- •Оцените бизнес
- •Введение
- •1. Рынок. Рынок капитала основные подходы трактования понятия «рынок»
- •Рынок и его роль в хозяйственном механизме общества
- •Рынок и его роль в хозяйственном механизме общества
- •Три понятия рынка
- •Составные элементы формирования рынка
- •Составные элементы формирования рынка
- •Особенности рынка капитала
- •Сравнительная характеристика рынка совершенной и несовершенной конкуренции
- •Общие черты и различия рынка капитала и рынка недвижимости
- •2. Стоимость. Условия возникновения стоимости. Стоимость объекта оценки определение понятия «стоимость»
- •Четыре основных условия возникновения стоимости
- •Два способа определения стоимости товара или имущества
- •Различия между понятиями: стоимость, затраты и цена
- •Условия определения рыночной стоимости объекта
- •Востребованность оценки рыночной стоимости в современной экономике
- •Стоимость компании
- •Определение факторов создания стоимости
- •Примеры ключевых показателей эффективности:
- •Стоимость в пользовании и стоимость в обмене
- •Виды стоимости, используемые при оценке бизнеса
- •Классификация видов стоимости, используемых при оценке бизнеса, по различным критериям
- •Соответствие видов оцениваемых стоимостей целям оценки
- •Взаимосвязь между целью оценки и видами стоимости, используемыми для оценки бизнеса
- •Факторы, влияющие на величину оценочной стоимости
- •3. Бизнес, предприятие, фирма, капитал как объекты собственности и оценки
- •Формы собственности
- •Собственность
- •Частная собственность
- •Структура организационно-правовых форм юридических лиц
- •Права собственника
- •Фирима. Предприятие. Бизнес. Капитал
- •Правопреемство при реорганизации юридических лиц
- •Правовые нормы, учитываемые при оценке имущества юридического лица
- •Определение понятия «предприятие»
- •Определение понятия «оценка предприятия»
- •Особенность процесса оценки стоимости бизнеса
- •Взаимосвязь принципов оценки стоимости предприятия
- •Три группы взаимосвязанных принципов оценки бизнеса
- •Общий принцип, положенный в основу оценки стоимости ресурсов предприятия
- •Двоякое понимание предмета оценки бизнеса
- •4. Правовые основы оценочной деятельности нормативные акты рф по оценочной деятельности
- •Требования к лицензиатам
- •Случаи проведения обязательной оценки
- •Права оценщика
- •Обязанности оценщика
- •Независимость оценщика
- •Обязательные требования к договору между оценщиком и заказчиком
- •Содержание договора:
- •5. Информационное обеспечение оценки бизнеса
- •Требования к информации, используемой в процессе оценки
- •Информационная инфраструктура оценки
- •Классификация системы оценочной информации
- •Временной аспект информации для оценки
- •При формировании информационной системы оценки обязательно должно быть учтено:
- •Источники получения внешней информации
- •Общая информация по макроэкономическим показателям:
- •Правовая и официальная информация:
- •Общая информация по корпоративным финансам, оценке:
- •Информация, используемая при проведении финансового анализа:
- •Информация, используемая в процедуре оценки бизнеса, ценных бумаг http://www.Akm.Ru/ - Сервер-агентства ак&м http://www.Rbc.Ru/ - Агентство «Росбизнесконсалтинг»
- •Информация, используемая при оценке бизнеса затратным подходом
- •Информация на английском языке
- •Внутренняя информация, используемая при оценке
- •Источники получения внутренней информации
- •Основные этапы процедуры сбора внутренней информации
- •Примерный перечень вопросов, по которым можно получить дополнительную информацию из опросов
- •Запрашиваемая дополнительная информация
- •Внутренняя финансовая информация
- •Состав запрашиваемой официальной отчетности:
- •Состав запрашиваемой аналитической информации:
- •Цель работы по сбору внутренней информации
- •6. Подготовка финансовой информации для оценки процедура обработки полученной информации
- •Цель работы с финансовой информацией
- •Этапы проведения работ по анализу финансовой отчетности предприятия
