Тема 4. Инвестиционная деятельность предприятия
4.1. Понятие инвестиций и их виды
3. Методы экономического обоснования инвестиций
Проблема инвестиций состоит в трудности оценки эффективности инвестиционного проекта. Процесс инвестирования имеет два периода: затратный и период получения прибыли, т.е. деньги инвестор вкладывает сегодня, а доходы будет получать частями в течение длительного периода времени.
В мировой экономической практике имеется несколько методов расчёта экономической эффективности инвестиций (КВ).
В РФ при выборе вариантов КВ используются показатели абсолютной и сравнительной экономической эффективности.
Абсолютная эффективность КВ измеряется при помощи коэффициента эффективности, который показывает, какая сумма прибыли получена в расчёте на один рубль КЗ.
ΔЧП – прирост ЧП;
КВ – КЗ, вызвавшие этот прирост.
Показателем, обратным показателю КЭ, является срок окупаемости КЗ
КВ считаются экономически обоснованными и эффективными, если Кэ > НKэ=0,5, а Ток < 2 лет.
Сравнительная экономическая эффективность КЗ рассчитывается при сравнении нескольких вариантов инвестирования и оценивается при помощи сравнительного коэффициента эффективности дополнительных КВ, сроком их окупаемости и минимальными приведёнными затратами.
ИО – ИО по сравниваемым вариантам;
КВ – КВ по сравниваемым вариантам.
Выбор наиболее экономичного варианта КВ можно произвести, используя формулу приведённых затрат
или
Наиболее предпочтительным будет тот вариант инвестирования, при котором приведённые затраты будут минимальными.
В станах с развитой рыночной экономикой в настоящее время используется методика определения экономической эффективности инвестиций с учётом фактора дисконтировании, т.е. временной стоимости денег.
Стоимость денег во времени
Деньги имеют временную стоимость, т.е. рубль, полученный сегодня, стоит дороже, чем рубль, полученный завтра. Это связано с тем, что инфляция снижает покупательную способность рубля. С другой стороны, рубль, инвестированный сегодня, завтра принесёт конкретную прибыль. Временная стоимость денег играет важную роль при оценке эффективности инвестиций.
Если временно свободные денежные средства вкладывают в банк под определённые проценты, то их стоимость увеличивается с течением времени в геометрической прогрессии. Наращение первоначальной суммы капитала называется капитализацией средств. Сумму наращенного капитала можно определить по следующей формуле:
S – наращенная сумма капитала;
P – первоначальная сумма, на которую начисляются проценты;
i – ставка сложного процента, выраженная в коэффициентах;
n – число периодов, в течение которых начисляются проценты.
Данная формула справедлива в тех случаях, когда начисление процентов происходит один раз в период. Но начисление процентов может происходить и чаще, чем раз в год, - по полугодиям, кварталам, месяцам и ежедневно. В подобных случаях для расчёта наращенной суммы можно использовать формулу:
m – число раз начисления процентов в периоде.
Аналогичным образом можно рассчитать сумму погасительного платежа (сумма кредита + %%) в случае, когда предприятие берёт кредит и выплачивает его один раз по окончании срока.
Для расчёта суммы погасительного платежа в случае, когда выплата осуществляется несколько раз в период равными частями, пользуются следующей формулой
Если временно свободные денежные средства вкладывают в развитие предприятия (в строительство новых производственных площадей, в модернизацию и реконструкцию торгово-технологического процесса и т.д.), то доход от этого будет получен частями в течение нескольких лет. Вкладывая деньги в производство, инвестор или предприниматель лишается возможности вложить их в банк (как наиболее простой способ капитализации средств). Кроме того, в условиях инфляции деньги с каждым годом обесцениваются, поэтому нельзя сравнивать деньги, которые вкладываются сегодня, с теми, которые будут возвращены завтра. Следовательно, необходимо привести деньги из разных временных периодов к одному знаменателю. В качестве базы сравнения берётся год, когда были вложены деньги. Ценность денег всех последующих периодов будет измеряться по отношению к этому году. Чтобы определить, сколько будет стоить доход, который будет получен в будущем, в момент вложения инвестиций, необходимо рассчитать дисконтированную (текущую, приведённую) стоимость. Она рассчитывается при помощи коэффициента дисконтирования, смысл которого – показать, насколько со временем уменьшится стоимость денег.
i – ставка дисконта, в качестве которой может выступать индекс инфляции или средняя ставка банковского процента, а также - их сумма. В РФ в настоящее время i устанавливается в пределах 25%.
После определения коэффициента дисконтирования можно рассчитать дисконтированную (текущую, приведённую) стоимость
Пt - прибыль, получаемая от реализации проекта в период t.
Данная формула может быть использована для расчёта суммы денег, которую необходимо положить в банк под %%, чтобы к запланированному сроку на счёте скопилась необходимая сумма.
Разница между текущей стоимостью и вложенной суммой денег (инвестициями) называется «чистый дисконтированный доход»
I – сумма инвестированных средств, если они вложены одномоментно в начальный период. Если инвестиции делаются в течение нескольких лет, то их также необходимо скорректировать на величину ставки дисконта.
Инвестиции считаются доходными, если NPV > 0.
Далее рассчитывается индекс доходности инвестиций, показывающий сумму NPV, приходящуюся на 1 рубль инвестированных средств.
Инвестировать средства имеет смысл, если PI > i.
Задания для практической работы №4