2. Соотношение рцб, кредитного рынка и бюджета в перераспределении денежных ресурсов.

На макроэкономическом уровне функционируют три совокупных рынка: товаров и услуг, ресурсный, финансовый. Потребность в финансовом рынке объясняется тем, что сектора экономики, получив в свое распоряжение распределяемый доход, как правило, используют на потребление не всю полученную сумму, а направляют часть денег на сбережение. Наличие сбережений (свободных денежных ресурсов) подталкивает предприятия, государство, участников внешнеэкономической деятельности к заимствованию денежных средств для выполнения своих функций.

Финансовый рынок - это совокупность рыночных институтов, направляющих поток свободных денежных средств от их собственников к заемщикам.

Процесс формирования свободных денежных ресурсов и спроса на них охватывает три основных сектора экономики:

-  хозяйствующие субъекты;

-  государство: бюджеты и внебюджетные фонды;

-  население.

Посредниками перераспределения ресурсов между секторами являются:

-  бюджетная система;

-  банковская система;

-  рынок ценных бумаг.

Перераспределительный механизм, действующий в рыночной экономике, представлен на рис. 1.

Рис 1. Перераспределительный механизм рыночной экономики

3. Классификация видов рынков цб

Рынок ценных бумаг может сегментироваться по следующим признакам  (табл. 1):

Таблица 1

Признак сегментации	Сегмент рынка
1. Вид обращающихся ценных бумаг	Рынок акций; рынок облигаций; рынок казначейских обязательств; других ценных бумаг
2. Эмитент	Рынок ценных бумаг предприятий (корпоративных ценных бумаг); рынок государственных ценных бумаг
3. Инвестор	Рынок ценных бумаг, обращающихся среди населения; рынок ценных бумаг, обращающихся среди предприятий и организаций; рынок универсальных ценных бумаг
4. Характер обращения ценных бумаг	Первичный рынок ценных бумаг (эмиссия или начальное размещение); вторичный рынок ценных бумаг (купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг)
5. Применяемые технологии торговли	Стихийный рынок; аукционный рынок; дилерский рынок

Первичный рынок - это рынок первичных ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги, а также осуществляется дополнительный выпуск ценных бумаг, уже находящихся в обращении.

Необходимым условием функционирования первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющей принять инвестиционное решение.

Продвижение ценных бумаг на первичном рынке может осуществляться различными методами:

-  прямое приглашение компанией;

-  предложение к продаже;

-  тендерное предложение;

-  частное размещение.

Прямое приглашение компанией,  когда компания приглашает инвесторов подписаться на ее ценные бумаги по фиксированной цене через опубликование проспекта эмиссии; все необходимые формальности и андеррайтинг (гарантия выпуска) выполняются эмиссионной компанией (обычно инвестиционным банком или компанией по работе с ценными бумагами).

Предложение к продаже - это метод, использующийся в ситуации, когда кто-то из первоначальных или существующих акционеров хочет предложить свои акции населению. Компания может организовать синдикат банков и брокерских фирм, которые приобретают весь выпуск для распространения среди своих клиентов.

Тендерное предложение, при котором инвестору предлагается участвовать в конкурсе на приобретение акций по минимальной цене. После последнего срока подачи заявок финансовые советники компании рассчитывают "цену исполнения", которая позволит компании-эмитенту привлечь максимально требуемое финансирование; цена исполнения может быть занижена, если компания нацеливает эмиссию на особенно широкий круг акционеров (большое число акционеров, владеющих небольшим количеством акций каждый).

Частное размещение - это размещение ценных бумаг без публичного объявления, без публикации и регистрации проспекта эмиссии среди ограниченного количества заранее известных инвесторов. В зарубежной практике - это метод, при котором инвестиционный банк подписывается на предлагаемые акции, предварительно определив небольшую группу клиентов, которым он затем перепродаст акции. Или же инвестиционный банк может использоваться в качестве агента и отвечать за поиск конечных инвесторов для компании-эмитента.

Обращение ценных бумаг на вторичном рынке осуществляется путем:

-  допуска ценных бумаг к биржевой торговле;

-  организации купли-продажи ценных бумаг через посредников, роль которых выполняют компании, работающие с ценными бумагами.

Для продвижения дополнительных выпусков ценных бумаг применяются такие специфические методы как:

-  бонусные или капитализационные выпуски;

-  открытое предложение;

-  исполнение производных ценных бумаг или конверсия.