- •Автоматизация процесса финансового анализа
- •Использование результатов финансового анализа при оценке бизнеса
- •7. Доходы и денежные потоки как результаты деятельности предприятия
- •Показатели, используемые для оценки дохода
- •Показатели прибыли как выражение дохода
- •Доходы предприятия (организации)
- •Структура операционных доходов
- •Структура внереализационных доходов
- •Определение понятия «денежный поток»
- •Основные виды денежного потока
- •Три сценария расчета денежного потока
- •8. Риски и способы их учета в оценке бизнеса
- •Понятие бизнес-риска
- •Внешние и внутренние риски
- •Систематические и несистематические риски
- •Количественная оценка рисков
- •Три основных вида риска в деятельности предприятий
- •Оценка совокупного уровня риска, характерного для предприятий
- •Способ учета рисков при оценке бизнеса
- •Понятие ставки дисконта
- •Методы определения ставки дисконта
- •Алгоритм расчета ставки дисконта методом кумулятивного построения
- •Безрисковая ставка
- •Расчет безрисковой ставки
- •Расчет ставки дисконтирования методом кумулятивного построения (CumM)
- •Расчет ставки дисконтирования по модели оценки капитальных активов (сарм)
- •Расчет ставки дисконтирования по модели средневзвешенной стоимости капитала (wacc)
- •Метод среднеотраслевой рентабельности активов и капитала (модель дюпона)
- •Метод рыночных мультипликаторов
- •Факторы, влияющие на расчет ставки дисконтирования
- •Область применения различных методов расчета ставки дисконтирования
- •Выбор метода расчета ставки дисконтирования в зависимости от целей оценки
- •9. Временная оценка денежных потоков
- •Шесть функций денежной единицы
- •Допущения при использовании шести функций денежной единицы
- •Функция 1. Сложный процент (будущая стоимость или аккумулированная сумма единицы)
- •Функция 2. Дисконтирование (текущая стоимость будущей единицы)
- •Функция 3. Текущая стоимость аннуитета (текущая стоимость единичного аннуитета)
- •1 2 3 4 Время
- •Функция 4. Периодический взнос на погашение кредита (взнос на амортизацию денежной единицы)
- •Функция 5. Будущая стоимость аннуитета (накопление единицы за период)
- •Аннуитет
- •Функция 6. Периодический взнос в фонд накопления (фактор фонда возмещения) (pmt/fva)
- •Взаимосвязи между различными функциями
- •«Временная оценка денежных потоков»
- •10. Методология оценки бизнеса рабочая программа по оценке стоимости предприятия
- •Три основных подхода к оценке бизнеса
- •Преимущества и недостатки сравнительного, доходного и затратного подходов
- •10.1. Доходный подход к оценке бизнеса
- •10.1.1. Метод дисконтированных денежных потоков сущность метода дисконтированных денежных потоков
- •Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков
- •Выбор модели денежного потока
- •Определение длительности прогнозного периода
- •Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации
- •Анализ и прогноз расходов
- •Анализ и прогноз инвестиций
- •Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода
- •Определение ставки дисконта
- •Расчет величины стоимости в постпрогнозный период
- •Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период
- •Внесение итоговых поправок
- •10.1.2. Метод капитализации прибыли экономическое содержание метода
- •Основные этапы применения метода
- •Анализ финансовой отчетности
- •Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована
- •Расчет ставки капитализации
- •Расчет стоимости и внесение итоговых поправок
- •10.2. Сравнительный подход к оценке бизнеса
- •Общая характеристика сравнительного подхода
- •Основные принципы отбора предприятий-аналогов
- •Характеристика ценовых мультипликаторов
- •Формирование итоговой величины стоимости
- •10.3. Затратный подход к оценке бизнеса
- •10.3.1. Метод чистых активов
- •Определение обоснованной рыночной стоимости недвижимого имущества
- •Оценка рыночной стоимости машин и оборудования
- •Оценка стоимости нематериальных активов
- •Оценка рыночной стоимости финансовых вложений
