровня цен в рассматриваемом истекшем периоде.

Ожидаемый темп инфляции — прогнозный показатель, отражающий возможный прирост уровня цен в рассматриваемом будущем периоде.

Индекс инфляции выражает общий рост уровня цен в определенном перио­де, устанавливаемый суммированием базового их уровня на начало периода (принимаемого за единицу) и темпа инфляции в рассматриваемом периоде (в долях единицы).

Номинальная сумма денежных средств — оценка размера активов в стоимостном выражении без учета изменения покупательной способности денег (темпа инфляции).

Реальная сумма денежных средств — оценка размера активов в стоимостном выражении с учетом темпа инфляции.

Номинальная процентная ставка доходности — процентная ставка, устанавливаемая без учета изменения покупательной способности денег в связи с ин­фляцией.

Реальная процентная ставка — процентная ставка, устанавливаемая с учетом изменения покупательной способности денег в рассматриваемом перио­де в связи с инфляцией.

Инфляционная премия — дополнительный доход, выплачиваемый инвестору или кредитору для возмещения финансовых потерь от обесценения денег в связи с инфляцией. Уровень этого дохода, как правило, приравнивают к тем­пу инфляции.

ЗАДАЧА

Структура источников средств компании, тыс. руб.

Показатель	Сумма, тыс. руб.
Собственные средства Заемные средства	1050 450
Всего	1500

Нетто-результат эксплуатации инвестиций составляет 500 тыс. руб. Ставка банковского процента 25 %. Темп инфляции 10 %. Определить эффект финансового рычага с учетом инфляции;

Решение

В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируется, ЭФР и экономическая рентабельность увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

ЭФР с учетом инфляции рассчитывается по следующей формуле:

, (13.1)

где ЭФР - эффект финансового рычага, %;

СН - ставка налога на прибыль;

ЭР- экономическая рентабельность, %;

СРСП- средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, %;

ЗС- заемные средства, руб.;

СС- собственные средства, руб.

И – уровень инфляции.

Эффект финансового рычага с учетом инфляции составляет 7,521 %

ЗАДАЧИ

1. Каждый месяц цены растут на 2%. Каков ожидаемый уровень инфляции за год?

2. Уровень инфляции в марте составил 2%, в апреле – 1%, в мае - 3%. Каков уровень инфляции за рассматриваемый период?

3. Период начисления 3 месяца, ожидаемый ежемесячный уровень инфляции 2%. Под какую простую ставку ссудных процентов нужно положить первоначальную сумму, чтобы обеспечить реальную доходность 5% годовых?

4. Первоначальная сумма положена на срок апрель-июнь под простую ставку ссудных процентов – 15% годовых. Уровень инфляции в апреле составил - 1%, в мае - 1,5%, в июне - 2%. Какова реальная доходность в виде годовой простой ставки ссудных процентов?

5. Период погашения дебиторской задолженности на пред­приятии в отчетном году был 50 дней, прогнозируемый ежемесячный темп инфляции в следующем году составит 20%. Определить косвенные потери от инфляции, если предприятию удастся сократить период погашения задолженности:

• до 20 дней.

• до 30 дней

6. Средний период погашения дебиторской задолженности в ком­пании равен 90 дней. В результате опроса экспертов составлены сле­дующие сценарии возможного развития экономической ситуации, представленные в таблице.

Сценарии экономического развития

Показатель	Сценарий
	Пессимис­тический	Наиболее вероятный	Оптимисти­ческий
Месячный темп инфляции, %	15	10	5
Планируемое сокращение периода погашения, дни	5	10	20
Уровень банковской процентной ставки, %	30	25	20
Вероятность сценария	0,2	0,5	0,3
Косвенные доходы (руб., на одну тысячу): от сокращения периода погашения от неиспользования ссуды	15 12	24 18	29 25

Определить:

• косвенные доходы (руб., на одну тысячу):

• от сокращения периода погашения

• от неиспользования ссуды

• среднюю величину экономии от сокращения потерь;

• размер скидки, кото­рый можно предложить своим клиентам.

7. Организация осуществляет реализацию продукции на условиях 210брутто 30. Годовой объем реализации - 240 тыс. руб. 55% - покупателей производят оплату на 10-й день, остальные 45% - оплачивают продукцию в среднем спустя 40 дней после покупки. Определить средний период инкассации дебиторской задолженности.

Период погашения дебиторской задолженности на пред­приятии в отчетном году был 50 дней, прогнозируемый ежемесячный темп инфляции в следующем году составит 20%. Определить косвенные потери от инфляции, если предприятию удастся сократить период погашения задолженности:

• до 20 дней.

• до 30 дней

7. Определить степень выполнения планового за­дания, если в отчетном периоде выпуск продукции составил 568 млн руб., по плану предполагалось увеличить выпуск на 10%. Фактический выпуск составил 652 млн руб. Индекс ин­фляции за анализируемый период составил 1,12.

8. По предприятию «ХХХ» имеются следующие данные:

Показатель	Базисный период	Отчетный период
Среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.:
собственный	15000	20000
заемный	10500	16000
Нетто результат эксплуатации инвестиций, тыс. руб.	10300	15400
Финансовые расходы за пользование кредитом, %	25	30
Темпы инфляции, %	10	15

Определить:

• эффект финансового рычага с учетом инфляции;

• прирост эффекта финансового рычага с учетом инфляции, в том числе за счет:

• неиндексакции процентов по кредиту;

• неиндексации заемных средств.

9.Годовая инфляция составляет 11%. Банк рассчитывает получить 16% реального дохода в результате предоставления кредитов. Определить номинальную банковскую ставку по кредитам.

10. Определить требуемую доходность проекта, если реальная доходность проекта, которую инвестор полагает получить – 12%, а темпы инфляции на прогнозируемый период предполагаются на уровне 6%. Четыре года назад организация вложила в финансовый актив 250 тыс. руб., полагая получить отдачу не менее 205 годовых. Определить минимальную стоимость актива, если среднегодовые темпы инфляции за рассматриваемый период – 8%.

Тестовые задания

1. В условиях инфляции предпочтение отдается инвестиционным проектам с …сроком окупаемости:

1. быстрым;

2. длинным;

3. сезонным.

2. Общий индекс цен - 1,14, темп инфляции составляет …%:

1. 14;

2. 114;

3. 0,14.

3. Индекс цен -1.25, индекс покупательной способности денег равен ... :

1. 0,8;

2. 0,25;

3. 0,75.

4. Известны общие индексы цен … :

1. Пааше;

2. Баумоля;

3. Ласпейреса;

4. Гордона.