Бонусные или капитализационные выпуски, при которых акции создаются в результате капитализации резервов и бесплатно раздаются существующим акционерам пропорционально числу акций, которыми они уже владеют.

Открытое предложение - предложение, выносимое на рассмотрение акционеров, приглашая их подписаться на покупку дополнительных акций по фиксированной цене, число приобретаемых акций необязательно будет зависеть от количества акций, которыми акционер уже владеет.

Исполнение производных ценных бумаг или конверсия, когда новые ценные бумаги или новые выпуски уже обращающихся ценных бумаг могут получить листинг через исполнение опциона на новые акции или через конверсию котируемой ценной бумаги в другую форму ценной бумаги или же через подписку на варранты для конверсии в другой вид ценных бумаг.

Первичный и вторичный РЦБ могут быть организованы как биржевые и внебиржевые.

Биржевой рынок представлен сетью фондовых бирж как особый, институционально организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции совершаются профессиональными участниками РЦБ. Фондовые биржи выступают в качестве торгового, профессионального и технологического ядра РЦБ.

Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи. Через внебиржевой рынок осуществляется размещение большинства новых выпусков ценных бумаг, а также торговля ценными бумагами, недопущенными к биржевым котировкам.

Внебиржевой оборот может являться основой для создания организованных систем торговли ценными бумагами, имеющих компьютерную основу. Такие торговые системы имеют собственные правила допуска ценных бумаг на рынок, отбора участников и торговли.

1. По территории, охватываемой рынком, различают международный (мировой), национальный, региональный рынки ценных бумаг. Отличительной чертой международного рынка является торговля ценными бумагами между резидентами разных стран. Экспорт капитала – это характерная черта и объективная необходимость рыночной экономики.  Национальные рынки, в отличие от международных, охватывают торговлю ценными бумагами, выпущенными как резидентами, так и нерезидентами, представленные в любой валюте на территории данной страны. Главной особенностью национальных рынков является то, что на них движение капиталов происходит внутри конкретной страны и не пересекает границы. Региональный (локальный) рынок замкнут рамками регионов (крупных городов) внутри которых и происходит обращение и потребление капиталов. Региональность – характерная черта слабых и развивающихся рынков, у которых отсутствуют развитые телекоммуникации и инфраструктура. 2. В зависимости от организации обращения рынок ценных бумаг можно разделить на организованный и неорганизованный рынки. Организованный рынок ценных бумаг – это рынок, где обраще­ние ценных бумаг осуществляется по установленным правилам, которые твердо регулируют практически все стороны деятельнос­ти фондового рынка. Как показывает практика, этот рынок осно­ван на современных компьютерных системах связи, обеспечиваю­щих совершение операций по купле-продаже ценных бумаг в со­ответствии с твердо установленными нормами, обязательными для всех участников рынка. Главная характеристика организованного рынка – это обязательное участие профессиональных участников рынка ценных бумаг как сторон по сделке. Неорганизованный рынок – это всегда внебиржевой рынок, где участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопро­сам. Он характеризуется отсутствием строгих правил проведения операций с ценными бумагами, высокой степенью риска, боль­шим числом мошеннических операций. Законодательство многих стран жестко регламентирует деятельность участников рынка ценных бумаг, чтобы исключить проведение операций на неорганизован­ном рынке. В зависимости от места торговли различают биржевые и вне­биржевые рынки ценных бумаг. Биржевой рынок – это всегда организованный рынок ценных бумаг, операции по купле-продаже ценных бумаг осуществляются на бирже. На биржевом рынке осуществляется торговля ценными бумагами наиболее надежных эмитентов, которые допускаются на биржу, только пройдя процедуру листинга, их деятельность конт­ролируется со стороны биржи. Биржевая торговля проводится в специально оборудованном помещении (бирже) по четкому гра­фику в течение строго обусловленного времени, по твердым правилам, которые установлены биржей и обязательны для всех участников торгов. Возможна организация биржи как системы электронной торговли. Внебиржевой рынок – это рынок, на котором операции купли-продажи ценных бумаг совершаются вне помещения биржи. В свою очередь, в зависимости от наличия установленных правил торгов­ли различают организованный и неорганизованныйвнебиржевые рынки. В странах с развитой рыночной экономикой организованный рынок ценных бумаг сегодня представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли. Причем, в то вре­мя как биржевая торговля осуществляется в специально отведенном месте – здании биржи, внебиржевой рынок представляет со­бой широко разветвленную телекоммуникационную сеть, которая объединяет всех участников торговых операций. 3. В зависимости от эмитента, можно выделить рынки государственных, субфедеральных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг. 4. В зависимости от срока обращения инструментов рынка ценных бумаг выделяют:

• краткосрочный (до 1 года);

• среднесрочный (до 1 до 5 лет);

• долгосрочный (свыше 5 лет).

