13.6. Показатели состояния денежно-кредитной системы. Денежные агрегаты. Монетизация ввп

Денежная масса и денежная база. Для проведения анали­за денежного обращения необходимо рассчитывать значение специальных показателей, отражающих состояние денежного обращения.

В первую очередь выделим денежную массу — совокуп­ность всех денежных средств, находящихся в обороте в налич­ной и безналичной форме, обслуживающих движение товара и капитала в национальной экономике.

Но денежная масса может быть разной. Так, здесь принято выделять активную и пассивную часть.

Активная часть — это те денежные средства, которые ре­ально обслуживают хозяйственный оборот. С позиций Централь­ного банка страны в первую очередь выделяется денежная база (MB), которая включает: а) наличные деньги, находящиеся на руках населения (С); б) безналичные деньги на корсчетах ком­мерческих банков в Центральном банке (избыточные резервы)

408

плюс обязательные резервы коммерческих банков в Централь­ном банке (резервные требования).

MB = M₀ + R, где М₀ — наличные денежные средства в об­ращении; R — избыточные и обязательные резервы банковской системы в Центральном банке страны.

Денежная база (MB) — это реально существующие «день­ги центрального банка».

Данный показатель в первую очередь используется при оценке состояния денежного обращения. Дело в том, что денеж­ная база Отражает активность Центрального банка страны по созданию «денег повышенной мощности».

Пассивная часть денежного обращения объединяет те тре­бования, которые потенциально могут выступить в роли платеж­ного или расчетного средства. Для характеристики данной час­ти денежного обращения используются так называемые денежные агрегаты «семейства М».

Денежные агрегаты «семейства М» в разных вариантах отражают права клиентов банковской системы на знаки стоимо­сти или права на деньги — наличные и безналичные.

Современные денежные агрегаты данного «семейства» вклю­чают показатели типа М₀, М_х, М₂, М₃, ... М_п. Данные показатели различаются по степени ликвидности тех денежных средств, которые определяют их содержание. Чем выше порядковый номер денежного агрегата, тем больше вероятность появления в струк­туре соответствующего показателя денежной массы менее ликвид­ных технических средств, которые используются в качестве денег.

М₀ — это наличные деньги, находящиеся в обращении, т. е. на руках у населения, а также в кассах предприятий и органи­заций. Данный показатель отражает состояние наличного де­нежного оборота в стране, точнее — количество банкнот Цент­рального банка вне национальной банковской системы.

M1 — это М₀ плюс депозиты до востребования (деньги на текущих счетах юридических лиц и во вкладах населения до востребования).

Депозит до востребования — это денежный вклад, который банк должен выдать клиенту по его первому требованию.

Такие денежные права в любой момент могут быть приведе­ны в движение. Поэтому коммерческие банки вынуждены резер­вировать остатки наличности в кассах и остатки безналичных де­нег на своих корсчетах в центральном банке страны. М_I — это так называемые «горячие деньги», которые ежедневно используются в платежной системе страны, обслуживая реализацию ВВП, рас­пределение и перераспределение национального дохода.

409

М₂ (совокупная денежная масса) — это M1 плюс срочные де­позиты юридических и физических лиц.

Срочные депозиты есть такие вклады, условия изъятия которых оговорены в специальном договоре между банком и клиентом.

М₃ = М₂ плюс платежные ценные бумаги (векселя крупных хозяйствующих субъектов), банковские (депозитные и сберега­тельные) сертификаты и других подобные ценные бумаги, об­ращающиеся на рынке финансовых средств.

В каждой конкретной стране при расчете денежной массы использу­ется различное количество агрегатов. Например, во Франции в ходу 2 денежных агрегата, в США — 4 . В России и Беларуси широко использу­ются четыре первых агрегата — М₀, m_i; M₂ и М₃. При этом есть заметные различия и в методике их расчета. Порядок расчета денежных агрегатов постоянно изменяется и в условиях Беларуси.

В странах переходного периода в условиях «долларизации экономи­ки» данные показатели рассчитываются с учетом присутствия в нацио­нальной денежной системе иностранной валюты (СКВ).

