Оптимизация инвестирования

Если перед инвестором стоит проблема выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов, а необходимых денежных ресурсов для участия в каждом проекте недостаточно, возникает необходимость решения задачи оптимального размещения инвестиций. Данная задача, если ее решать корректно и полно, требует применения методов линейного программирования. Рассмотрим ситуации, требующие использования методов оптимального размещения инвестиций.

Пространственная оптимизация инвестиций - оптимальное размещение инвестиций, полученное как решение задачи достижения максимального суммарного прироста капитала при реализации нескольких независимых инвестиционных проектов, вложения в которые превышают имеющиеся у инвестора финансовые ресурсы.

Пространственная оптимизация бюджета капиталовложений прово­дится при наличии следующих условий:

1) общая сумма финансовых ре­сурсов компании на конкретный инвестиционный период ограничена не­которым верхним пределом;

2) имеется несколько независимых инвести­ционных проектов с совокупным объемом необходимых инвестиций, кото­рый превышает имеющиеся у компании ресурсы

Необходимо сформиро­вать такой инвестиционный портфель, реализация инвестиционных про­ектов в котором позволит получить наибольший суммарный прирост ка­питала компании.

Данная задача предполагает различные методы решения в зависимос­ти от того, возможно или нет дробление рассматриваемых проектов.

(I). Пространственная оптимизация проектов, дробление которых воз­можно. При возможности дробления проектов предполагается реализа­ция ряда из них в полном объеме, а некоторых - только частично. В отно­шении последних принимается к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений.

Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превы­шать лимита денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.

Рассматриваемая задача решается в следующей последовательности:

1. Для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности РI.

2. Проекты ранжируются по степени убывания показателя РI.

3. К реализации принимаются первые несколько проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на ин­вестиции.

4. При наличии остатка инвестиционных средств они вкладываются в очередной проект, но не в полном его объеме, а лишь в той части, в кото­рой он может быть профинансирован.

Пример 12. Компания планирует инвестировать в основные фонды 840 млн. руб.; цена источников финансирования составляет 10%. Необходи­мо составить оптимальный план размещения инвестиций, если рассмат­риваются три альтернативных проекта со следующими потоками инвес­тиционных затрат (-) и прогнозируемых доходов (млн руб.):

• проект А: - 490; 154; 224; 252; 238.

• проект В: - 350; 126; 182; 238; 140.

• проект С: - 280; 126; 140; 154; 154.

Рассчитаем величины чистой текущей стоимости проекта NPV и ин­декса рентабельности РI для каждого проекта.

Проект А: NPV_А= 186,80; РI_А= 1,312.

Проект В: NPV_В= 189,32; РI_В = 1,55.

Проект С: NPV_С= 171,01; РI_С = 1,60.

Проекты, ранжированные по степени убывания показателя РI, распо­лагаются в следующем порядке: С, В, А.

Исходя из результатов ранжирования, сформируем оптимальный ин­вестиционный портфель (Табл. 8).

Таблица 8. Инвестиционный портфель проектов A, B и C

Проект	Размер инвестиций, млн руб.	Доля инвестиций, включаемая в инвестиционный портфель, %	NPV, млн руб.
С	280	100,0	171,01
В	350	100,0	189,32
А	840 –(280 + 350) = 210	210/490=0,429 = 42,9%	186,80 x 0,429 = 80,14
Итого	840		440,47

Таким образом, инвестиционный портфель составлен из трех инвести­ционных проектов - проекта С, проекта В и проекта А, принятого к реали­зации на 43%, поскольку его дробление допустимо. Совокупная величина чистой текущей стоимости портфеля составляет 440,47 млн. руб.

Пространственная оптимизация проектов, дробление которых невоз­можно. В случаях, когда инвестиционные проекты не поддаются дробле­нию, т.е. каждый из рассматриваемых инвестиционных проектов может быть принят к реализации только в полном объеме, для нахождения опти­мальных вариантов производят анализ вариантов сочетания проектов це­ликом с расчетом их суммарного NPV. Комбинация, составленная из инве­стиционных проектов и обеспечивающая максимальное значение сово­купного NPV, считается оптимальной.

Временная оптимизация инвестиционных проектов. Под временной оптимизацией понимается решение инвестиционной задачи, при которой рассматриваются несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако в результате ограниченности ресурсов они не могут быть реализо­ваны в планируемом году одновременно, но в следующем году (или позже) нереализованные проекты либо их части могут быть реализованы. Реше­ние задачи сводится к оптимальному распределению проектов во времени.