5.4. Понятие инвестиционных и финансовых решений
Проблема принятия инвестиционных решений относится к области управления финансами (финансового менеджмента), применяется ко всем вышеперечисленным видам инвестиций и может решаться на уровнях индивида, корпорации или финансового института.
В основе управления финансами лежит понятие активов, подразделяющихся на реальные и финансовые.
Реальные активы, в свою очередь, подразделяются на:
материальные и (2) нематериальные.
Инвестирование в реальные активы — всегда долгосрочные инвестиционные решения, в то время как портфельные инвестиции в большинстве случаев краткосрочны. Инвестирование во внеоборотные и долгосрочные финансовые активы есть процесс капиталовложения.
Финансовые активы создаются на финансовом рынке как избыток денежных средств у одних участников рынка и дефицит денежных средств у других участников.
Любое движение денежных средств на финансовом рынке означает появление финансового актива (например, банковская ссуда, акции и другие ценные бумаги).
Определим понятие инвестиционного и финансового решения.
Инвестиционное и финансовое решения взаимосвязаны в процессе выбора принципиального решения (покупать / не покупать актив) и проблемой – где взять деньги на его приобретение.
ИНВЕСТИЦИОННОЕ РЕШЕНИЕ - это управленческое решение по выбору актива с целью получения будущего денежного потока. При инвестиционном решении мы оцениваем доходность актива и сравниваем с доходностью на рынке. .
ФИНАНСОВОЕ РЕШЕНИЕ - это управленческое решение об источниках финансирования проекта при принятии инвестиционного решения.
5.5. Критерии принятия инвестиционных решений
Критерии, позволяющие количественно оценить инвестиционные решения:
максимизация собственного капитала корпорации (чистая приведенная стоимость проекта NPV = max);
Чистая приведенная стоимость, NPV (Net Present Value). Этот критерий рассчитывается следующим образом.
,
где:
CFk — денежные потоки за n периодов проекта;;
i — ставка дисконтирования ;
I — сумма начальных инвестиций в проект.
При анализе проекта NPV рассчитывается следующим образом:
рассчитывается приведенная (дисконтированная) величина денежных потоков за каждый период реализации проекта;
приведенные потоки суммируются нарастающим итогом;
из полученной величины вычитается приведенная стоимость начальных инвестиций в проект.
Полученная величина и является, собственно чистой приведенной стоимостью проекта (NPV).
Если NPV > 0, проект может быть принят. Если NPV< 0, то проект должен быть отклонен. Критерий NPV удобен для принятия решения о выборе одного или нескольких проектов из многих альтернативных. Чем выше NPV, тем привлекательнее проект. NPV очень широко используется при инвестиционном анализе. Практически, ни один серьезный бизнес-план не обходится без расчета этого параметра. Тем не менее, критерий NPV не лишен недостатков. При сравнении проектов с разным объемом инвестиций NPV может дать неверное представление о предпочтительности одного из них. Понятно, что проект с большими инвестициями, даже несколько менее эффективный, чем альтернативный проект с меньшими инвестициями, скорее всего, будет генерировать больший NPV, поскольку NPV— величина абсолютная и выражается в долларах или рублях;
NPV – один из методов инвестиционных решений, наиболее применимых на практике.
К другим методам, позволяющим принимать инвестиционные решения, относятся
внутренняя норма рентабельности превышает альтернативную ставку вложения капитала;
период окупаемости не более среднего по аналогичным проектам;
индекс прибыльности более 1.
Таким образом, ключевой КРИТЕРИЙ ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО И ФИНАНСОВОГО РЕШЕНИЯ - максимизация доходности собственного капитала (или чистого приведенного дохода - NPV).