Специальные показатели. В современной практике кроме показателей «серии М» используются также показатели, кото­рые отражают состояние рынка ценных бумаг.

Так, денежный агрегат L равен М₃ плюс масса прочих лик­видных активов (например, ценные бумаги правительства и т. п.).

Денежный агрегат D равен L плюс другие второстепенные ликвидные средства платежа.

На основе имеющейся информационной базы, отражающей состояние денежной массы, рассчитываются так называемые взвешенные денежные агрегаты. Например, при таких расче­тах за основу может быть принят денежный агрегат М_г Все денежные требования в рамках данного показателя (наличность и вклады до востребования) получают коэффициент, равный 1. Остальные компоненты, появляющиеся при переходе между M1 и М₂ учитываются с меньшим весом.

В итоге мы получаем денежный агрегат М₂*. Смысл тако­го взвешивания денежной массы или аналитической оценки денежной массы М₂ состоит в том, что на практике далеко не любая сумма срочного депозита может быть незамедлительно приведена в движение. Не случайно в банковской практике принято рассчитывать так называемые «неснимаемые денеж­ные остатки», «резервируемые остатки» и другие показатели.

Взвешенные денежные агрегаты широко используются в специаль­ных расчетах при прогнозировании инфляции, экономических циклов и интенсивности экономической активности.

Анализ состояния денежного обращения. При анализе со­стояния денежного обращения необходимо проанализировать:

410

1. взаимодействие между основными денежными агрегатами;

1. изменение скорости движения денег (V) и выявить при­ чины такого изменения;

2. темпы прироста ВВП и денежной массы (MB, М₀ и М₁), а также темпы прироста ВВП и скорость движения денег (V);

3. динамику изменения значений М и V в рамках общего значения MV.

Известно, что одной из разновидностей современной инф­ляции выступает инфляция спроса. Сам же потенциал инфля­ции спроса непосредственно зависит от объема предложения денег, т. е. прироста денежной массы (M1). Поэтому анализ динамики денежной массы позволяет с достаточно высокой точ­ностью прогнозировать инфляционные процессы в стране.

Существует прямая связь между темпами инфляции и тем­пами изменения предложения денег. Так, в странах с высоки­ми темпами прироста денежной массы всегда наблюдаются и высокие темпы инфляции.

В условиях сбалансированного и стабильного денежного обращения между агрегатами «семейства М» существует опре­деленное равновесие. Складываются достаточно стабильные пропорции. Наоборот, при возникновении сбоев в функциони­ровании денежной системы равновесие денежных агрегатов незамедлительно нарушается.

Повышение удельного веса, например, М₀ в М₂ свидетельству­ет о наличии значительных проблем в функционировании нацио­нальной денежной системы. Формально имеет место лишь повы­шение в денежной массе удельного веса наличных денег и сокращение срочных депозитов. Но реально получен тревожный сигнал о нарастании недоверия населения к национальной банков­ской системе. Можно сделать вывод о неэффективной ее работе по привлечению денежных вкладов физических и юридических лиц.

Не исключено, что отрицательное воздействие могут оказы­вать доминирование в системе безналичных расчетов устарелых банковских технологий. Высокий удельный вес денежного аг­регата М₀ в совокупной денежной массе (М₂) часто свидетель­ствует о значительных позициях «теневой экономики», о стрем­лении хозяйствующих субъектов скрывать свою деятельность.

Теперь обратим внимание на соотношение MB (денежная база) и M1:

В данном случае определяется денежный мультипликатор Центрального банка страны, который в свою очередь зависит от поведения населения и его предпочтений в отношении спро­са на денежные средства, нормы обязательных резервов, уста­навливаемых главным банком страны, а также от предпочтения коммерческих банков к ликвидности (28, стр. 287).

В заключение отметим, что в краткосрочном периоде ана­литические способности денежных агрегатов достаточно огра­ничены. Однако в долгосрочном периоде, например на годич­ном интервале, такие расчеты приобретают особую ценность.

Скорость обращения денег. Данную величину следует по­нимать как число оборотов, которое каждая денежная единица совершает за определенный период времени.