5. В зависимости от уровня развития различают развитые и развивающиеся рынки. К развитым фондовым рынкам следует отнести рынки США, Японии, Германии, Великобритании, Франции и ряда других стран. Эти рынки характеризуются наличием широкой законодательной базы, развитой рыночной инфраструктуры, четким регулированием как со стороны государства, так и со стороны саморегулируемых организаций обращения фондовых инструментов. Термин развивающийся рынок был введен экспертами Международной финансовой корпорации (МФК) в середине 80-х гг. Развивающийся рынок можно определить как рынок, на котором происходит быстрый рост новых компаний, наблюдается большая амплитуда колебаний цен финансовых инструментов, имеются высокие уровни рисков и продолжается формирование основ законодательной базы. ^ 6. В зависимости от участия банковских организаций в качестве финансовых посредников существуют 3 модели фондового рынка: американская, германская и смешанная.  По американской модели в качестве посредников по ценным бумагам преимущественно выступают небанковские компании. Американская модель предполагает высокую активность массового инвестора и жесткое регламентирование банковских операций с ценными бумагами. Основная масса ценных бумаг на американском фондовом рынке обращается свободно, а контрольные пакеты акций невелики. РФ – по американской модели. В германской модели посредниками на фондовом рынке выступают исключительно банки. Для германской модели характерна ситуация, когда контрольные пакеты акций практически распределены и их переход затруднен, вследствие чего количество акций, находящихся в обращении невелико. Смешанная модель предполагает участие в качестве посредников, как банков, так и небанковских организаций. Такая модель наблюдается в Японии. Исходя из тенденций развития рынка ценных бумаг, можно сделать вывод, что в мире происходит процесс постепенного сближения существующих моделей рынка, поэтому оптимальной можно считать смешанную модель. 7. Многообразие видов ценных бумаг позволяет выделить рынки государственных долговых обязательств, акций (долевая ЦБ), облигаций (долговая), векселей (долговая), опционов (производная), фьючерсов (производная) и т.д. 8. По порядку обращения ценных бумаг рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке происходит размещение ценных бумаг среди первых владельцев. На вторичном – производится перепродажа ценных бумаг, в результате которой инвесторы имеют возможность извлечь прибыль. 9. В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кас­совые и срочные. Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») – это рынок не­медленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто тех­нически их исполнение может быть осуществлено в течение одного - трех дней, если требуется поставка ценной бумаги в физичес­ком виде. Срочный рынок ценных бумаг – это рынок с отсроченным (обычно на несколько месяцев) исполнением сделки.  Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облига­ции) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производ­ные инструменты рынка ценных бумаг – на срочном рынке. 10. В основе выделения именных, предъявительских и ордерных ценных бумаг лежит право собственности. 11. По отраслевым критериям можно выделить рынки акций промышленных, транспортных, коммунальных и других предприятий.  Анализ отраслевых рынков позволяет судить о макроэкономических пропорциях, об уровне развития конкретных отраслей и т.д. 12. В зависимости от степени риска при операциях с ценными бумагами возможная классификация на рисковые, надежные и гарантированные рынки ценных бумаг. На высокорисковых рынках производятся операции с малоликвидными бумагами и с ценными бумагами венчурных компаний.Среднерисковыми рынками считаются рынки ценных бумаг крупнейших эмитентов, ликвидность которых достаточно высокая.Малорисковыми рынками являются рынки государственных ценных бумаг, а также тех бумаг, по которым имеется государственная гарантия. В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг суще­ствует в двух основных формах: традиционной и компьютеризи­рованной. Традиционный рынок – это традиционная форма торговли цен­ными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бу­маг встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (биржевая торговля) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат ши­рокой огласке. Компьютеризированный рынок – это самые различные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютер­ных сетей и современных средств связи. Для этого рынка харак­терны следующие черты: отсутствие физического места встречи продавцов и покупате­лей, компьютерные торговые места располагаются непосред­ственно в офисах фирм, которые торгуют ценными бумагами; автоматизация процесса торговли ценными бумагами; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему тор­гов; непубличный характер ценообразования; непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.