1.4. Анализ альтернативных инвестиционных проектов.

Задача 20. Имеется два инвестиционных проекта (проект А продолжительностью три года и проект В – два года), предусматривающие одинаковые инвестиции, равные 4 000 000 руб. Цена капитала составляет 10%. Требуется выбрать наиболее эффективный из них, если ежегодные денежные потоки характеризуются следующими данными (млн. руб.) - проект А: 1,20; 1,60; 2,40; проект В: 2,00; 2,87.

Задача 21. Построить кривую инвестиционных возможностей предприятия и сделать вывод об оптимальном соотношении инвестиций в проекты.

1.5 Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Чтобы проанализировать чувствительность инвестиционного проекта к изменению его отдельных параметров необходимо выполнить ряд последовательных действий.

1. Разделить имеющиеся затраты на переменные и постоянные.

2. Определить переменные и постоянные затраты на весь объем производства, а также общую себестоимость продукции.

3. Определить выручку от реализации предполагаемой партии товара.

4. Определить точку безубыточности графическим и аналитическим методами.

,

где С – сумма условно-постоянных расходов, ден. ед.;

Ц – цена единицы продукции, ден. ед.;

V – переменные затраты на единицу продукции, ден. ед.

5. Последовательно меняя параметры проекта, проанализировать степень смещения точки безубыточности в ту или иную сторону. Отразить изменения графическим способом.

Задача 22. Провести анализ чувствительности инвестиционного проекта на основе следующих исходных данных:

• удельные затраты на материалы – 2,5 тыс. руб.;

• удельные значение сдельной заработной платы с начислениями – 0,4 тыс. руб.;

• удельные затраты на энергоресурсы – 0,58 тыс. руб.;

• удельные значение накладных расходов – 0,92 тыс. руб.;

• удельные значение повременной заработной платы с начислениями – 0,15 тыс. руб.;

• удельные значение амортизационных отчислений – 0,86 тыс. руб.;

• доля переменных затрат в накладных расходах – 0,45;

• цена единицы продукта – 5,7 тыс. руб.;

• количество произведенных товаров – 240 штук.

Как изменится точка безубыточности при:

• снижении цены на 10%;

• повышении затрат на материалы на 10%;

• повышении затрат на энергоресурсы на 10%.

2. Источники финансирования инвестиций

Финансирование – это выделение определенной суммы денег на достижение цели.

Таблица 5

Классификация источников финансирования инвестиционных проектов

Собственные средства		Заёмные средства
Собственные средства	Привлечённые средства
Средства учредителей	Дополнительные эмиссии акций (в том числе IPO)	Кредит с государственным субсидированием
Амортизационный фонд	Средства бизнес-ангелов	Банковский кредит
Нераспределенная прибыль	Бюджетные ассигнования и средства внебюджетных фондов	Лизинг
Суммы, выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения ущерба	Средства, выделяемые вышестоящими организациями на безвозмездной основе	Облигационный заем
Продажа или сдача в аренду неиспользуемого имущества	Средства венчурных фондов	Инвестиционный налоговый кредит
	Благотворительные взносы
	Гранты
	Иностранные инвестиции

Цена капитала - это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного. Каждый из таких источников имеет цену. Она выражается в процентах к величине используемого капитала. Цена капитала в упрощенном виде рассчитывается по формуле:

,

где WACC (англ. weighted average cost of capital) – средневзвешенная цена капитала, %;

– требуемая или ожидаемая доходность источника, %;

– доля источника в общем объеме финансирования.

Задача 23. Рассчитать цену капитала по следующим данным, приведенным в таблице:

Источники средств	Доля Wk , %	Требуемая доходность rk,%
Нераспределенная прибыль	3	15
Привилегированные акции	10	12
Обыкновенные акции	40	17
Заемные средства:  банковские кредиты облигационный заем	38 9	18 16

Задача 24. Предприятию для строительства нового структурного подразделения необходимы средства в объеме 2 млн. руб. Инвестиции предполагается осуществлять из следующих источников:

• выпуск акций – 1,2 млн. руб., из них привилегированные – 0,2 млн. руб.;

• предприятие также располагает нераспределенной прибылью в сумме 0,4 млн. руб.;

• на оставшуюся сумму предполагается выпуск облигаций с купонной ставкой 7% в год;

• дивиденды по обыкновенным акциям – 9% годовых, по привилегированным – 6% годовых

Сделать вывод о целесообразности финансирования проекта, если его предполагаемая прибыльность – 7,5% в год.

Задача 25. Определить ставку дисконтирования для инвестиционного проекта методом средневзвешенной стоимости капитала.

Задача 26. Провести сравнительный анализ преимуществ финансирования инвестиционного проекта за счет лизинга и долгосрочного кредита на основе следующих данных:

• первоначальная стоимость приобретаемого оборудования – 256 тыс. руб.;

• срок полезного использования оборудования – 4 года;

• стоимость кредитных ресурсов – 28%;

• ставка комиссионных выплат – 17%;

• годовая плата за дополнительные услуги – 5,9 тыс. руб.;

• налог на имущество – 2,2%;

• ставка НДС – 18%.

Модель рынка инвестиций состоит из графика спроса на инвестиции и графика предложения инвестиционных ресурсов. На рынке инвестиций, как и на любом другом, присутствует рыночное равновесие, отражающее сбалансированное состояние инвестиционной системы.

Построение модели рынка инвестиций проходит в несколько этапов:

1. Построение исходных графиков спроса и предложения. Данный пункт необходим для получения вспомогательной информации по составлению систем нормальных уравнений, основанных на методе наименьших квадратов; а также для выбора формы аналитических моделей (в рамках данной темы используются только линейные модели).

2. Определение параметров кривых спроса и предложения методом наименьших квадратов.

где а – отыскиваемые значения параметров линейной модели;

х – значение спроса на инвестиции/предложения инвестиций, ден. ед.;

у – внутренняя норма доходности/стоимость капитала, %.

3. Формирование уравнений спроса и предложения на основе рассчитанных параметров а. Уравнение формируется в виде прямой типа х=а0+а1у.

4. Построение прямых спроса и предложения в одной системе координат.

5. Нахождение рыночного равновесия графическим и аналитическим способами.

6. Выявление недостатка или избытка инвестиций на данном рынке.

Задача 27. Построить модель рынка инвестиций исходя из следующих данных.

Таблица 6

Данные по инвестиционным проектам

1		2		3		4		5
IC	IRR	IC	IRR	IC	IRR	IC	IRR	IC	IRR
400	28%	350	24%	750	34%	900	41%	680	20%

Таблица 7