Скорость обращения денег необходимо рассчитывать в раз­резе денежных агрегатов или их составных частей.

Показатель скорости движения денег отражает общее состо­яние денежного обращения. Ускорение обращения денег равно­значно увеличению денежной массы, является одним из факто­ров нарастания инфляции спроса и инфляционных ожиданий. При этом — чем выше скорость обращения денег, тем мощнее становится та экономическая сила, которая способна выталки­вать деньги из оборота.

Объем кассовой наличности меняется в обратном направле­нии к скорости обращения денег.

Изменение скорости обращения денег зависит как от обще­экономических факторов (темпы экономического развития, инфляция, фаза экономического цикла), так и от чисто моне­тарных факторов (уровень процентных ставок, бартер и взаим­ные расчеты, кредитные операции).

Снижение доверия населения к банковской системе и денежным вла­стям всегда сопровождается ускорением движения денег.

Так, скорость обращения денег будет снижаться при пере­ходе национальной экономики в фазу подъема, что будет допол­нено ростом спроса на деньги и увеличением в денежной массе менее ликвидных компонентов (чеков, векселей, банковских сертификатов и т. п.).

Ускорению обращения денег способствует развитие систе­мы взаимных расчетов, применение электронных средств де­нежных расчетов. Это означает, что на скорость обращения де­нег прямое воздействие оказывают институты, от которых зависит организация хозяйственных сделок.

При расчете скорости движения денег используются раз­ные приемы и методы:

412

1. скорость обращения денег в кругообороте доходов (скорость по доходам) — рассчитывается как отношение ВВП (или нацио­ нального дохода) к денежной массе (М₀ или M1). В данном случае используются возможности определения значения скорости дви­ жения денег на основе денежного уравнения (V = Р х Q : М). Дан­ ный показатель (скорость по доходам) отражает взаимосвязь меж­ ду денежным обращением и макроэкономическим развитием (динамикой ВВП);

2. показатель оборачиваемости денег в платежном оборо­ те — отношение оборота по банковским счетам к средней вели­ чине денежной массы за определенный период времени;

3. скорость возврата наличных денег в кассы банков — отношение суммы поступлений наличных денег к среднегодо­ вой массе наличных денег в обращении (Мо);

4. скорость обращения денег в налично-денежном обороте, которая исчисляется путем деления суммы поступлений и вы­ дачи наличных денег на среднегодовую массу наличных денег в обращении (17, стр. 64).

Монетизация ВВП (ликвидность экономики). Устойчивый и долговременный экономический рост приводит к тому, что вслед за увеличением номинального ВВП увеличивается и соот­ветствующая денежная масса.

Данный процесс получил название монетизации ВВП. По крайней мере, определенному объему ВВП всегда соответству­ет наличие конкретной денежной массы, находящейся в обра­щении.

Что касается самих показателей монетизации ВВП, или ликвидности экономики, то в качестве таковых могут вы­ступать:

а) соотношение денежной наличности и ВВП;

б) соотношение соответственно М_х и М₂ к ВВП.

Стабильное сокращение соотношения денежной налично­сти к ВВП в условиях развитых стран рассматривается в каче­стве позитивной тенденции. Прямое воздействие здесь оказы­вает активное расширение зоны безналичных расчетов. Возрастание других показателей соотношения денежной массы (М₁; М₂) и ВВП подтверждает стабильное функционирование национальной денежной системы, повышение в экономике роли кредитных денег, рост доверия населения к национальной де­нежной единице и увеличение массы денежных сбережений на депозитных счетах.

413

Опыт Беларуси. Следует отметить, что чисто административными методами степень монетизации ВВП, или ликвидности национальной экономики, можно повысить временно и лишь в крайне ограниченных пределах.

Это красноречиво доказывают конечные результаты денежной поли­тики Национального банка Республики Беларусь. Не подавление гиперин­фляции, а наращивание кредитной эмиссии и повышение монетизации ВВП были определены в качестве приоритета денежной политики. Одна­ко белорусская практика подтвердила известные прописные истины эко­номической науки. Так, резкое оживление инфляции спроса, что сопро­вождалось обесценением денег, автоматически снизило показатель монетизации ВВП. В целом есть основание считать, что в конкретных экономических условиях показатели монетизации ВВП и ликвидности национальной экономики имеют объективный характер. Нереформирован­ная экономика не может иметь эффективно развивающуюся денежную систему.

