12.2.4.4. Метод расчета срока окупаемости инвестиций

В соответствии с Федеральным законом РФ № 39-ФЗ от 25.02.1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» срок окупаемости инвестиционного проекта - срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

Срок окупаемости (payback period - PP) - один из наиболее часто применяемых показателей для анализа инвестиционных проектов. Иногда его называют «дисконтированный срок окупаемости инвестиций», что некорректно, поскольку дисконтируется не срок (или вообще какая-либо временная величина), а компоненты денежного потока. При использовании данного метода под сроком окупаемости РР следует понимать временной интервал от начала реализации проекта до такого момента, при котором совокупный (накопленный к данному моменту) дисконтированный доход, генерированный на этот момент инвестиционным проектом, становится равным величине инвестиций. Другими словами, в данный момент (когда проект окупился и благосостояние инвестора начало расти) чистая текущая стоимость равна нулю. Таким образом, для определения срока окупаемости инвестиций необходимо решить уравнение с одним неизвестным относительно величины РР:

Формула 3. Расчет срока окупаемости PP

Поясним применение этого метода на примере.

Пример 6. Трехлетний инвестиционный проект характеризуется сле­дующими данными:

• единовременные инвестиции составили 136,0 тыс. руб.;

• доходы по годам (отнесенные к концу соответствующего года) про­гнозируются в следующих объемах (тыс. руб.): 50,0; 70,0; 80,0.

• Цена капи­тала равна 13%.

Необходимо определить срок окупаемости этого проекта.

Сведем эти данные в табл. 3:

Таблица 3. Денежный поток по проекту

Год	Величина инвестиций	Денежный поток по годам	Компоненты денежного потока по годам, приведенные к нулевому году	Накопленный к данному году дисконтированный денежный поток
0	- 136,0	_	-136,0	-136,0
1		50	50/113 = 44,2	44,2-136,0= -91,8
2		70	70/1 13г = 54,8	99,0- 136,0 =-37,0
3		80	80/1 133 = 55,4	154,4- 136,0= 18,4

Из последнего столбца табл. 7 видно, что проект окупается в срок бо­лее двух лет, но менее трех лет. Уточним этот срок. На момент окончания второго года накопленный дисконтированный денежный поток положи­тельных компонентов потока составит 99 тыс. руб. и до окупаемости про­екта недостает 136 - 99 = 37 тыс. руб. В предстоящий (по отношению ко второму году) третий год реализации проекта генерируемый им денеж­ный поток составит 55,4 тыс. руб., т.е. 4,6 тыс. руб. в месяц. Таким образом, оставшиеся 37 тыс. руб. окупятся за 37/4,6 = 8 месяцев. Итак, окончатель­но срок окупаемости анализируемого проекта составит 2 года и 8 месяцев.

Следует отметить, что, вообще говоря, одним из существенных недо­статков данного метода является то, что вне поля зрения остается завер­шающий период проекта, поскольку он просто не интересует аналитика, выполняющего расчеты в рамках этого метода.