5.6.5. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Ключевыми показателями инвестиционной привлекательности проектов, позволяющие принимать инвестиционные решения, являются следующие :
Чистая приведенная стоимость, npv (Net Present Value).
Чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков.
Этот критерий рассчитывается следующим образом.
,
где:
CFk — чистый денежный поток на n-м шаге проекта;;
i — ставка дисконтирования ;
I — сумма начальных инвестиций в проект.
n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 1, 2, ..., n (или время действия инвестиции).
При анализе проекта NPV рассчитывается следующим образом:
Определяется текущая стоимость начальных инвестиций в проект.
рассчитывается приведенная (дисконтированная) величина денежных потоков за каждый период реализации проекта,
приведенные потоки суммируются нарастающим итогом
из полученной величины вычитается приведенная стоимость начальных инвестиций в проект.
Полученная величина и является, собственно чистой приведенной стоимостью проекта (NPV).
Если NPV > 0, проект может быть принят. Если NPV< 0, то проект должен быть отклонен. Критерий NPV удобен для принятия решения о выборе одного или нескольких проектов из многих альтернативных. Чем выше NPV, тем привлекательнее проект. NPV очень широко используется при инвестиционном анализе. Практически, ни один серьезный бизнес-план не обходится без расчета этого параметра. Тем не менее, критерий NPV не лишен недостатков. При сравнении проектов с разным объемом инвестиций NPV может дать неверное представление о предпочтительности одного из них.
Отсюда, сравнение нескольких инвестиций разного размера с помощью этого показателя невозможно. Кроме этого, NPV не определяет период, через который инвестиция окупится.
Пример №1. Расчет показателя NPV
Показатель |
Формула |
интервал планирования |
||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
||
ставка дисконта |
i |
10% |
|
|
|
|
Инвестиционные затраты |
I |
$ -115 000 |
|
|
|
|
чистый денежный поток CFi |
CFi |
$ -115 000 |
$ 32 000 |
$ 41 000 |
$ 43 750 |
$38 250 |
дисконтированный денежный поток |
CFi /(1+i)n |
$ -115 000 |
$ 29 091 |
$ 33 884 |
$ 32 870 |
$26 125 |
дисконтированный денежный поток нарастающим итогом |
NPV=ΣCFi /(1+i)n |
$ -115 000 |
$ -85 909 |
$ -52 025 |
$ -19 155 |
$ 6 970 |
NPV=(29 091+33 884+32 870+26 125)-115 000=6 970 |
||||||
Ответ: чистая текущая стоимость равна 6 970 $