- •10.3.2. Метод ликвидационной стоимости
- •10.4. Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов
- •Оценка стоимости неконтрольных пакетов
- •Оценка стоимости неконтрольных пакетов
- •10.5. Выбор методов оценки
- •Этапы выбора метода оценки бизнеса
- •3 Ответить на вопрос: использовать ли методы, основанные на анализе активов, или методы, основанные на анализе доходов? этап
- •4Определить: имеется ли достаточное количество данных по сопоставимым предприятиям Определить: является ли предприятие действующим этап 6 этап
- •Рекомендации по выбору метода оценки бизнеса в рамках одного из трех подходов
- •Рекомендуемые подходы и методы оценки бизнеса при его первичной и вторичной приватизации
- •Оценка стоимости бизнеса для конкретных объектов
- •10.6. Вывод итоговой величины стоимости
- •11. Требования, предъявляемые к отчету об оценке предприятия (бизнеса) понятие отчета об оценке
- •Основные задачи при написании отчета
- •Требования, предъявляемые к отчету
- •Требования законодательства к содержанию отчета об оценке
- •Содержание отчета
- •Структура отчета
- •Различия в принципах и методах расчета стоимости бизнеса на основе доходного подхода; метод прямой капитализации
- •Различия в принципах и методах расчета стоимости бизнеса на основе сравнительного подхода
- •13. Системный подход в оценке бизнеса
- •13.1. Основные понятия системного подхода
- •Характеристики систем
- •Составляющие системы
- •Структура системного анализа (общий подход к решению проблем)
- •13.2. Бизнес как система
- •Система предприятия - элемент внешней среды
- •Внешняя среда предприятия и ее составные элементы
- •Внутренняя среда предприятия
- •Основные направления определения результативности оценки предприятия
- •Системный подход к бизнесу
- •Составляющие бизнеса как системы
- •Выявление ключевых факторов стоимости
- •Особенности оценки бизнеса исходя из его возможных состояний
- •Типовые варианты трансформации (преобразования) предприятий
- •Потребность в затратах при трансформации предприятия
- •14. Оценка бизнеса в особых целях
- •14.1. Оценка стоимости предприятия как действующего наиболее характерные особенности концепции оценки предприятия как действующего
- •Выбор подходов для оценки предприятия как действующего
- •14.2. Оценка стоимости предприятия в целях инвестирования
- •Методы, используемые при оценке предприятия в целях инвестирования
- •14.3. Оценка стоимости бизнеса в целях реструктуризации
- •Объекты реструктуризации
- •Этапы работ при проведении реструктуризации
- •Место и роль оценки при проведении реструктуризации компании
- •Алгоритм работ по оценке
- •Выбор метода реструктуризации
- •Специфика оценки долгосрочных финансовых вложений и непрофильного бизнеса как объектов реструктуризации
- •Специфика оценки непрофильного бизнеса как объектов реструктуризации
- •14.4. Оценка стоимости бизнеса в системе антикризисного управления
- •14.5. Оценка ликвидационной стоимости ликвидационная стоимость
- •Три вида ликвидационной стоимости
- •Типичные случаи возникновения ликвидационной стоимости
- •Факторы ликвидационной стоимости
- •Влияние факторов ликвидационной стоимости на величину ликвидационной стоимости объектов
- •Влияние факторов ликвидационной стоимости на различные виды имущества
- •Диапазон влияния факторов воздействия на ликвидационную стоимость предприятия
- •Расчет упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия
- •14.6. Оценка бизнеса в системе управления стоимостью предприятия (бизнеса) современные концепции управления стоимостью компании
- •Основные аспекты концепции стоимости
- •Принципы концепции стоимости
- •Реализация концепции стоимости на практике
- •Место и роль оценки бизнса в системе управления стоимостью компании
- •Цикл управления стоимостью бизнеса
- •Цикл управления стоимостью бизнеса с позиции оценки
- •Словарь основных оценочных терминов
- •Тестирование
- •Перечень законов и иных нормативных актов
- •Литература
- •Предметный указатель