Следует обратить внимание на то, что в условиях устойчиво функционирующей национальной экономики, повышения уровня жизни населения темпы роста денежной массы стабиль­но превышают темпы роста ВВП. Возрастающая склонность населения к сбережениям материализуется в увеличении мас­сы банковских депозитов. Высокое доверие населения страны к денежным властям и национальной денежной единице сопро­вождается снижением скорости движения денег.

В итоге повышаются все известные показатели монетиза­ции ВВП. Применительно к такой ситуации есть основание ут­верждать о возрастании ликвидности национальной экономики. Располагая эффективным производственным потенциалом, обеспечивая высокий уровень доходности и рентабельности про­изводства, хозяйствующие субъекты демонстрируют высокую способность рассчитываться по своим обязательствам путем эмиссии взаимных кредитных обязательств, зачета взаимных требований.

Контрольные вопросы, тесты и задачи (глава 13)

1. Денежное обращение есть процесс движения денег в наличной и безналичной формах при выполнении ими соответствующих функций: а) верно; б) неверно.

2. Основные принципы организации современной денежной системы: а) кредитный характер эмиссии; б) кассовая дисциплина; в) исключение кредитования правительства; г) регулирование со стороны Центрального банка; д) использование только национальной денежной единицы.

3. Задача. В двух соседних странах условная потребительская кор­ зина стоит соответственно 550 крон и 10 талеров. Определите обменный курс талера в соответствии с «законом единой цены».

414

4. Кредитные отношения есть все виды денежных отношений, воз­никающих на основе срочности, платности и безэквивалентности: а) верно; б) неверно.

5. Содержание операционного спроса на деньги: а) желание иметь при себе деньги как техническое средство; б) желание иметь деньги в виде срочных депозитов; в) желание иметь деньги для приобретения ценных бумаг; г) желание иметь деньги для получения процента.

6. Содержание спекулятивного спроса на деньги: а) желание приоб­ ретать ценные бумаги; б) желание осуществлять трансакционные сделки; в) частный спрос; г) желание сократить «издержки стоптанных башмаков»; д) основан на обратной зависимости между процентной ставкой и курсом ценных бумаг.

7. Выделите основные способы создания (предложения) Централь­ ным банком денег: а) скупка иностранной валюты и золота; б) скупка цен­ ных бумаг правительства; в) кредитная эмиссия; г) залог векселей и ва­ люты; д) учет векселей.

8. Задача. Депозит, размещенный в банке, составил 5000 талеров. Отчисления в фонд обязательных резервов равны 20% . Определите общую массу депозитов и прироста «кредитных денег» (жиро-денег).

9. Задача. Масса наличных денег равна 10 млн. талеров, избыточ­ные резервы — 25 млн. талеров; обязательные резервы — 2,5 млн. тале­ров; банковские депозиты —• 30 млн. талеров. Определите денежную базу или деньги Центрального банка.

10. Задача. Денежный агрегат Mj равен 10 млн. талеров. Депозиты до востребования составили 5 млн., а срочные депозиты 3 млн. талеров. Определите массу наличных денег, находящихся в обращении

11. Задача, Денежная база равна 20 млн. талеров. Денежный агре­ гат Ml равен 80 млн. талеров, а объем наличных денег 20 млн. талеров. Определите денежный мультипликатор Центрального банка.

12. Задача. ВВП равен 100 млн. талеров. Объем наличных денег со­ ставил 20 млн., вклады до востребования 10, срочные вклады 20. Опреде­ лите коэффициент монетизации ВВП (в %) по денежному агрегату М_г

Правильные ответы: 1а; 2 (все позиции); 3 (1 талер = 55 крон); 46; 5а; 6а, д; 7 (все позиции); 8 (25 и 20 тыс. талеров); 9 (37,5 млн. талеров); 10 (2 млн. талеров); 11 (4); 12 (50%).