Различия в принципах и методах расчета стоимости бизнеса на основе доходного подхода; метод прямой капитализации

Оценка за рубежом

Оценка в Российской Федерации

1. Данный метод может быть использован только при условии, что потоки доходов от бизнеса равномерные в течение длительного периода времени или возрастают устойчивыми умеренными темпами

Широко используемый метод, когда капитализируется поток доходов текущего периода без соответствующего обоснования его устойчивости в прогнозном периоде или устойчивого его прироста умеренными темпами

2. Финансовый анализ проводится с целью нормализации денежных потоков ретроспективного периода. Особое внимание уделяется корректировке статей:

- дебиторская задолженность;

- товарно-материальные запасы;

- остаточная стоимость основных производственных фондов;

- кредиторская задолженность

С учетом особенностей функционирования российских компаний провести нормализацию денежных потоков достаточно сложно, поскольку:

- как показывает структура расходов, по взаимозачетам обеспечиваются все основные производственные потребности значительной части российских компаний. Доля взаимозачетов составляет около 86% в выручке от реализации.

- остаточная стоимость основных производственных фондов возрастает вследствие периодических переоценок, обусловленных инфляционными процессами. Возможны ситуации, когда переоценка части фондов производится в различные временные периоды и отражается на балансе в несопоставимых ценах;

- в результате некачественного управления товарно-материальными запасами их доля в стоимости активов возрастает;

- кредиторская задолженность устойчиво превышает рост дебиторской задолженности в значительной части российских компаний;

- рост дебиторской задолженности в результате взаимных неплатежей стал одной из наиболее серьезных проблем

Оценка за рубежом

Оценка в Российской Федерации

Метод рынка капитала (компаний-аналогов)

Основан на использовании цен акций миноритарных пакетов, сформированных на фондовом рынке

Наибольшие сложности вызывает подбор компаний-аналогов.

Российский фондовый рынок на современном этапе развития не в состоянии предоставить качественную и доступную информацию о предприятиях-аналогах.

Отсутствует достаточная и достоверная ценовая информация.

Требуют дальнейшей разработки вопросы о выборе соответствующей базы, отражающей отраслевую специфику, при расчете ценового мультипликатора

Метод сделок

Основан на ценах на компанию в целом, сформированных на рынке на уровне контрольного пакета или 100%-ного контроля

Нет достаточной и достоверной ценовой информации о сделках

Метод отраслевых коэффициентов

Основан на использовании сложившихся на рынке соотношений между ценой, сформировавшейся на рынке, и определенными финансовыми показателями

Этот метод не получил развития, так как нет соответствующей базы данных, отражающей ситуацию за длительный промежуток времени

1. В чем состоят основные различия в оценочной деятельности, осуществляемой за рубежом и в России?

2. Какие различия в принципах и методах расчета стоимости бизнеса на основе доходного подхода существуют в России и в зарубежной практике?

3. Какие различия содержатся в принципах и методах расчета стоимости бизнеса на основе сравнительного подхода в зарубежной практике и в России?