- •Содержание
- •14. Оценка бизнеса в особых целях 159
13. Системный подход в оценке бизнеса
13.1. Основные понятия системного подхода
Системный
подход –
методология исследования объектов как
систем. [126
с. 134]
Система
– множество, конкретные элементы
которого обладают присущими только им
свойствами, закономерно связаны между
собой и составляют определенную
целостность. [82
с. 33] Система
– целостный комплекс взаимосвязанных
компонентов, имеющий особое единство
с внешней средой и представляющий
подсистему системы более высокого
порядка (глобальной). Единство системы
определяет ее взаимосвязь с действием
объективных экономических законов
[126 с. 135]
Характеристики систем
[82 с. 34]
Составляющие системы
КЛАССИФИКАЦИЯ СИСТЕМ
[126 с. 139-141]
Признак классификации |
Наименование |
Содержание |
Степень взаимодействия системы с внешней средой |
Изолированные системы |
Системы, не имеющие с внешней средой прямой и обратной связи, без входа и выхода |
Закрытые системы |
Системы, имеющие с внешней средой только одну связь (в систему или из нее) |
|
Открытые системы |
Системы, имеющие с внешней средой прямую и обратную связи, вход и выход |
|
Размер системы |
Малые системы |
Системы с количеством единичных компонентов менее 30 |
Средние системы |
Системы с количеством единичных компонентов от 31 до 300 |
|
Большие сложные системы |
Системы с количеством единичных компонентов свыше 301
|
|
Виды систем |
Биологические системы |
Живые организмы |
Технические системы |
Изделия, состоящие из сборочных единиц и деталей, выполняющих заданные функции |
|
Социально-экономические системы |
Комплексные структуры, состоящие из экономических, производственно-технических и социальных структур, выполняющих разные цели |
|
Степень свободы системы по отношению к внешней среде |
Относительно самостоятельные, юридически и физически независимые системы |
Системы, функционирующие самостоятельно и выполняющие заданные функции или цели |
Несамостоятельные системы (подсистемы) |
Системы (подсистемы), входящие в глобальную систему жестко как неотъемлемый компонент
|
|
Уровень специализации систем |
Комплексные системы |
Системы, выполняющие весь комплекс функций или работ по стадиям жизненного цикла объекта |
Специализированные системы |
Системы, специализирующиеся на выполнении одной функции или работы на одной стадии жизненного цикла объекта |
|
Продолжительность функционирования системы |
Системы кратковременного действия (жизни) |
Системы, функционирующие короткий промежуток времени, или разового применения |
Дискретные системы |
Системы, функционирующие определенный промежуток (интервал) времени |
|
Долговременные системы |
Системы, длительность функционирования которых практически не ограничена |
|
Способ описания системы |
Детерминированные (функциональные) |
Системы, поведение которых точно описывается однозначной функцией |
Статистические (вероятностные) |
Системы, поведение которых описывается в терминах распределения случайных величин или вероятностей |
|
Нечеткие (описательные) |
Системы, поведение которых описывается качественно, а не количественно |
|
Тип используемых в субстанции системы величин
|
Физические |
Системы, имеющие вещественную субстанцию |
Абстрактные |
Системы, имеющие логическую, математическую и другие виды невещественной субстанции |
ХАРАКТЕРНЫЕ ЧЕРТЫ РАЗВИТИЯ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМ
[126 с. 134]
интеграция
научных знаний, рост количества
междисциплинарных проблем; комплексность
проблем и необходимость их изучения в
единстве технических, экономических,
социальных, психологических, управленческих
и других аспектов; усложнение
решаемых проблем и объектов; динамичность
изменяющихся ситуаций; дефицитность
ресурсов; повышение
уровня автоматизации и стандартизации
элементов производственных и
управленческих процессов; глобализация
конкуренции, производства, кооперации,
стандартизации и т.д.; усиление
человеческого фактора в управлении и
др.
СВОЙСТВА СИСТЕМ
[126 с. 142 - 146]
Свойства, характеризующие сущность и сложность системы |
|
1. Первичность целого (системы) |
В теории систем исходным моментом является предположение, что системы существуют как целое, которое затем можно членить на компоненты. Эти компоненты существуют лишь в виду существования целого. Не компоненты составляют целое, а наоборот, целое порождает при своем членении компоненты системы |
2. Неаддитивность системы |
Принципиальная несводимость свойств системы к сумме свойств составляющих ее компонентов и невыводимость свойств целостной системы из свойств компонентов. Каждый компонент может рассматриваться только в его связи с другими компонентами системы. Однако функционирование системы не может быть сведено к функционированию отдельных его компонентов. Совокупное функционирование разрозненных взаимосвязанных компонентов порождает количественно новые функциональные свойства целого, не сводящиеся к сумме свойств его компонентов |
3. Размерность системы |
Количество компонентов системы и связей между ними. В зависимости от количества компонентов системы подразделяются на малые, средние и большие |
4. Сложность структуры системы |
Сложность структуры системы характеризуется следующими параметрами: количеством уровней иерархии управления системой; многообразием компонентов и связей; сложностью поведения и неаддитивностью свойств; сложностью описания и управления системой; количеством параметров модели управления, ее видом; объемом информации, необходимой для управления и т.д. |
5. Жесткость системы |
Жесткость системы характеризуют следующие параметры: степень изменения параметров системы за заданный период; степень влияния на функционирование системы объективных законов и закономерностей; свободы системы и др. |
6. Вертикальная целостность системы |
Количество уровней иерархии, изменения в которых влияют на всю систему; степень взаимосвязи уровней иерархии; степень влияния субъекта управления на объект; степень самостоятельности подсистем системы |
7. Горизонтальная обособленность системы |
Количество связей между подсистемами одного уровня, их зависимость и интегрированность по горизонтали |
8. Иерархичность системы |
Каждый компонент (подсистема) может рассматриваться как подсистема (система) более глобальной системы |
9. Множественность (разная глубина) описания системы |
В силу сложности системы невозможно познать все ее свойства и параметры. Поэтому при анализе рационально ограничиться определенным уровнем иерархии структуры системы |
Свойства, характеризующие связь системы с внешней средой |
|
10. Взаимозависимость системы и внешней среды (принцип «черного ящика») |
Система формирует и проявляет свои свойства только в процессе функционирования и взаимодействия с внешней средой. Среда реагирует на воздействия внешней среды, развивается под этими воздействиями, но при этом сохраняет качественную определенность и свойства, обеспечивающие относительную устойчивость и адаптивность функционирования ее. Без взаимодействия с внешней средой открытая система не может функционировать. Рассматривая систему как «черный ящик», сначала анализируют и формулируют параметры «выхода» системы, затем определяют воздействие внешней среды на систему, требования к ее «входу», анализируют параметры канала обратной связи и в последнюю очередь – процесса в системе |
11. Степень самостоятельности системы |
Количество связей системы с внешней средой в среднем на один ее компонент или иной параметр. Скорость отмирания, деления или объединения компонентов системы без вмешательства внешней среды |
12. Открытость системы |
Интенсивность обмена информацией или ресурсами с внешней средой; количество систем внешней среды, взаимодействующих с данной системой; степень влияния других систем на данную |
13. Совместимость системы |
Степень совместимости системы с другими системами внешней среды (макро- и микросреды, инфраструктурой региона) по правовому, информационному, научно-методическому и ресурсному обеспечению |
Свойства, характеризующие методологию целеполагания системы |
|
14. Целенаправленность системы |
Означает построение дерева целей социально-экономических и производственных систем, дерева показателей эффективности технических систем и др. |
15. Наследственность системы |
Характеризует закономерность передачи доминантных (преобладающих, наиболее сильных) и рецессивных признаков на отдельных этапах развития (эволюции) от старого поколения системы к новому |
16. Приоритет качества |
Практика показывает, что выживают те технические, социально-экономические системы, которые из всех факторов функционирования и развития отдают приоритет качеству разных объектов (подсистем) |
17. Приоритет интересов системы более высокого уровня |
Сначала должны удовлетворяться (выполняться) интересы (цели) системы более высокого (глобального) уровня, а затем – ее подсистем |
18. Надежность системы |
Надежность системы (например, организации) характеризуется: а) бесперебойностью функционирования системы при выходе из строя одного из компонентов; б) сохраняемостью проектных значений параметров системы в течение запланированного периода; в) устойчивостью финансового состояния организации; г) перспективностью экономической, технической, социальной политики, обоснованностью миссии организации |
19. Оптимальность системы |
Характеризует степень удовлетворения требований к системе, выполнения запланированных целей, обеспечивающих наилучшее использование потенциала системы |
20. Неопределенность информационного обеспечения системы |
Отражает случайный, вероятностный характер стратегических, тактических и операционных ситуаций, параметры которых влияют на выполнение миссии организации и достижение запланированных целей |
21. Эмерджентность системы |
Цели (функции) компонентов системы не всегда совпадают с целями (функциями) системы |
22. Мультипликативность системы |
Результаты проявления некоторых свойств системы (например, ее безотказности) определяются не сложением, а умножением относительных значений данного свойства каждого компонента системы |
Свойства, характеризующие параметры функционирования и развития системы |
|
23. Непрерывность функционирования и развития системы |
Система существует, пока функционирует. Все процессы в любой системе взаимообусловлены. Функционирование компонентов определяет характер функционирования системы как целого, и наоборот. Одновременно система должна быть способной к обучению и саморазвитию |
24. Альтернативность путей функционирования и развития системы |
В зависимости от конкретных параметров ситуаций при стратегическом планировании и оперативном управлении возможны несколько альтернативных путей достижения конкретной цели |
25. Синергичность системы |
Эффективность функционирования системы не равна сумме эффективностей функционирования ее подсистем (компонентов). При отлаженном позитивном воздействии подсистем (компонентов) достигается положительный эффект синергии – эффект взаимодействия. Если сумма эффективностей подсистем больше эффективности системы, эффект синергии отрицательный |
26. Инерционность системы |
Это свойство системы характеризуется скоростью изменения ее выходных параметров в ответ на изменения входных параметров и параметров ее функционирования, средним временем получения результата при внесении изменений в параметры функционирования |
27. Адаптивность системы |
Характеризует способность системы нормально (в соответствии с заданными параметрами) функционировать при изменении параметров внешней среды, приспособляемость системы к этим изменениям. Порог адаптации определяется максимальным уровнем (в процентах или долях) изменения параметров внешней среды, при котором система продолжает нормально функционировать |
28. Организованность системы |
Организованность характеризуется степенью приближения в заданных условиях показателей пропорциональности, параллельности, непрерывности, прямоточности, ритмичности и других параметров организации производственных и управленческих процессов к оптимальному уровню. Неорганизованные системы быстрее разрушаются |
29. Уровень стандартизации системы |
Внедрение новых информационных, финансовых, производственных, управленческих и других технологий, развитие глобальной конкуренции основывается на идеях и принципах стандартизации, которая обеспечивает совместимость и взаимодополняемость данной системы с другими системами |
30. Инновационный характер развития системы |
Инновационная деятельность организации, направленная на использование природных факторов, труда и капитала для разработки и внедрения результатов НИОКР, патентов и ноу-хау, является главным условием экономии ресурсов, повышения конкурентоспособности товаров и жизненного уровня населения. Инновационный путь – единственный путь развития систем |
